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1. 瑞穎營運摘要
瑞穎(櫃:8083) 2025 年前三季營運受美國關稅政策及匯率波動影響，營收與獲利較去年同期下滑。公司積極透過調整交易條件、協商關稅分攤，並開發高毛利新產品應對挑戰。展望未來，隨著客戶訂單回溫及新產品效益顯現，公司預期 2026 年營運將逐月成長。
- 財務表現：2025 年前三季合併營收為新台幣 10.87 億元，年減 7.49%；稅後每股盈餘 (EPS) 為 7.04 元，年減 15.18%。衰退主因為美國關稅政策導致客戶下單觀望，以及新台幣升值產生匯兌損失。
- 關鍵應對策略：
- 關稅協商：與北美客戶協商，將交易條件由 CIF（到岸價）改為 FOB（離岸價），為客戶降低 15% 的關稅計算基礎。多數客戶同意自行吸收關稅，僅少數要求公司分攤 5% 至 10%。
- 匯率避險：透過 OA 借款（外幣融資）進行避險，已減少約 1,400 萬元的匯損。
- 未來展望：
- 訂單回溫：大型電商客戶已重啟詢價，預期近期將有大單挹注，有助於 2026 年營收成長。
- 高毛利產品：已成功開發兩項高毛利新產品，其中減速器毛利率高達 70-80%，另一項新產品透過自動化將成本由 35 元降至 5 元，毛利率達 75%，將成為未來主要獲利來源。
2. 瑞穎主要業務與產品組合
瑞穎核心業務為各類滾動軸承之研發、製造與銷售，憑藉高度自動化的生產製程建立獨特的競爭優勢。產品以自動倉儲物流應用為重心，並高度集中於北美市場。
- 核心業務：
- 自動倉儲使用之滾動軸承：此為公司最重要產品線，佔總營收比重超過七成，應用於物流輸送帶、分揀系統等，終端客戶涵蓋 Amazon、Walmart 等大型零售及電商企業。
- 車庫門及手推車軸承：為公司早期創立時的主要產品，目前佔比較低。
- 銷售地區分佈：
- 北美市場為絕對主力，2025 年前三季佔比達 88.95%。受美國關稅影響，公司策略性將部分產能轉移至亞洲及歐洲市場，使北美佔比較 2024 年的 91.46% 略為下降。
- 產品比重趨勢：
- 自動倉儲物流軸承的銷售比重逐年提升，從 2020 年的 70.03% 成長至 2024 年的 74.97%，顯示公司成功聚焦於高成長的物流自動化市場。
3. 瑞穎財務表現
2025 年前三季因外部環境挑戰，財務表現面臨壓力，但公司透過成本控制與高股利政策維持穩健經營。
- 關鍵財務指標 (2025 年前三季)：
- 營業收入：10.87 億元，較去年同期 11.75 億元減少 7.49%。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：7.04 元，較去年同期 8.3 元減少 15.18%。
- 獲利能力分析：
- 毛利率：微幅下滑 2%，主因關稅影響及產品組合調整。
- 營業利益率：因交易條件改為 FOB，運費成本減少，使營業利益率基本持平。
- 純益率：減少 3%，主要來自於新台幣從 33 元兌 1 美元升值至 29 元所造成的匯兌損失。公司提及該匯率波動造成約 4,000 萬元損失。
- 股利政策：
- 公司維持高現金股利配發率，近三年配息率皆接近或超過 100%。例如，2024 年 EPS 為 10.19 元，配發現金股利 10 元，配息率達 98.14%。公司表示因銀行借貸成本極低 (年利率 1.2%)，傾向將盈餘回饋股東。
4. 瑞穎市場與產品發展動態
瑞穎憑藉其強大的內部研發與自動化能力，持續開發高附加價值產品，以應對市場變化並鞏固競爭力。
- 新產品開發：
- 高毛利減速器：此產品應用於自動倉儲系統，單價介於 30 至 50 美元，毛利率高達 70-80%。2025 年已銷售 58,000 套，目標在未來 2-3 年內達成年銷量 12 萬至 15 萬套。
- 自動化物流新產品：此產品原先採人工生產，成本 35 元，售價 20 元，每件虧損 15 元。公司投入半年開發自動化產線後，成本驟降至 5 元，毛利率轉為 75%。一臺自動化機臺可取代 32 名勞工，成為未來爭取訂單的「祕密武器」。
- 核心競爭力：
- 研發與自動化整合：公司強調其生產設備多為內部自行設計、開發及組裝，從軟體到硬體一手包辦，市場無法購得，形成獨特的技術護城河。
- 生產效率：透過高度自動化，達成一人可同時操作四臺沖床或塑膠射出機臺的效率，大幅降低人力成本。例如，塑膠輪組裝線一人一天可組裝 35,000 組。
- 楊梅廠產能：公司 15 年前購入楊梅工廠，佔地 7,000 坪，其中 3,000 坪空地可供貨櫃車調度，曾創下一天進出 20 個貨櫃（10 個原料、10 個成品）的紀錄，足以應付大型客戶的龐大訂單需求。
5. 瑞穎營運策略與未來發展
面對全球貿易變局，瑞穎採取靈活的營運策略，專注於提升核心技術、優化客戶關係及拓展高利潤市場。
- 長期發展策略：
- 深化自動化優勢：持續投資於生產設備的自主研發，維持成本與效率的領先地位。
- 聚焦高毛利產品：將資源集中於減速器等高附加價值產品的推廣，以優化產品組合並提升整體獲利能力。
- 全球市場擴展：在鞏固北美市場的同時，積極參與國際展覽，開發歐洲、亞洲等非美市場，以分散地緣政治風險。
- 風險與應對：
- 貿易關稅風險：透過與客戶協商價格調整機制、更改貿易條件 (CIF 改 FOB)，以及轉移部分市場來應對。
- 匯率波動風險：持續運用外幣借款等金融工具進行避險，密切關注美國聯準會的利率政策，並已針對潛在的美元貶值風險賣出 260 萬美金進行避險。
6. 瑞穎展望與指引
公司對 2026 年的營運展望樂觀，預期在訂單回籠與新產品放量的雙重驅動下，營收與獲利將重返成長軌道。
- 成長動能：
- 大型電商訂單：預計大型電商龍頭的訂單將於近期內確認，此訂單需在四個月內出貨完畢，將顯著貢獻 2026 年上半年營收。
- 新產品貢獻：高毛利的減速器及自動化物流產品將開始貢獻營收與利潤，有助於毛利率結構性提升。
- 整體展望：
- 管理層預期，隨著關稅不確定性降低及新業務發酵，公司營運將擺脫 2025 年的低谷，2026 年有望實現逐月成長。
7. 瑞穎 Q&A 重點
- Q: 關於今年受川普關稅與匯率波動的影響，請問公司對明年營運的看法？A: 公司承認今年上半年挑戰嚴峻，形容市場「血流成河」。關稅導致客戶一度縮手觀望，但也造成後續庫存不足，甚至需以三倍價格空運補貨。
為解決此問題，公司主動與客戶協商，將交易條件由 CIF 改為 FOB，使客戶的關稅計算基礎降低 15%，有效減輕其負擔。此舉已獲客戶正面回應，訂單與詢問度皆已回升。
此外，大型電商龍頭的訂單預計近期將會下來，加上高毛利新產品的推出，因此對 2026 年的營運展望樂觀，預期會逐月成長。
- Q: 明年產品組合轉佳且營收規模提升，應如何看待毛利率的成長空間？A: 毛利率的提升將來自兩個方面：
- 規模經濟效益：公司的每月固定間接成本約為 3,000 萬元新台幣。當營收增加時，固定成本佔比下降，毛利自然會提升。
- 產品組合優化：更重要的是，高毛利的新產品營收佔比將會增加，這將直接拉高公司整體的平均毛利率。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
