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1. 科懋營運摘要
科懋生技(櫃:6496) 2025 年前三季合併營收為 6.19 億元，較去年同期微幅衰退 0.34%。受產品組合變化及新品上市延遲影響，毛利率降至 40%，稅後淨損為 1.44 億元，每股虧損 (EPS) 為 -3.12 元。公司強調，營收下滑主要因外銷市場衰退及消費性產品上市時程推遲，但一般藥品業務因接收臺灣拜耳與楊森大藥廠的產品而成長 7%。
展望未來，公司對 2026 年營運抱持樂觀態度。成長動能主要來自：
- 五項新轉移藥品：包括治療蜘蛛膜下出血的 Nimotop、思覺失調症的 Haldol，以及阿茲海默症的 Reminyl，預期將貢獻全年營收。
- 罕見疾病藥物：Tyvaso 已取得間質性肺病引起之肺動脈高壓新適應症；Empaveli 則在等待陣發性夜間血尿症 (PNH) 及 C3 腎絲球體病變 (C3G) 的健保給付核准。
- 消費性保健產品：引進日本市佔率第一的軟骨素品牌「穩固關」，已於 12 月上市，預期將帶動消費品業務成長。
- 研發與檢驗服務：科進醫事檢驗所預計於 2026 年 4 月啟用，將提供罕見疾病的精準檢驗服務，並拓展亞洲市場。
2. 科懋主要業務與產品組合
科懋集團的業務範疇主要分為「特殊醫療」與「健康管理」兩大領域，營收佔比分別為 47% 與 53%。
- 特殊醫療 (Specialty Healthcare)：專注於罕見疾病孤兒藥、特殊疾病專用藥品、中毒急救解毒劑及特殊癌症用藥。此為公司核心競爭力所在。
- 健康管理 (Healthcare Management)：包含一般處方藥、指示藥、天然物藥品、保健產品及醫學檢驗試劑。
2025 年前三季各產品線營收佔比與表現：
- 孤兒藥：佔總營收 40%，為最大宗業務，但較去年同期衰退 1%。其中外銷佔 3%，年減 42.24%，是影響整體營收的因素之一。
- 一般藥品：佔 29%，受惠於自臺灣拜耳及楊森大藥廠轉移 Nimotop 與 Haldol 等產品，營收年增 7%。
- Omacor (脂妙清)：高濃度魚油處方藥，佔 15%，營收年減 3%。
- 消費性產品：佔 9%，因新品上市延遲，營收年減 11%。
- 特殊醫藥：佔 5%，營收年減 3%。
3. 科懋財務表現
2025 年前三季財務狀況
- 合併營收：6.19 億元，較去年同期微幅減少 0.34%。
- 營業毛利：2.48 億元，毛利率為 40%，較去年同期的 45% 下滑 5 個百分點，主因是健保給付藥品佔比提高，以及自費產品上市延遲影響產品組合。
- 營業費用：3.86 億元，年增約 4037 萬元。其中，為推廣新產品，銷售費用年增 18%；為支持科進醫事檢驗所成立及新藥計畫，研發費用年增 16%，達 7350 萬元。
- 稅後淨損：1.44 億元，虧損較去年同期擴大。
- 每股虧損 (EPS)：-3.12 元。
2025 年第三季單季財務狀況
- 合併營收：2.07 億元，季增 2.55%，但年減 5.06%。
- 營業毛利率：37.31%，為近五季新低。
- 稅後淨損：5500 萬元，虧損較上季及去年同期擴大。
- 每股虧損 (EPS)：-1.19 元。
- 財務結構：截至 2025 年 9 月 30 日，負債比為 38%，每股淨值為 17.83 元。存貨金額較去年同期增加 30.75%，主因為儲備未來銷售動能。
4. 科懋市場與產品發展動態
核心產品 Omacor (脂妙清)
- 為臺灣唯一 Omega-3 處方藥，已獲 17 家醫學中心採用。近期多項國際研究證實其臨床效益，包括：
- 《Marine Drugs》 (2025/04)：每日一顆可顯著降低急性冠心病患者的心血管風險。
- 歐洲心臟科醫學會 (2025/08)：每日兩顆能改善高血壓及高血脂患者的血管機能。
- 《NEJM》 (2025/11)：可降低洗腎患者 43% 的心血管死亡率。
罕見疾病新藥
- Tyvaso (treprostinil)：已取得「間質性肺病相關肺高壓」新適應症，病患族群較原發性肺動脈高壓更大，正申請健保給付。
- Empaveli (pegcetacoplan)：為首創 C3 補體抑制劑，用於治療陣發性夜間血尿症 (PNH) 及 C3 腎絲球體病變 (C3G)。
- 臨床優勢：臨床試驗 (PEGASUS) 證實，相較於現有 C5 抑制劑，Empaveli 能更有效地提升血紅素、將輸血需求比例從 85% 降至 15%，並改善生活品質。
- 市場進度：已獲孤兒藥資格，正等待健保價核定，預計最快 2026 年第一季有好消息。
神經精神科藥物
- 自國際大廠轉移三項成熟產品，擴大市場佈局：
- Nimotop (from Bayer)：治療蜘蛛膜下出血的唯一首選用藥。
- Haldol (from Janssen)：思覺失調症長效針劑。
- Reminyl (from Janssen)：阿茲海默症治療藥物。
消費保健產品
- 獨家代理日本 Zeria 藥廠的「穩固關 軟骨素膠囊」，該產品在日本市佔率超過 80%，已於 2025 年 12 月 22 日在臺上市，將成為消費品業務主要成長動能。
5. 科懋營運策略與未來發展
新藥研發策略
- EX-039 (阿茲海默症)：第二期臨床試驗正在收案中，目標 120 位病患，預計尚需兩年完成。最新研究發現，此藥物除 NMDA 受體促進劑機制外，還能顯著降低類澱粉蛋白 (A-beta)，具備雙重治療潛力。
- TGF-beta 抑制劑 (EX-042)：專注於肺動脈高壓、特殊癌症及組織纖維化等領域的藥物開發。
- 基因治療：與臺大合作開發有機酸血症的基因療法，在動物模型上已看到顯著改善，未來將與鴻林堂合作開發核酸藥物。
- 天然物新藥：透過子公司科明生醫，篩選具 TGF-beta 活性的植物與海洋生物成分，開發保健品及新藥。
科進醫事檢驗所
- 預計 2026 年 4 月 1 日正式啟用，定位為亞太區特殊疾病的頂尖檢驗中心。
- 核心業務：
- 醫學檢驗服務：提供超過 15 項罕病基因及生化檢測，已取得 LDTS 認證，可對外收費服務。
- 臨床研究合作：已與多家醫學中心合作，發表多篇國際論文，如發現 BMPR2 基因突變與肺動脈高壓治療策略的關聯性。
- 新療法開發：利用檢驗數據與疾病機轉研究，支持基因治療等新藥開發。
集團整合與佈局
- 進駐臺北生技園區，整合企業總部、研發中心與醫事檢驗所，發揮集團綜效。
- 透過馬來西亞子公司，持續拓展東南亞市場。
6. 科懋展望與指引
公司未提供具體的財務預測，但管理層對 2026 年的營運展望表示樂觀。
- 成長機會：
- 藥品業務：五項自大廠轉移的藥品將帶來穩定的營收貢獻。
- 罕病業務：Empaveli 與 Tyvaso 新適應症若順利取得健保給付，將成為強勁的成長引擎。
- 消費品業務：「穩固關」軟骨素的上市，有望帶動消費性產品營收重回成長軌道。
- 檢驗服務：科進醫事檢驗所啟用後，將開創新的營收來源。
- 潛在風險：
- 新藥的健保給付申請時程與核定價格仍具不確定性，是影響未來營收與獲利的關鍵變數。
7. 科懋 Q&A 重點
- Q1: 公司 2025 年截至 11 月營收成長有限，前三季甚至衰退，請問對今年度及 2026 年的營運看法？A: 我們對 2026 年的營收表現樂觀。主要成長動能來自幾大塊：
- 藥品：從臺灣拜耳和楊森藥廠轉移的 5 個產品 (Nimotop、Haldol 短效/長效、Reminyl) 將開始貢獻全年營收。
- 罕見疾病：Tyvaso 取得新適應症，病患數更多；Empaveli 用於 PNH 和 C3G 兩個適應症，正積極爭取健保給付，預期明年第一季能有好結果。
- 消費性產品：日本領導品牌「穩固關」軟骨素膠囊將於 12 月上市，市場潛力大。
這些新產品的挹注，將為明年帶來成長。
- Q2: 公司於 114 年 (西元 2025 年) 成立科進醫事檢驗所，請問對其未來的營運佈局與期待為何？A: 科進醫事檢驗所是我們長期發展的成果，目標是成為全亞洲最先進的特殊疾病檢驗中心。
- 定位：不僅是內部研發單位，更是對外提供收費服務的專業實驗室。我們已取得 LDTS 認證，未來將申請 CAP 等國際認證。
- 服務對象：將與國內醫學中心合作，接受檢體代檢，同時也接受亞洲各國的特殊疾病檢驗委託。
- 價值：除了創造營收，更重要的是透過精準的檢驗服務，支持疾病研究，發表國際論文，提升臺灣在特殊疾病領域的醫療水準，並發掘潛在病患，深化公司的疾病照護管理。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
