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1. 元山營運摘要
元山科技 (6275) 將公司發展定位進行調整，將「高階運算」領域置於「汽車電子」之前，作為未來資源投入的首要目標，特別是 HPC 與 AI 運算相關應用。公司強調，所有生產工廠均滿足 VDA6.3 汽車供應鏈標準。
財務方面，2026 年前五個月累計營收為 18.38 億元，較去年同期微幅成長。然而，2026Q1 稅後淨利為 3,800 萬元，與去年同期持平，主要受到原物料上漲影響，尤其是在價格早已談定的汽車電子長單上。
展望未來，公司預期下半年營運將維持成長趨勢。重點發展項目包括：
- 液冷散熱系統：已完成 120KW 與 150KW Side Car 量產級產品開發，並備妥 300KW 機櫃級解決方案，專注於 Edge (H 端) 與地端應用市場。
- 產能擴充：預計 9 月底至 10 月底完成東莞新廠產線建置，專用於 AI 伺服器散熱風扇與模組，初期規劃月產能 60 萬台。
- 研發基礎建設：高雄總部的高效能運算液冷實驗室將於 8 月底建置完成，同時台灣廠區將建置無塵室等級的試產產線。
2. 元山主要業務與產品組合
元山的核心業務分為四大事業處，並依市場調整發展策略：
- 高階運算系統 (營收佔比 28%): 此為公司目前最優先發展的業務，由「系統散熱事業處」負責。產品線涵蓋 CDU、RPU、Side Car 等液冷系統，以及高階散熱風扇與 3KW 以上散熱模組。市場目標鎖定 AI Cloud 與 Edge Computing 資料中心、電競設備及工業電腦 (IPC) 等高散熱需求領域。
- 汽車電子 (營收佔比 48%): 由「風扇事業一處」主導，為目前營收佔比最高的業務。產品能見度已達 2028Q1。主要應用於內飾電子（如智慧頭燈）、舒適系統（如通風座椅）及車體電子等。合作夥伴涵蓋 Mercedes-Benz、BMW 集團、Volkswagen 集團等國際車廠及 Tier 1 供應商。
- 生活科技系統 (營收佔比 16%): 由「電器系統事業處」負責，正從傳統家電轉型為高附加價值的智慧電器系統。產品包括智慧節能造水系統、商用冷凍設備等高單價產品，並積極從台灣市場拓展至全球市場。
- 工業設備與其他 (營收佔比 8%): 此業務毛利率最高，專注於客製化散熱解決方案，應用領域包括醫療設備及部分近軍事規格的產品。
3. 元山財務表現
- 累計營收: 2026 年前五個月累計營收為 18.38 億元，相較 2025 年同期的 17.88 億元，呈現穩定成長。
- 稅後淨利: 2026Q1 稅後淨利為 3,800 萬元，與 2025Q1 的 3,873 萬元相比，表現約略持平。
- 營收結構 (2026Q1):
- 汽車電子: 48%
- 高階運算系統: 28%
- 生活科技系統: 16%
- 工業設備與其他: 8%
- 財務挑戰: 公司指出，獲利表現受到原物料成本上漲的壓力。特別是汽車電子產品的合約價格多年前即已議定，難以即時反映成本波動。公司正透過 VAVE (價值工程) 及提升生產效率等方式應對，並對新案與部分既有客戶重新議價。
4. 元山市場與產品發展動態
元山憑藉其深厚的客製化核心技術，在各市場區塊推動產品升級與創新。
- 核心技術優勢: 公司整合空氣動力、系統熱流、心理聲學、液冷系統與冷凍流體控制、電磁機械與智慧控制等六大核心技術。特別是源自家電事業的冷凍流體控制技術，使其在液冷系統開發上具備獨特優勢，例如可在系統中整合微粒 (particle) 感測器，提升產品差異化。
- 高階運算產品進展:
- 液冷解決方案: 專注於 Side Car 應用，認為其無需大規模建置機房，更符合當前 Edge 端與地端客戶少量、快速部署的需求。120KW 和 150KW 的 Side Car 已完成量產前準備，300KW 機櫃級方案亦已就緒。
- 合作與展覽: 在 Computex 展後，獲得國際大廠、國內系統廠甚至同業的關注與合作洽談。
- 汽車電子發展: 持續與國際一線品牌合作開發新一代產品，包括車用液冷系統，以應對電動車電池與電子系統的散熱需求。
- 生活科技轉型: 推出高單價智慧家電，如市場售價達 16 萬元的造水系統，並與美國合作夥伴規劃於下半年投入千萬級行銷費用進行推廣。
5. 元山營運策略與未來發展
- 策略重心轉移: 明確將高階運算系統作為集團發展的第一順位，集中資源投入 AI 相關散熱技術與產品的開發。
- 產能與製造佈局:
- 中國東莞: 擴建新廠，專門生產 AI 伺服器相關散熱產品，預計月產能達 60 萬台，以滿足即將到來的市場需求。
- 台灣高雄: 建立高效能運算液冷實驗室與 Class 10000 無塵室試產線。此舉旨在提供客戶在台灣進行共同開發與 POC (概念驗證) 的服務，待技術成熟後再協助轉移至墨西哥、越南等客戶指定的量產地點。
- 非中產能: 持續評估在越南等非中國地區設立生產基地的可行性，以因應供應鏈移轉趨勢。
- 競爭優勢: 憑藉從零組件到系統、從硬體到軟體控制的垂直整合研發能力，能為客戶提供一站式解決方案，無需尋求外部技術支援，可直接與國際大廠對接。
6. 元山展望與指引
- 短期展望: 預期 2026 年下半年營運將優於上半年，維持成長態勢。高階運算產品雖受限於客戶端晶片取得狀況，但預期年底前將進入量產初期，營收佔比有望逐步提升。
- 長期目標:
- 高階運算: 營收佔比超過 30% 是公司的目標。
- 汽車電子: 歐美市場訂單持續成長，將抵銷中國市場價格競爭的影響。
- 液冷系統: 待 8 月底實驗室建置完成後，將提供樣品給潛在客戶測試，積極搶佔 Edge 端市場。
- 潛在風險: 全球 AI 晶片供應狀況仍是影響高階運算業務放量的主要變數。此外，原物料價格波動與中國市場經濟的不確定性也需持續關注。
7. 元山 Q&A 重點
Q1: 與 Intel 的超流體技術合作案進度？今年高階運算系統佔比是否會提升到三成以上？對毛利率的影響？
A1: 今年與 Intel 的合作主題是開發一套可快速建構小型運算機房的系統，該系統整合了 CDU、RPU 及 Side Car 功能，可支援最多 8 個 GPU 機櫃。石墨烯技術部分則仍在與潛在客戶進行應用研究。未來研發會著重在 3KW 以上的解決方案。毛利率變化需視實際接單狀況而定，目前難以預測。
Q2: 東莞擴廠是針對 AI 訂單嗎？預計何時貢獻營收？
A2: 東莞新產能是為了滿足新運算架構帶來的散熱需求。實際貢獻營收的時間點，取決於客戶取得 AI 晶片的進度，目前市場上晶片仍處於缺貨狀態。預期到年底前，相關專案會進入大量量產的初期階段，屆時高階運算的營收佔比會往上拉升。
Q3: 如何看待下半年營運？是否會有爆發式成長？
A3: 不敢說是「爆發性」成長，但下半年會維持比上半年成長的趨勢。傳統上第三季在聖誕節前需求較旺，但年底變數較多，包括中國經濟狀況等。
Q4: 2024Q1 獲利受原物料上漲影響，新訂單的價格策略為何？
A4: 新的案件會依照目前的市場行情報價。對於既有的家電領域客戶，因材料漲幅過大，已在重新議價。汽車電子的長單價格雖已固定，但開發週期長達兩年的新案則會採用新的報價，公司也會透過導入新材料或優化設計來應對成本壓力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
