0%
1. 視陽營運摘要
視陽光學 (6782) 在 2025 年營運表現顯著，公司在台灣四大隱形眼鏡廠中，營收與獲利排名自前一年的第三及第四名，雙雙躍升至第二名。
- 2025 全年度財務表現：
- 全年合併營收達 42.23 億元，年增 15%。
- 毛利率由 39% 提升至 45%，主因產能效率提升及規模經濟效益。
- 歸屬母公司稅後淨利為 8.87 億元，年增 39%。
- 全年每股盈餘 (EPS) 為 14.08 元，優於 2024 年的 10.10 元。
- 2025Q4 營運概況：
- 第四季單季營收 10.68 億元，季減 6%，但年增 17%。季減主要受部分客戶年底庫存控制影響。
- 單季毛利率提升至 47%，主要受惠於人均產出增加，降低製造成本。
- 歸屬母公司稅後淨利為 2.51 億元，單季 EPS 為 3.98 元。
- 未來展望：
- 公司表示，目前透明片需求穩定，而彩拋片市場需求強勁，產能呈現供不應求。
- 基於目前訂單能見度，預期 2026Q2 營收將高於 2026Q1。
2. 視陽主要業務與產品組合
視陽光學為專業的矽水膠隱形眼鏡製造商，產品銷售遍及亞洲、歐洲及美洲。
- 核心產品：
- 主要產品為矽水膠材質的拋棄式隱形眼鏡，包含透明片與彩拋片。
- 近期成長動能主要來自高附加價值的功能性鏡片，包括：
- 矽水膠恆定彩拋：在亞洲市場反應熱烈，為主要營收貢獻來源。
- 矽水膠散光片 (閃光片)。
- 矽水膠散光彩拋片 (閃光加彩拋片)：公司視為市場上獨特的產品。
- 地區營收分佈：
- 亞洲為最主要的營收來源與成長引擎，2025Q4 營收佔比達 87%。其中，日本市場佔亞洲營收約五至六成，台灣與中國合計約二至三成。
- 歐洲及美洲市場在 2025 年因客戶庫存調節及關稅等因素，出貨金額有較大波動。
- 產能配置：
- 截至 2025Q4，月產能已擴充至 4,900 萬片。
- 透明片 (透片) 產能為 3,500 萬片/月。
- 彩拋片 (彩片) 產能為 1,400 萬片/月，目前已滿載且供不應求。
3. 視陽財務表現
- 2025 全年度財務數據：
- 營業收入: 42.23 億元，年增 15%。
- 營業毛利: 19.11 億元，毛利率 45%，較去年同期增加 6 個百分點。
- 營業淨利: 11.55 億元，年增 46%。
- 歸母淨利: 8.87 億元，淨利率 21%。
- 每股盈餘 (EPS): 14.08 元。
- 業外支出: 全年業外支出 8,200 萬元，主要來自日幣及美元對馬幣貶值所產生的匯兌損失 9,100 萬元。
- 2025Q4 財務數據：
- 營業收入: 10.68 億元，年增 17%。
- 營業毛利: 5.01 億元，毛利率 47%。
- 營業淨利: 3.13 億元，年增 79%。
- 歸母淨利: 2.51 億元，年增 103%。
- 每股盈餘 (EPS): 3.98 元。
- 業外支出: 第四季業外支出 5,200 萬元，主要為匯兌損失 5,100 萬元，因日幣對馬幣相對貶值 9%。
- 財務結構：
- 截至 2025 年底，總資產為 60 億元，負債總額為 15.6 億元，負債比降至 26%。
- 公司提前清償部分長期借款，使金融負債較前一年底減少 3.7 億元。
- 存貨週轉天數由 98 天增加至 106 天，主要為因應營運擴張增加備貨。
4. 視陽市場與產品發展動態
- 亞洲市場動能強勁：
- 2025 年亞洲地區營收逐季穩健成長，2025Q4 台灣、日本、中國等主要市場的年增長率均超過四成。
- 成長主要由矽水膠彩拋、散光片等新品貢獻，新品在市場上獲得熱烈迴響，帶動客戶持續追加訂單。
- 自有品牌發展：
- 公司於 2025Q4 首次在台灣市場投入自有品牌行銷，相關費用使當季營業費用略微增加。
- 歐美市場波動：
- 美洲地區在 2025Q2 因美國關稅因素及新品上市，客戶有提前拉貨現象，導致下半年出貨量相對減少。
- 歐洲地區在 2025Q3 因部分客戶擴增新倉庫庫存，以及訂單提前出貨，導致 Q4 營收回落。
5. 視陽營運策略與未來發展
- 產能擴充計畫：
- 因應彩拋產品強勁的市場需求，現有 1,400 萬片/月的彩拋產能已不敷使用。
- 公司已啟動擴產計畫，預計 2026 年第一期將新增 600 萬片/月的彩拋產能，以滿足客戶訂單需求。
- 產品組合優化：
- 未來將持續提升功能性鏡片 (如彩拋、散光片) 的營收佔比。
- 由於功能性鏡片毛利較高，此策略預期將對公司整體獲利能力帶來正面貢獻。
- 成本與效率：
- 公司透過提升生產效率與規模經濟效益，持續優化單位生產成本，2025 年製造成本已有顯著降低，帶動毛利率大幅提升。
6. 視陽展望與指引
- 短期營運展望：
- 公司預期 2026Q2 的營收表現將優於 2026Q1。透明片需求穩定，彩拋片則處於供不應求的狀態，產能利用率維持高檔。
- 年度產品趨勢：
- 2025 年彩拋產品佔整體營收約 30%。
- 由於市場需求旺盛，預期 2026 年彩拋產品的營收佔比將會超過三成。
- 獲利展望：
- 隨著高毛利的功能性鏡片佔比持續提升，預期將對未來的獲利結構產生正面影響。
7. 視陽 Q&A 重點
Q1: 目前已近第一季底，請問第二季的訂單能見度與出貨展望如何？
A1: 目前透明片需求穩定，彩拋部分則是供不應求，產能非常滿。以現在的能見度來看，Q2 的營業額肯定會比 Q1 更高。
Q2: 關於矽水膠彩片的營收佔比大概是多少？2026 年的佔比會不會進一步提升？
A2: 2025 年營收約 42 億多元，其中彩拋佔比約三成。目前客戶端銷售狀況非常好，訂單量超乎預期，因此 2026 年彩拋的佔比一定會高於去年的三成。
Q3: 目前月產能 4,900 萬片中，透明片與彩片的配置各是多少？
A3: 總產能 4,900 萬片中，彩拋產能為 1,400 萬片，透明片為 3,500 萬片。目前彩拋的 1,400 萬片產能已滿載且不夠用，因此已持續進行擴產計畫，預計今年第一期會再增加 600 萬片的彩拋產能。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
