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1. 宏觀營運摘要
- 財務概況：宏觀微電子 (6568) 2025 年前三季累計營收達 8.37 億元，年增 6%。然而，受匯率波動造成匯損影響，前三季 EPS 為 2.37 元，較去年同期的 3.12 元下滑。
- 季度表現：2025Q3 單季營收 2.77 億元，季減 5%；單季 EPS 為 0.95 元，較上一季 (2025Q2) 的 0.16 元顯著回升，與去年同期 (0.97 元) 持平。
- 財務體質：公司現金水位健康，截至 2025Q3 現金及金融資產達 8.63 億元。存貨管控成效顯著，從 2024 年底的 3.89 億元降至 2.55 億元，財務結構趨於健康。
- 營運轉型：宏觀正從單純的接收端晶片供應商，轉型為全方位的高速訊號傳輸解決方案提供者。雖然主要營收仍來自電視晶片，但光通訊與 ASIC 業務佔比顯著提升，顯示多元化佈局逐漸發酵。
2. 宏觀主要業務與產品組合
- 電視與機上盒 (TV/STB)：仍為核心業務，2025 前三季營收佔比 67% (去年同期 71%)。宏觀在全球矽晶調諧器 (Silicon Tuner) 出貨量穩居全球第二，市佔率超過 35%。主要競爭對手 M 公司於今年 10 月退出 Tuner 市場，預期宏觀將進一步擴大市佔。
- 衛星產品 (Satellite)：營收佔比 18% (去年同期 22%)。主要產品包括 LNB RF IC 與 Multi-switch，受市場波動影響佔比略有下滑。
- 光通訊 (Optical Fiber)：成長最顯著的板塊，營收佔比由去年的 6% 提升至 10%。產品涵蓋電信端 (Telecom) 的 10G XGS-PON 及資料中心 (Data Center) 的 25G/100G 多模產品。
- 系統單晶片 (SoC/ASIC)：營收佔比提升至 5% (去年同期 2%)。業務包含車用電視、安防晶片及車用雷達等客製化設計服務，顯示公司在非傳統射頻領域的拓展成果。
3. 宏觀財務表現
- 營收與獲利數據：
- 2025 前三季營收：836,730 千元 (YoY +6%)。
- 2025 前三季毛利率：39% (保持穩定)。
- 2025 前三季營業淨利：104,911 千元 (YoY +17%)，顯示本業獲利能力提升。
- 2025 前三季稅後淨利：72,492 千元 (YoY -24%)，主要受業外收支 (匯損) 影響。
- 驅動因素：本業獲利成長主要來自光通訊產品線的營收貢獻增加，以及存貨去化順利降低了相關成本壓力。
- 特殊事件：2025Q3 業外收支轉負 (匯損)，導致稅前淨利較去年同期下滑，但本業營業利益率 (Operating Margin) 仍維持在 12% 的健康水準。
4. 宏觀市場與產品發展動態
- 電視廣播新標準 (TV 3.0)：巴西推動 TV 3.0 新廣播標準，結合了廣播的低延遲 (Low Latency) 與網路的互動性。由於新規格對 Tuner 與解調 (Demodulator) 要求提高，且主晶片廠商 (SoC) 跟進速度慢，為宏觀創造了獨立 Tuner 的市場機會。
- 光通訊基礎建設：宏觀不盲目追逐 AI 高階 (800G/1.6T) 市場，而是專注於生命週期長達 10-20 年的基礎建設需求 (如 25G/100G 光模塊)。目前已成功打入中國主要資料中心供應鏈，並逐步替換歐美競爭對手產品。
- ASIC 業務進展：
- 日本車用電視：與日本客戶合作開發，因日本 RF 人才短缺，宏觀的 RF+SoC 整合能力成為關鍵優勢，目前已進入量產階段。
- 北美安防：採用特殊的 Lee Web 通訊協議，主打高安全性與長距離傳輸，已於 2025Q4 開始貢獻營收。
- 物聯網 (IoT)：成功打入中國大型 IoT 方案商 (T 公司) 供應鏈，雖然初期貢獻有限，但具備指標性意義，有助於提升宏觀在 IoT 領域的品牌知名度。
5. 宏觀營運策略與未來發展
- 長期利基市場策略：管理層強調公司擅長經營「長生命週期」的產品 (如 Tuner、基礎光通訊)，而非追逐短期熱門但變化極快的消費性電子紅海。
- 競爭優勢定位：宏觀定位為「具備 RF 能力的 SoC 公司」。在全球 (特別是日本) 類比與射頻設計人才斷層的背景下，宏觀能提供稀缺的 RF ASIC 設計服務，這將是未來幾年的核心競爭力。
- 技術佈局：
- 消費性光傳輸：針對 USB 4.0、HDMI 2.2 等高速傳輸介面開發 AOC (主動式光纜) 晶片，解決銅線在高速傳輸下的距離限制 (如超過 3 米需用光纖)。
- 邊緣運算 (Edge AI)：IoT 產品線朝向低功耗、高算力發展，以滿足 AIoT 的邊緣計算需求。
6. 宏觀展望與指引
- 2026 年成長預期：總經理預估明年各產品線成長幅度排序為：
- 光通訊 (Optical)：基期低且新客戶導入，成長力道最強。
- ASIC：依據客戶 Forecast，日本車用與北美安防需求穩定增加。
- IoT：新客戶導入後，預期有穩定但緩慢的量能釋放。
- Tuner：屬於存量市場，預期持平或微幅變動。
- 巴西 TV 3.0 機會：預計 2026 年中 (配合世界盃足球賽) 進行試播 (Live Demo)，屆時將帶動機上盒 (STB) 的初期需求，而電視機 (TV) 的導入則預計要到 2027 年後才會發酵。
- 風險提示：新規格 (如 TV 3.0) 的普及速度取決於各國政策與廣播業者的推動，初期硬體滲透率可能較慢。
7. 宏觀 Q&A 重點
- Q: 請問第三季光通訊產品的營收佔比是多少？
A: 第三季光通訊出貨佔比約為 9.19%，與上半年差不多。這顯示光通訊產品已穩定進入出貨階段，且屬於長生命週期的穩定需求。
- Q: 關於明年世足賽帶動的電視或 STB 需求，以及巴西 TV 3.0 的展望？
A: 巴西推動 TV 3.0 主要是為了與串流媒體競爭，廣播 (Broadcasting) 在體育賽事直播上擁有比串流更低的延遲 (Low Latency)。宏觀的目標是在 2026 年 6 月世足賽期間，配合巴西廣播業者進行 Live Demo，展示低延遲優勢。初期硬體需求會以機上盒 (STB) 為主，電視機因成本考量，預計要到後年 (2027) 甚至更晚才會導入。
- Q: 巴西 TV 3.0 的晶片製程為何？
A: 採用 22 奈米製程，這在 Tuner 領域算相對成熟的製程，相較於電視主晶片 (7 奈米、5 奈米) 成本較低且開發彈性較大。
- Q: 請總經理排序明年四大產品線 (Tuner, ASIC, IoT, 光通) 的成長幅度？
A: 成長幅度預估排序為：第一名光通訊，第二名 ASIC (依據日本客戶預測)，第三名 IoT，第四名 Tuner (存量市場，難有大幅成長)。
- Q: 光通訊明年的高度成長是來自 Data Center 還是電信端？
A: 主要來自基礎建設的更新需求 (如校園、辦公室的光纖化)。宏觀專注於 10G、25G、100G 這類長生命週期 (10-15 年) 的基礎型產品，而非追逐 AI 伺服器的高速光模塊 (800G)。這些是市場的剛需，雖然不熱門但非常穩定。
- Q: 關於台郡併購宏觀後在光電轉換 (CPO) 方面的進度？
A: 全球目前過度聚焦於 AI，但宏觀與母公司仍關注本質性的開發 (如手機鏡頭傳輸需求)。我們不會為了迎合市場熱度去改變核心策略，而是專注於「電轉光」的長期剛性需求，這類需求需要時間發酵 (10 年磨一劍)。
- Q: 關於低軌衛星 (LEO) 的營收佔比？
A: 目前低軌衛星沒有營收貢獻。主要原因是像 SpaceX (Starlink) 這類領導廠商採用封閉且私有的通訊協議，並未開放給第三方晶片商設計，因此無法切入其供應鏈。
- Q: IoT 業務打入大陸 T 公司後的展望？
A: T 公司是全球數一數二的 IoT 方案商。宏觀已通過認證，明年預期會有量產貢獻。雖然初期量不會呈現爆炸性成長，但打入此指標客戶對宏觀在 IoT 領域的品牌知名度提升至關重要。
- Q: ASIC 業務中，安防與車用雷達的展望？
A: 北美安防客戶採用特殊的 Lee Web 協議，預計明年需求約 400-500K 顆。韓國客戶的雷達產品 (測速偵測相關) 雖然量不大，但屬於穩定長銷型產品。
- Q: 消費性 USB 4.0 光纖晶片 (AOC) 何時開始貢獻營收？
A: 該產品於 2025 年 12 月底剛完成 Full Mask (進入量產模具階段)。由於是針對 3-5 米以上長距離傳輸的利基市場，預計要到 後年 (2027) 才會看到較明顯的營收貢獻。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
