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1. 進典營運摘要
進典 (6843) 於 2026 年第一季實現營收 1.8 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.04 元。公司表示，獲利表現受美國與日本市場前期佈局的高昂費用影響，若排除相關費用，獲利將顯著提升。公司正處於營運調整期，積極從過往高度依賴的中國大陸市場，轉向拓展北美與日本等國際市場，預期效益將在 2026 年下半年及 2027 年逐步顯現。
重大發展方面，公司於 2025 年在美國休士頓建置兩條生產線，並成功打入全球最大燃氣複循環系統 (HRSG) 供應商 Nooter Eriksen 與 Vogt Power 的供應鏈。同時，也取得全球三大工業氣體廠 (Linde, Air Liquide, Air Products) 及美國主要電力公司 AEP 的合格供應商資格，為未來成長奠定堅實基礎。
展望未來，隨著在半導體、AI 算力中心及電力能源等高成長領域的佈局發酵，公司對下半年及未來的營運表現持樂觀態度。
2. 進典主要業務與產品組合
- 核心業務: 進典專注於研發與製造高階工業控制閥門，包括蝶閥、球閥與控制閥。產品應用於高溫、高壓、超低溫、高腐蝕性等嚴苛工況，核心技術為 HVOF 高速火焰曲面熔射噴塗技術與精密金屬密封研磨技術。
- 業務轉變與策略: 公司策略性降低在石化產業的佔比，並將資源集中於三大成長引擎：電力能源、半導體與 AI 算力中心。目標是將三大領域的營收佔比調整至各佔三分之一的均衡結構。
- 各業務板塊表現:
- 電力/能源: 2026 年 1-5 月營收佔比已提升至 28%，成為第一大應用領域。主要受惠於全球燃氣電廠建置需求，特別是成功切入美國 HRSG 系統供應鏈。
- 半導體: 營收佔比為 23%。除了供應廠務端的氣體系統閥門外，更成功打入台灣龍頭半導體廠的 EUV 及 CVD 機台溫控系統，年訂單金額近 6,000 萬新台幣，且持續穩定下單。
- 石化: 營收佔比降至 25%，反映公司主動調整市場結構，避開中國市場的低價競爭。
- 區域市場: 北美市場成長最為顯著，營收佔比從 2023 年的 5.8% 大幅躍升至 2026 年 1-5 月的 23.3%。中國市場佔比則持續下降，顯示市場轉移策略已見成效。
3. 進典財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1):
- 營業收入: 1.8 億元
- 營業毛利率: 39.5%，較 2025 年的 38.0% 提升，顯示高階產品與新市場佈局對毛利有正面貢獻。
- 稅後淨利: 1,886 萬元
- 每股盈餘 (EPS): 0.04 元
- 驅動與挑戰因素:
- 主要挑戰: 當前獲利受到海外市場拓展的銷管費用壓力。公司在美國設立兩條產線並聘用 18 位當地員工，初期投入成本較高，侵蝕了短期利潤。
- 成長驅動: 隨著美國與日本市場的訂單陸續到位，營收規模放大將攤提固定成本，預期獲利能力將在下半年顯著改善。
- 策略性投資: 公司於 2024 年併購一事業單位 (BU)，專門供應陶氏化學 (Dow Chemical)，此併購案未動用現金，卻成功取得進入美國特化大廠供應鏈的關鍵門票。
4. 進典市場與產品發展動態
- AI 算力中心與半導體:
- AI 伺服器與資料中心: 進典同時供應伺服器內部液冷系統及資料中心廠務端的大型冷卻系統閥門。為打入美國市場，已取得北美最大資料中心水處理系統供應商 Ferguson Enterprises 的合格供應商資格。
- 半導體製程: 成功解決台灣半導體龍頭廠在 3 奈米以下 EUV 及 CVD 製程中的溫控系統洩漏問題，成為獨家供應商，未來有望擴展至 3 奈米以上製程。
- 電力能源與新能源:
- 燃氣電廠 (HRSG): 取得全球 HRSG 系統領導者 Nooter Eriksen 與 Vogt Power 的認證，是打入全球電廠市場的關鍵里程碑。此實績讓公司順利進入台灣台電、美國 AEP 及中國五大電力公司的供應鏈。
- 地熱發電: 進典已是台灣地熱閥門供應經驗最豐富的廠商之一，參與國內多個地熱井開發項目。
- 日本市場與航太應用:
- KHK 認證: 於 2024 年取得日本高壓氣體設備 (KHK) 認證，加速了日本市場的開拓，吸引多家日本大型閥門廠與材料商洽談合作。
- 北海道太空港: 成功打入日本唯一的民間火箭發射場「北海道太空港」，供應其發射設施（LC1）所需的高壓低溫儲能設備閥門。此實績有助於未來爭取美國低軌衛星相關商機。
5. 進典營運策略與未來發展
- 長期規劃:
- 全球化佈局: 除了已運營的美國休士頓工廠，計畫於 2026 年在日本大東京灣地區設立第三個海外生產基地，以因應日本市場的強勁需求。
- 垂直整合: 在台灣總廠成立氣動控制元件廠，自行生產閥門上方的氣缸、執行器等配件，預計可降低整體成本 10% 至 20%，提升產品競爭力。
- 競爭優勢:
- 技術壁壘: 憑藉 HVOF 噴塗與精密研磨等核心技術，專注於解決客戶在高階應用中的痛點，建立難以取代的市場地位。
- 市場進入策略: 採取「從巨人肩膀做到全球」的策略，優先取得產業龍頭（如 Nooter Eriksen, Linde）的供應商資格，再藉此實績拓展至其他區域市場與客戶。
- 北美市場策略:
- 從過去為 AT Controls 代工的模式，轉型為以 JDV 自有品牌直接經營。
- 建立本地化團隊、生產線與庫存，以符合美國市場「現貨交易」的模式，雖前期成本高，但能直接面對終端客戶，掌握市場趨勢並獲得更高毛利。
6. 進典展望與指引
- 財務預測:
- 公司預期 2026 年下半年營運將有顯著成長。
- 預估 2026 年美國市場營收可達 500 萬至 600 萬美元，若有大型專案挹注，可能更高。
- 中國大陸市場因價格競爭激烈，預期營收將較 2024 年大幅下滑。
- 市場機會與風險:
- 最大機會: 全球 AI 發展帶動電力需求，燃氣電廠成為未來 10-20 年電力主力。美國未來 3-5 年預計新增 60 至 100 GW 的燃氣發電容量，每一 GW 對應的閥門商機約 300 萬至 1,000 萬美元，市場潛力巨大。
- 潛在風險: 部分中東地區的專案因地緣政治衝突而暫緩。此外，公司產能面臨來自美國市場快速需求的挑戰，如何及時供應是內部需解決的課題。
7. 進典 Q&A 重點
- Q: 關於電力能源業務，目前營收佔比約 28%，在 2026 年內是否會再提升？
- A: 公司的長期策略是維持各產業別的均衡發展，目標是電力、半導體及其他產業各佔三分之一。因此，石化產業的佔比會明顯下降。
- 台灣市場方面，下半年預計會有幾個大型燃氣電廠專案開出，公司有信心取得訂單。
- 北美市場是電力業務的重點，美國團隊正憑藉已取得的 HRSG 供應商資格，積極拓展市場。
- 美國未來 3-5 年在燃氣電廠有 60-100 GW 的龐大建置需求，例如美國電力公司 AEP 已將其資本支出提高到 780 億美元。這為進典提供了巨大的市場機會。
- A: 公司的長期策略是維持各產業別的均衡發展，目標是電力、半導體及其他產業各佔三分之一。因此，石化產業的佔比會明顯下降。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
