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1. 昕奇雲端營運摘要
昕奇雲端 (7747) 於 2026 年第一季營運表現強勁，營收與獲利雙雙創下歷史新高。
- 財務表現: 2026Q1 合併營收達 新台幣 4.4 億元，年增 1.5%；稅後淨利 (歸屬母公司) 為 新台幣 3,818 萬元，年增 29.6%，單季 EPS 為 新台幣 1.39 元。雲端服務營收為 3.61 億元，年增 11.1%，季增 12.8%。
- 主要成長動能:
- AI 需求強勁: 生成式 AI 相關的雲端服務需求顯著增加，特別是 Google Cloud Platform (GCP) 的工作負載呈現數倍成長，反映新創客戶對多模型 AI 應用的強勁需求。
- 策略性投資 (Buy Revenue): 透過策略投資成功獲取多家優質新創客戶的長期雲端業務合約，帶動營收貢獻。
- 國際化佈局: 海外雲端服務營收佔比已達 58.8%，其中日本市場營收佔比持續提升至 17.1%，顯示國際化佈局成效顯著。
- 重大發展: 2026 年 1 月 1 日，昕奇雲端自母公司上奇科技收購東南亞區域的雲端服務業務與營運單位，預期將在未來數季顯現效益。
- 未來展望: 公司對 2026 年第二季及全年展望樂觀，預期在 AI 浪潮、Buy Revenue 策略及潛在併購機會等多重成長引擎驅動下，營收與獲利能力可望持續創新高。
2. 昕奇雲端主要業務與產品組合
昕奇雲端定位為「新創好夥伴 (Friend to Startups, F2SU)」，是專注服務全球新創企業的雲端服務運營商，拒絕在傳統企業市場進行價格競爭，走出自己的獨特道路。
- 核心業務:
- 雲端服務事業: 作為 Google (GCP)、AWS 及 Microsoft (Azure) 的重要合作夥伴，提供多雲服務與帳務管理。公司自主研發的雲端資源管理平台 ARMIN 是賦能客戶的關鍵工具。此業務佔營收絕大部分，客戶群有 95% 為新創公司。
- 網通資安事業: 透過持股 63.74% 的子公司碩泰網通，提供 Juniper、A10 等國際大廠的網通及 AI 資安解決方案與專業技術顧問服務。
- 客戶與市場:
- 客戶產業分佈廣泛且健康，涵蓋 SaaS、AI、媒體、遊戲、金融科技等領域，無單一客戶營收佔比超過 10%。
- 客戶遍及台灣、香港、日本及東南亞等市場，海外營收佔比持續擴大，展現強勁的國際化能力。
- 獨特定位 - F2SU 生態系:
- 昕奇雲端不僅提供雲端服務，更利用母集團過去數十年累積的資源，為新創企業在不同發展階段（從種子輪到 IPO）提供全方位的支持，包括 VC 對接、區域市場擴展、策略投資 (CVC) 等，建立完整的國際新創生態價值鏈。
3. 昕奇雲端財務表現
昕奇雲端展現了「獲利成長快於營收成長」的健康商業模式，並擁有極為穩健的財務體質。
- 2026Q1 關鍵財務數據 (合併):
- 營業收入: 新台幣 4.4 億元 (年增 1.5%，季增 10.8%)
- 營業毛利: 新台幣 6,678 萬元，毛利率 15.2%
- 營業利益: 新台幣 4,043 萬元，營業利益率 9.2%
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 3,818 萬元 (年增 29.6%)
- EPS: 新台幣 1.39 元 (年增 11.2%)
- 2025 全年度財務回顧 (合併):
- 營業收入: 新台幣 15.7 億元 (年增 9.7%)
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 1.03 億元 (首次突破億元)，年增 7.7%
- EPS: 新台幣 4.04 元
- 財務結構與營運效率:
- 資產負債表健康: 截至 2026Q1，現金及約當現金佔總資產 62%，無銀行借款，負債比率降至 24%，具備「進可攻、退可守」的財務實力。
- 營運效率卓越: 運營商模式發揮經濟規模效益，營業費用率降至 6.0% 的歷史新低。2025 年營業利益率為同業平均的 4 倍以上，差距持續擴大。
- 關鍵營運指標 (2026Q1):
- 淨客戶留存率 (NDR): 回升至 116%，代表既有客戶的雲端用量單季有機成長 16%，主要受 AI 應用驅動。
- AWS 客戶平均營收 (ARPU): 大幅回升至每季 26.4K 美元以上。
4. 昕奇雲端市場與產品發展動態
昕奇雲端精準卡位在 AI、雲端與新創所構成的「產業爆發鐵三角」核心交匯點，此定位將驅動公司未來 5 到 10 年的超級成長。
- 趨勢與機會:
- 生成式 AI 點燃雲端需求: AI 發展使雲端需求迎來結構性成長。市場重心正從少數巨頭的「模型訓練」轉向廣大新創應用的「模型推論」，這正是昕奇雲端客戶群的最佳卡位點。
- AI 雲端新創鐵三角: 公司認為「所有產業都將被 AI 重做一遍」，而 AI (智能引擎)、雲端 (基礎設施) 與新創 (創新動能) 之間的正向循環，將帶來指數級的爆發力。
- 產品與合作:
- 本季正式取得 Anthropic 授權經銷夥伴資格，可透過 AWS Bedrock 平台提供其最新的 Claude 大型語言模型，協助客戶更靈活地開發生成式 AI 應用，加速 AI 落地。
- 客戶動態:
- 自 2023 年下半年起，明顯感受到新創客戶在 AI 應用上的積極度與需求大幅提升。
- 儘管客戶探索 AI 的比例很高，但實際部署到用戶端的比例仍處於個位數，顯示未來成長潛力巨大。
5. 昕奇雲端營運策略與未來發展
昕奇雲端透過獨特的商業模式與清晰的成長戰略，持續拉大與同業的競爭優勢。
- 長期計畫 - 「2 的 4 次方」多維發展成長戰略:
- 2¹ (客戶成功): 驅動既有客戶的有機成長 (NDR)。
- 2² (搶佔市佔): 擴大在既有市場的網路效應與市佔率。
- 2³ (新地域擴張): 複製日本市場的成功經驗，積極評估進入澳洲、加州等新市場。
- 2⁴ (併購/投資): 透過策略投資 (Buy Revenue) 與併購 (M&A) 實現跳躍式成長。
- 運營商模式: 專注於服務新創客戶，透過自動化平台實現規模化營運，而非依賴人力的技術顧問模式。此模式帶來更高的營運效率與獲利能力。
- 後發先至: 公司的核心優勢並非純技術競爭，而是深耕新創生態系的 F2SU 策略，透過賦能客戶成功來實現共同成長。
- 董事會決議配發 現金股利 3 元 及 股票股利 1 元。
- 未來股利政策將延續母公司的高配發原則，同時保留擴張所需的彈性，定位為兼具成長性與安定性的投資標的。
6. 昕奇雲端展望與指引
管理層對未來發展持相當樂觀的態度，認為公司正處於絕佳的戰略位置，能充分掌握 AI 帶來的巨大機遇。
- 成長引擎:
- AI 需求: AI 應用從探索走向全面部署，將持續推動雲端用量高速成長。
- Buy Revenue 策略: 在當前新創募資困難的環境下，此策略能有效獲取大量優質客戶，成效顯著。
- M&A 機會: 公司手握充裕現金，正積極評估併購機會，以加速規模化發展。
- 公司角色進化:
- 昕奇雲端的角色正從過去的「雲端成本優化夥伴」，進化為「支持新創客戶駕馭 AI 的全方位成長引擎」。
- 總體展望: 綜合多重成長動能，公司有信心在 2026 年持續實現營收與獲利的雙位數成長，並朝向亞洲 AI 雲端領導者的目標邁進。
7. 昕奇雲端 Q&A 重點
- 上奇科技 (母公司) 的無人機業務相關提問
Q1: 無人機相關業務的商業模式、競爭優勢及未來爆發點為何？上奇的角色是什麼？
A1:
- 商業模式: 主要來自兩大部分：1. 設備銷售；2. 經常性收入，包括耗材銷售與技術服務 (如引進國外頂尖設計訓練課程)。
- 競爭優勢 (HP MJF 技術): HP 的 3D 列印技術具備三大不可取代的優勢：1. 輕量化 (壁厚可達 0.4 毫米，遠優於同業的 1 毫米)；2. 速度 (比傳統技術快數十倍，可直接量產)；3. 強度 (材料可滿足軍規與工業級需求)。
- 上奇角色: 擔任「聚合者」，連接海外原廠的頂尖設計與量產技術，賦能台灣廠商進入全球「非紅供應鏈」。
- 爆發點: 當各國開始將無人機視為戰略物資進行庫存儲備時，量產需求將會引爆，預期此趨勢在不久的將來就會發生。台灣無人機的出口成長潛力將大於全球市場。
- 昕奇雲端相關提問
Q2: 市場熱議 AI，請問對昕奇而言，AI 是題材還是已產生實質營收貢獻？客戶導入 AI 有何挑戰或成功案例？
A2: AI 已是實質的營收貢獻。自 2023 年下半年起，客戶的 AI 應用需求顯著增長，特別是 GCP 的 Vertex AI 等工作負載成長近十倍。NDR 指標 (116%) 中的 16% 有機成長，很大部分來自 AI 需求。目前客戶部署 AI 應用的比例仍在個位數，顯示未來潛力巨大。最近取得 Anthropic 經銷權，相關貢獻尚未完全發酵，值得期待。
Q3: 上奇科技連續三年配發率超過 100% 的考量是什麼？昕奇的股利政策為何？
A3:
- 上奇科技: 因會計法規，部分已實現的獲利（如依法規處分昕奇股票的收益）雖計入保留盈餘，但無法認列於 EPS。為維持公司一貫的高殖利率政策以回饋股東，故採用超額配息。
- 昕奇雲端: 今年決議配發現金 3 元、股票 1 元。未來將延續母公司的高配發政策，同時保留資金彈性以支持未來擴張。
Q4: 昕奇雲端作為上奇的金雞母，對上奇的財報影響為何？上奇是否有調整持股的規劃？
A4: 昕奇對上奇的損益表 (PNL) 有非常直接且重大的貢獻。但在資產負債表上，因採淨值法認列，其價值被嚴重低估 (市值與帳面淨值差距達 20 幾億)。昕奇是具備高成長潛力的核心資產，因此上奇目前完全沒有調整或降低持股的規劃。
Q5: 昕奇的商業模式與其他同業（如伊雲谷、博弘）的差異為何？
A5: 最大的差異在於客戶群與商業模式。同業主要服務傳統大型企業，進行從地端到雲端的數位轉型，是技術顧問模式，營收與人力成本連動。昕奇則 100% 專注於新創客戶，定位為「運營商」，透過自動化平台服務大量客戶，營運效率更高，因此獲利能力遠超同業。
Q6: 「Buy Revenue」策略的運作模式與績效如何？跟流行的「AI 永動機」有何差別？
A6: 「Buy Revenue」是透過策略性投資於體質良好但暫時面臨募資困難的成熟期新創，以換取其長期的雲端服務合約。在當前市場環境下，此策略績效良好。與「AI 永動機」最大的差別在於，我們交換的是客戶既有且真實的雲端用量，而非基於未來不確定的新業務，因此風險較低，不具泡沫嫌疑。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
