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1. 光聖營運摘要
光聖 (6442) 於 2025 年營運表現創下歷史新高。全年合併營收達到 105.3 億元，相較 2024 年的 64.1 億元，年增長達 64%。毛利率持續提升至 57.74%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 23.46 元。主要成長動能來自於 AI 數據中心市場對被動光纖產品的強勁需求，以及 RF 連接器業務成功轉型至低軌衛星等高毛利應用領域。
為分散地緣政治風險，公司於菲律賓設立的新廠已在 2025 年 7 月正式營運，預計於 2026 年投入生產，強化全球佈局。展望 2026 年，公司表示市場對 AI 相關產品的需求依然熱絡，目前訂單能見度已穩定看到 2026 年第三季，對全年營運表現抱持樂觀態度。
2. 光聖主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司業務涵蓋光通訊產品與 RF 連接器兩大領域，憑藉精密機械加工與光學封裝的核心技術，提供客製化解決方案。營運據點遍布全球，總部位於臺灣，並在中國寧波、菲律賓、捷克及美國設有生產基地或研發中心。
- 近期業務轉變:
- 光通訊產品: 營收佔比顯著提升，由 2024 年的 65% 增長至 2025 年的 80%。此增長主要由 AI 數據中心相關的被動元件（如高密度光纖跳線盤、光纜）所驅動。同時，主動元件產品線正逐步從傳統的光纖到府 (FTTH) 市場，轉向 CPO (Co-Packaged Optics) 等高階技術領域。
- RF 連接器: 營收佔比約 20%。此業務已成功從傳統有線電視市場轉型，拓展至消費性電子、低軌衛星、航太及國防等高附加價值應用，毛利率從過去的個位數提升至二至三成。
- 全球生產佈局:
- 為滿足客戶需求並分散風險，公司採取多地生產策略。臺灣、中國寧波及菲律賓廠區皆具備生產相同光通訊產品的能力，以應對如疫情等突發狀況，確保供應鏈穩定。
3. 光聖財務表現
- 2025 年度關鍵財務指標:
- 營業收入: 105.3 億元，年增 64%。
- 毛利率: 57.74%，較 2024 年的 55.62% 增加 2.12 個百分點。
- 稅前利益: 23.8 億元，較 2024 年的 14.2 億元大幅增長。
- 每股盈餘 (EPS): 23.46 元。
- 每股淨值: 從 2024 年的 48.63 元增長至 87.90 元，主要受惠於獲利增長及發行可轉換公司債 (CB)。
- 驅動因素與財務結構:
- 獲利驅動: 獲利增長主要來自 AI 數據中心被動產品線的需求爆發，以及 RF 連接器產品組合優化帶來的毛利率提升。
- 財務穩健: 2025 年底負債佔資產比率約 49%，流動比率為 269%，顯示財務結構健全。
4. 光聖市場與產品發展動態
- AI 基礎設施 (主要成長動能):
- Scale-out (數據中心互連): 提供高密度光纖解決方案，如 Patch Panel (光纖跳線盤) 及 Cassette (光纖收容盒)。其中，Torpedo (魚雷) 光纜技術持續升級，光纖芯數已達 6,912 芯，並持續與客戶合作開發更高芯數的產品。
- Scale-up (伺服器內部連接): 積極佈局 CPO 領域，利用既有的機構與光學技術，開發 FAU (光纖陣列單元) 等關鍵元件，並與合作夥伴共同開發 CPO ELS 模組，預計 2026 年將有進展。
- 航太與國防:
- 開發輕量化、微型化的高頻 RF 連接器，應用於戰鬥機替換零件、衛星通訊等。產品微縮技術精進，尺寸遠小於一美分硬幣，以滿足高頻、高可靠度的市場需求。
- 生醫與科學:
- 憑藉光學與機構整合能力，跨足利基市場。為美國執法單位開發用於檢測毒品與酒駕的拉曼光譜儀，並與臺灣研究單位合作開發量子電腦測試相關元件。
- 原物料供應:
- AI 相關產品所需的光纖原料主要來自美系與日系大廠，以確保品質與供應穩定。
5. 光聖營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 客製化與高附加價值: 避免陷入「me-too」產品的價格競爭，專注與終端客戶共同開發客製化產品，建立技術護城河。
- 全球化佈局: 透過臺灣、中國、菲律賓三地生產據點，實現風險分散與彈性產能調配。
- 技術深化: 持續投入研發，強化在微型化、精密機械加工及光學封裝的核心能力，並積極申請專利（目前持有超過 180 項有效專利）。
- 競爭優勢:
- 同時具備 RF (銅纜) 與光通訊 (光纖) 兩種不同物理介質的技術能力，在業界相對少見。
- 與一線歐美客戶建立長期合作關係，品質深受認可。
- 垂直整合能力與自動化生產，提升生產效率與品質穩定性。
6. 光聖展望與指引
- 2026 年展望:
- 公司目標 2026 年營收與獲利優於 2025 年。
- 根據客戶提供的預測與訂單，能見度已達 2026 年第三季。
- 市場對 AI 相關產品需求持續強勁，CPO 相關應用亦為未來潛在成長動能。
- 毛利率指引:
- 雖然市場傳出部分光通訊原料有缺料狀況，但公司表示目前訂單的來料情況正常。
- 未來將持續優化產品組合，目標將整體毛利率維持在 50% 以上的水準。
7. 光聖 Q&A 重點
Q1: 公司 2024 年與 2025 年的產品組合比例為何？
A: 2024 年，RF 連接器產品約佔 35%，光通訊產品約佔 65%。到了 2025 年，由於 AI 數據中心需求帶動，光通訊產品佔比大幅提升至 80%，RF 產品則佔 20%。營收規模同步放大，從 2024 年約 2 億美金成長至 2025 年約 3.3 億美金。
Q2: AI 數據中心所需的光纖原物料來源為何？
A: 我們的光纖原料主要向美國和日本的大廠採購，以確保產品品質。因與供應商簽有保密協議 (NDA)，無法透露各家供應商的具體比重。
Q3: 不同光纖芯數的產品（如 288 芯、6912 芯）出貨比例為何？
A: 產品芯數的組合取決於終端客戶在建置數據中心時的具體規劃，高低芯數的產品都會有需求，因此沒有固定的出貨比例。客戶不會透露其鋪設的細節，因為這屬於其商業機密。
Q4: 對於 2026 年的展望？
A: 我們的目標是 2026 年的表現要比 2025 年更好。目前訂單能見度已穩定看到 2026 年第三季，我們對今年的業績成長抱持期待。
Q5: 董事會通過的私募案目的為何？是否會影響股東權益？
A: 此私募案屬於例行性的備案，主要是為了保持資金運用的彈性。若未來有好的投資或併購標的，私募可縮短募資流程，掌握時效。這是一個除了現金增資或發行 CB 之外的備用理財工具，每年董事會都會提出。
Q6: 轉投資公司「合聖」目前的 IPO 進度如何？
A: 合聖正朝 IPO 方向發展，預計在 2026 年上半年申請公開發行。後續發展將視其產品開發與客戶掌握情況而定，我們尊重其經營團隊的規劃，並樂觀看待其未來發展。
Q7: 2026 年的毛利率展望為何？
A: 過去兩年（2024、2025）的毛利率都已超過 50%。雖然市場有缺料的傳聞，但我們目前訂單的物料供應是穩定的。我們的底線是希望毛利率能維持在 50% 以上，並會持續推動各產品線朝更高毛利的領域發展。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
