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1. 泰金-KY 營運摘要
泰金-KY (6629) 營運在經歷 2023 年客戶庫存去化後，已重回成長軌道。公司成功分散客戶，降低集中度風險，並積極擴展產品線。
- 營收表現：2024 年營收回升至 10 億元。2025 年成長動能強勁，前三季營收已達 11.5 億元，截至 10 月份累計營收約 13.6 億元。
- 重大發展：
- 新產品投產：2025 年下半年開始量產出貨水五金（水龍頭）產品，正式跨足新應用領域。
- 產能擴充：於泰國廠區新建三棟廠房，其中兩棟主體結構已完工，預計明年（2027 年）啟用，以支應未來業務擴張需求。
- 未來展望：公司將持續深化既有客戶滲透率，並憑藉水五金新業務開拓成長動能。預期營收將顯著增長，但短期內毛利率可能因新產品初期自製率較低而受到稀釋。
2. 泰金-KY 主要業務與產品組合
泰金-KY 為專業的居家金屬件製造商，生產基地主要位於泰國春武里府，採一站式服務，從模具開發、成型、表面處理至包裝皆在廠內完成，具備高度垂直整合能力。
- 核心業務：主要從事櫥櫃五金、衛浴掛件及窗簾五金的研發、生產與銷售，市場以北美地區為主，客戶涵蓋大型品牌商與通路商。
- 產品組合：
- 櫥櫃五金與衛浴掛件：為傳統主力產品，包含櫥櫃把手、毛巾架、捲筒架等。
- 窗簾五金：主要為窗簾桿相關金屬鑄件。
- 水五金：自 2025Q3 起新增水龍頭產品線，目前主要供應單一客戶。此業務的加入將使衛浴相關產品的營收佔比持續提升。
- 競爭優勢：公司在表面處理技術上具備深厚實力，能提供多樣化的顏色與質感，滿足客戶對產品外觀的高品質要求。
3. 泰金-KY 財務表現
- 營收趨勢：
- 2020 年前：因客戶集中，年營收約在 10 億元上下。
- 2021-2022 年：受惠疫情居家需求，營收增長至約 13.6 億元。
- 2023 年：因客戶去庫存而下滑。
- 2024 年：營收回升至 10 億元。
- 2025 年前三季：營收為 11.5 億元，成長趨勢明確。
- 毛利率：
- 過往毛利率區間約在 21% 至 27%。
- 2024 年因產能利用率提升及產品組合優化，毛利率顯著拉升。
- 2025Q3 因水五金新產品開始出貨，其初期外購零件較多、自製率較低，對整體毛利率產生稀釋效果。
- 營業費用：費用控管穩定，全年費用約落在新台幣 9,000 萬至 1 億元之間。
- 業外損益：主要受匯兌損益影響，因公司持有美元淨資產部位較大（銀行存款及應收帳款）。2025Q2 因台幣升值產生較大匯兌損失。
- 股利政策：採半年度配息，盈餘發放率目標維持在七成至八成。
4. 泰金-KY 市場與產品發展動態
- 客戶結構優化：自 2019 年 IPO 後，公司致力於分散客戶，客戶家數已從過去 4-5 家佔營收 95% 以上，擴展至超過 10 家，有效降低單一客戶需求波動的風險，並穩定整體產品組合與毛利率。
- 新產品佈局：切入水五金（水龍頭）市場是重要的策略延伸。水龍頭與公司既有的衛浴掛件產品具有高度互補性，能提供客戶更完整的浴室解決方案，創造綜效。目前水五金業務來自於單一上市櫃公司客戶，短期內為保護客戶資訊，其營收將歸類於衛浴五金項目下。
- 生產與品保：公司擁有自家的實驗室，能對產品進行嚴格的品質測試，以符合北美大廠客戶的嚴格標準。
5. 泰金-KY 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 擴大產品應用領域：以水五金為開端，持續探索可運用公司核心製程（如壓鑄、表面處理）的新產品機會。
- 提高客戶滲透率：針對近年新開發的大型客戶，持續爭取更多產品系列的訂單，提升在其供應鏈中的份額。
- 優化內部生產管理：透過導入更好的製程與管理方法，持續改善生產效率與毛利率。
- 產能規劃：已新建三棟面積各 1 萬平方公尺的廠房，為未來的業務成長預留充足的空間。新廠房預計於 2027 年開始陸續啟用。
6. 泰金-KY 展望與指引
- 營收展望：在客戶分散策略奏效及水五金新業務的帶動下，公司營收已進入明確的成長軌道。
- 獲利展望：短期內毛利率可能因水五金業務初期成本較高而承壓，但長期而言，隨著自製率提升與生產步入常軌，獲利結構有望改善。
- 潛在風險：
- 原物料價格：主要原料為鋅合金，其價格波動為影響成本的關鍵因素。公司目前維持約 2 個月的原料庫存，並認為 LME 鋅價在 2,500-3,000 美元區間尚屬穩定。
- 匯率波動：公司美元資產部位較高，台幣對美元匯率的變動將對業外損益造成直接影響。
7. 泰金-KY Q&A 重點
Q1: 2025Q3 產品組合變化對毛利率的影響，以及財報中成本與費用科目重分類的原因？
A1: 第三季毛利率被稀釋，主要原因是 8、9 月開始出貨水五金新產品。水龍頭的零組件非常多，初期自製率無法達到八、九成，許多零件需外購，導致成本較高。此外，初期生產也有學習曲線的因素。
關於費用與成本的調整，是因應水五金業務的加入，公司進行了部門人員調動。部分人員的薪資在財會歸屬上，由原先的營業費用轉列為製造費用，此調整已與會計師討論確認。
Q2: 水五金產品受到的主要原物料影響為何？如何看待 2026 年原物料價格的波動？
A2: 水龍頭產品的主要原物料為外部的鋅合金以及內部機構件的塑膠。其中，鋅合金是影響成本的主要變數，與公司過去產品相同。
公司對原物料的策略與過去一致，會根據價格狀況多備貨，但不會一次備半年等長期庫存，目前金屬原料庫存約為 2 個月。近期 LME 鋅價在 2,500 至 3,000 美元區間波動，尚屬穩定。只要價格沒有短期劇烈波動，對成本的影響應在可控範圍內。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
