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1. 東方風能 (7786) 營運摘要
東方風能 (7786) 於 2026Q1 繳出強勁的營運表現。儘管第一季為傳統海事工程淡季，公司營收仍達 17.73 億元，年增 53.8%，主要受惠於離岸風場工程需求優於預期，以及通訊海纜專案依完工比例法認列收入。
營業利益為 2.8 億元，年增 19.7%，增幅較營收溫和，主因為業務組合的短期調整。一方面，高毛利的佈纜船進行升級改裝，影響稼動率；另一方面，為應對工程趕工需求，增加了低毛利第三方船泊的調度。然而，稅後淨利為 2.11 億元，年減 17.3%，主因是業外匯兌損失影響。
展望未來，公司預期第二、三季隨著海事工程進入施工高峰期，船隊將全面投入營運，毛利率有望回升至去年旺季水準。中長期來看，五艘新建大型工程船將於 2026 年底至 2028 年陸續投入營運，加速船隊升級並提升高毛利業務佔比。公司預期 2027 至 2029 年，隨著產能擴張與全球佈局，規模效益將逐步顯現，帶動獲利進入加速成長階段。
2. 東方風能主要業務與產品組合
東方風能定位為「亞太離岸能源解決方案領導廠商」，業務範疇涵蓋離岸風電、天然氣能源及通訊海纜三大領域，並積極從本土海事工程公司轉型為具備全球競爭力的能源解決方案提供商。
- 核心業務:
- 離岸風電：作為公司穩定現金流的基礎。自 2019 年起完整參與臺灣離岸風場建置，並與 Vestas、CIP、SRE 等國際大廠簽署 12 至 20 年的長期運維合約，合約能見度已延伸至 2047 年。
- 天然氣能源：作為全球擴張、切入歐洲市場的跳板。2026 年底佈纜船將進入歐洲市場，透過與 DeepOcean 的六年長期合作，佈局挪威、英國及德國等核心市場。
- 通訊海纜：打造公司新的成長動能。受惠於 AI 數據中心帶動的高頻寬傳輸需求，公司透過承接國家級標案與大型 EPCI 專案，逐步建立統包競爭優勢，並放眼全球市場。
- 營運結構優化:
公司目標在 2030 年建立一個均衡的營運結構，預計風電業務佔比將調整至 60% (其中一半來自長期運維合約)，而通訊海纜與天然氣能源則各佔 20%，以分散市場風險並掌握全球能源轉型及 AI 發展的長期機會。
3. 東方風能財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據:
- 營業收入：17.73 億元，年增 53.8%。
- 營業毛利：3.51 億元，年增 19.4%；毛利率為 19.8%。
- 營業利益：2.8 億元，年增 19.7%；營業利益率為 15.8%。
- 稅後淨利：2.11 億元，年減 17.3%，主因業外匯兌損失。
- 每股盈餘 (EPS)：1.20 元。
- 財務結構與成長投資:
截至 2026Q1，公司總資產倍增至 166 億元，主要來自非流動資產（不動產、廠房及設備）的顯著增加，反映公司持續投入船泊建造與設備升級。同時，股東權益因 IPO 增資及獲利累積，接近翻倍成長至 100 億元，資本結構穩健。 - 股利政策:
公司 2025 年營運表現強勁，EPS 達 11.11 元。董事會決議分派現金股利總額 9.8 億元，現金股利發放率由前一年度的 25.2% 大幅提升至 50.1%，顯示公司在資本支出與股東回饋之間取得更具競爭力的平衡。
4. 東方風能市場與產品發展動態
AI 數據中心的建置是驅動離岸能源需求的核心動能。根據 IEA 預估，至 2030 年全球資料中心用電量將至少增加一倍。NVIDIA 創辦人黃仁勳與台積電總裁魏哲家皆曾公開強調，充足穩定的能源供應是 AI 與半導體產業發展的關鍵。離岸風電因具備 GW 等級的大規模發電能力，成為大型企業取得穩定綠電的首選。臺灣政府目標於 2030 年離岸風電裝置容量達到 10.9 GW，並朝 2050 年 55 GW 的目標邁進。
- 全球風電市場數據 (GWEC):
- 2025 年全球新增離岸風電裝置容量為 9.3 GW，其中臺灣佔比達 6.5%，超越德國與法國，成為亞太區（不含中國）最重要的市場。
- 截至 2025 年底，臺灣離岸風電總裝機容量位居全球第五，佔比 3.9%。
- 展望未來，GWEC 預測全球離岸風電新增裝機量將從 2026 年的 18 GW，成長至 2030 年的 33.3 GW。
公司核心競爭力來自於其專業船隊，目前擁有七艘高規格大型工程船，涵蓋 SOV（運維作業船）、CSV（建設支援船）與 CLV（佈纜船）等船型，具備跨足離岸風電、天然氣與通訊海纜等領域的整合服務能力。
5. 東方風能營運策略與未來發展
公司的長期成長策略圍繞在「能源與通訊」雙引擎，透過船隊擴張與全球佈局，創造長期股東價值。
- 長期發展計畫:
- 船隊擴張：五艘新建大型工程船將於 2026 年底至 2028 年陸續投入營運，屆時總船隊規模將擴大至 17 艘。此舉將使高毛利的工程船數量倍增，並優化船隊結構。
- 全球佈局：以臺灣市場為基礎，透過與國際大廠合作，將業務版圖拓展至歐洲、英國等國際市場。
- 競爭定位:
公司憑藉其稀缺的高規格專業船隊、完整的產業鏈實績（從建置到長期運維），以及跨足三大能源與通訊領域的多元化業務組合，在亞太地區建立了差異化的領導地位。 - 風險與應對:
面對部分離岸風電開發商退出臺灣市場的狀況，公司表示影響極小。主要因為公司正在建造的五艘大型船中，有三艘已簽訂長期合約，加上現有的佈纜船也在長約保護下，收入結構穩健。公司認為產業正進入汰弱留強的成熟階段，具備核心競爭力的廠商將脫穎而出。
6. 東方風能展望與指引
- 短期展望 (2026Q2-Q3):
隨著海事工程進入施工高峰期，船隊將全面投入營運。毛利率預期將回升至去年旺季水準。此回升主要受惠於改裝完成的佈纜船將投入高附加價值的專案，同時通訊海纜專案也將進入主要工程認列階段。 - 中長期展望 (2026-2029):
- 2026 年底至 2028 年：五艘新建大型工程船陸續交付，將顯著提升產能與高毛利業務佔比。
- 2027 年至 2029 年：公司預期獲利將進入加速成長階段，主要是因為產能擴張、全球佈局帶來的規模效益將逐步顯現。
7. 東方風能 Q&A 重點
Q1: 關於東方風能 2026Q1 財報，稅後淨利較去年降低的原因為何？
A: 公司對第一季的財報表現感到滿意。稅後淨利下降主要來自業外收入的匯兌波動影響，因公司有多艘船泊正在建造中。在營運層面，公司兩大獲利主力之一的海纜船在第一季進行升級改裝而未投入工作。此次改裝是為了讓船泊能同時支援離岸風電與油氣能源業務，因應油氣能源需求大增而提前進行。在缺少一艘主力獲利船隻的情況下，仍能繳出此成績，公司認為表現已相當不錯。
Q2: 近期風電產業有很多新聞，請問 Polin 總經理對於這個產業前景是如何看待？
A: 近期新聞如部分開發商退場，根本原因在於臺灣的電價未能顯著提升，導致非以長期建構能源產業為目標的開發商選擇退出。而像沃旭、CIP 等以能源產業為核心的開發商則會持續投入。產業前景的關鍵在於電價是否會上漲，而 AI 發展將推動用電需求與電價提升，屆時離岸風電將迎來新一波發展。對東方風能而言，由於多數新建船舶已簽訂長期合約，開發商退場的影響極小。至於其他產業新聞（如競爭同業狀況），總經理認為這代表產業正從爆發期走向成熟期，市場會自然進行汰弱留強，具備核心競爭力的公司將在此階段脫穎而出。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
