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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025 上半年財務表現穩健：2025 年上半年營收達 11.77 億元，稅後淨利為 1.67 億元。營收已超過 2022 年歷史高點的一半，公司對下半年營運審慎樂觀，有很大機會突破歷史營收高點，並期望稅後淨利同步創新高。
- 海外佈局加速：繼日本、新加坡子公司後，美國子公司已於 2025 年 8 月 7 日開幕。海外據點預計於 2025 年底前開始接單，並於 2026 年對集團營收產生貢獻。此舉旨在配合主要客戶的全球擴張步伐，深化當地市場服務。
- 業務結構動態調整：2025 上半年因應台積電於新竹及高雄的大量裝機需求，二次配管工程營收佔比提升至 52%。預期下半年及明年，隨著客戶後端封裝新廠的主系統工程開展，主系統佔比將回升，預估年度佔比為主系統約 35%、二次配約 45%。
- 創新產品發表：公司成功研發新型廢氣處理「粉塵捕捉裝置 (PCD)」與「肘管集塵裝置 (AFM+ECD)」，具備 PM2.5 等級顆粒九成以上的去除率。此產品已取得台灣新型專利，預計在 9 月半導體展重點發表，並規劃於 2026 年推向國際市場，可望成為公司新的成長動能。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：銳澤（櫃：7703）為高科技廠房氣體供應系統的領導廠商，專注於半導體產業，提供從主系統建置、二次配管工程、Turnkey 統包到設備製造與銷售的一站式服務。
- 集團綜效：銳澤於 2021 年加入聖暉集團，與聖暉、朋億進行集團作戰，整合無塵室機電、化學品供應系統與氣體供應系統的專業，提供客戶全方位的建廠解決方案。
- 產品組合分析：
- 主系統工程：新建、擴建廠房的氣體供應系統工程。2025Q2 營收佔比為 27%。
- 二次配工程：連結製程機台的氣體管路安裝與測試，為公司主要營收來源。因應客戶先進製程裝機需求，2025Q2 營收佔比達 52%。
- 小型維護工程：非計畫性的設備移裝與管路修改，佔比 18%。
- 廠務設備及材料銷售：銷售氣瓶櫃、氣體分流閥箱等自製設備及相關零件，佔比 3%。
- 主要客戶群：
- 半導體製造：台積電 (tsmc)、美光 (Micron)、力積電 (Powerchip)、南亞科 (NANYA)、華邦電 (winbond) 等。
- 設備/系統商：應用材料 (APPLIED MATERIALS)、科林研發 (Lam RESEARCH)、東京威力科創 (TEL) 等。
- 氣體公司：液空 (Air Liquide)、空氣產品 (AIR PRODUCTS)、大陽日酸 (The Gas Professionals) 等。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025 上半年營收：新台幣 11.77 億元。
- 2025 上半年稅後淨利：新台幣 1.67 億元。
- 2024 全年營收：新台幣 19.51 億元；稅後淨利 2.37 億元；EPS 7.41 元。
- 歷史高點 (2022 年)：營收 22.98 億元；稅後淨利 3.73 億元。
- 股利政策：公司股利發放穩定，近四年（2021-2024）現金股利發放率皆維持在 70% 以上，2024 年發放現金股利 5.5 元，發放率為 74%。
- 驅動與挑戰因素：
- 成長驅動：受惠於台灣半導體產業持續成長（預估 2024 年 IC 產值達 5 兆元），以及客戶先進製程與全球擴產的強勁需求。
- 成本挑戰：海外子公司（尤其美國）的建置將導致人事與營運費用增加，預估 2025 下半年管理費用將增加數千萬元。公司目標是將增加的成本轉嫁給客戶，並透過提升海外施工效率來維持利潤率。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 根據簡報資料，台灣 IC 產業產值預計 2025 年將突破 6 兆元，年增長率達 16.5%。
- 全球晶圓廠與先進封裝廠（如 CoWoS）加速擴建，帶動高潔淨度、高穩定性的氣體輸送系統 (GDS)、無塵室及機電整合等高階工程服務需求持續攀升。
- 創新產品技術：
- 公司發表新型粉塵捕捉技術方案，包含「粉塵捕捉裝置 (PCD)」與「肘管集塵裝置 (AFM+ECD)」，主要解決製程設備廢氣管路堵塞問題。
- 技術優勢：
- 高效除塵：採用主動式氣旋分離技術，可攔截 90% 以上的微米級固體顆粒，在進入後端燃燒塔 (Scrubber) 前將其分離。
- 提升效能：降低後端 Scrubber 的處理負荷，使其專注處理氣體，提升處理效率並延長設備壽命。
- 節能環保 (ESG)：可取代或減少管路加熱帶的使用，節省大量電力；且為無水式設計，大幅減少水資源消耗與廢水處理成本。
- 全球合作：新產品在台灣實驗成功後，預計 2026 年將與日本、美國的合作夥伴共同推廣至國際市場。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 全球化佈局：跟隨核心客戶腳步，已在美國、日本、新加坡設立子公司，未來規劃進入歐洲市場，形成亞洲、美洲、歐洲的服務網絡。
- 人才策略：除在台灣持續招募與培育人才，亦將從海外據點（如新加坡、馬來西亞）吸納國際人才。同時，針對美國據點，將利用當地已形成的台灣半導體產業聚落進行人才招募。
- 競爭優勢：
- 技術領先：長期服務台積電最先進製程，累積的技術與經驗遠超過海外當地同業。
- 集團資源整合：與聖暉、朋億集團強強聯手，提供一站式購足的整合服務，強化接單能力。
- 客戶關係穩固：與國內外半導體大廠建立長期穩定的合作關係。
- 公司治理與資安：
- ESG：預計 2025 年 8 月完成永續報告書編制，目標第一年即進入公司治理評鑑前 10%，並於 2026 年導入 IFRS 永續揭露準則。
- 資訊安全：作為台積電合格供應商，公司高度重視資安，每年接受客戶安排的第三方資安認證，台積電資安評級持續維持在 95 分的高水準。
6. 展望與指引
- 營收展望：2025 下半年營收預期將優於上半年，全年營收有很高機會超越 2022 年的歷史紀錄。
- 獲利展望：下半年毛利率預計與上半年持平。儘管海外費用增加，公司內部目標仍是維持去年的淨利率水準，並力求全年稅後淨利總額超過去年。
- 成長機會：
- 國內半導體客戶持續擴廠與製程升級。
- 海外子公司於 2026 年起貢獻營收，成為長期成長引擎。
- 新型粉塵捕捉設備打入市場，開拓新業務領域。
- 潛在風險：海外營運初期的成本較高，人事與管理費用將對短期獲利造成壓力。海外團隊的建置與施工效率能否快速達到預期目標，是影響海外業務獲利能力的關鍵。
7. Q&A 重點
- Q1: 關於營收與毛利的展望，以及海外分公司的毛利影響因素（如匯率、人力成本）？A: 營收：下半年營收預計會比上半年增加，有把握達成。 毛利率：下半年毛利率預計與上半年持平。 費用：海外子公司（新加坡、日本、美國）下半年將產生較大量的人事及營運費用，特別是美國據點，預估下半年合併財報的管理費用將增加數千萬元。 獲利目標：內部目標是將淨利率、毛利率維持在去年水平，並使全年稅後淨利總額超過去年。 匯率：今年影響不大，因營收主要來自台灣且以台幣計價。未來海外業務將以當地貨幣計價收款，匯率風險相對可控，不會像外銷公司產生大量外幣資產或負債。
- Q2: 請教客戶別佔比，以及產地別和地區分析？A: 產業別佔比：晶圓代工約佔 40-50%，記憶體約佔 30-40%，其他產業約佔 10-20%。今年因記憶體產業回溫，其佔比有所提升。 地區別佔比：目前 99% 營收來自台灣。國外已有少量營收，預計明年比重會逐步提升。
- Q3: 海外子公司目前的接單進度？美國子公司的進度？合約負債是否可作為參考指標？A: 接單進度：日本和新加坡子公司已開始接單。美國子公司期待在今年底前取得訂單。 美國進度：已於 8 月 7 日開幕，正進行組織設定與證照申請，並為員工辦理 E2 工作簽證。時程上可配合台積電美國廠明年第一季的裝機進度。 合約負債：此指標對銳澤參考性較低。因為佔營收五至六成的二次配工程不收取訂金，因此不會反映在合約負債上。合約負債主要來自有預收訂金的主系統工程。
- Q4: 員工派駐海外的意願高嗎？海外提升的成本有機會轉嫁給客戶嗎？A: 員工意願：派駐日本、新加坡的核心幹部皆為自願前往，公司提供匹配當地水準且具競爭力的薪資待遇，目前派駐意願良好。美國方面，除了從台灣調派，也會在當地由台灣人形成的產業聚落中招募人才。 成本轉嫁：公司的設定是會將海外提升的成本轉嫁給客戶。獲利的關鍵在於提升海外團隊的施工效率與準確度。憑藉台灣團隊領先的技術，若能將效率發揮得比預期更好，海外業務的毛利率有機會高於台灣。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
