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1. 迅杰營運摘要
- 財務概況與體質改善：迅杰 (6243) 截至 2025 年第三季，現金及約當現金部位達 7.51 億元，存貨從 2024 年的高峰 2.5 億元大幅下降至 1.31 億元，顯示存貨去化效率顯著提升。儘管 2025 年整體營收較去年衰退，但受惠於產品組合優化與成本控制，本業營業利益呈現增加趨勢。
- 獲利能力提升：毛利率表現亮眼，從 2024 年第一季的 34.24% 一路攀升，2025 年後有較大躍升，第三季維持在 43.4% 的高檔水準。惟稅後淨損 1,423 萬元，主因受 2025 年第二季匯率大幅波動導致的匯兌損失影響。
- 策略轉型重點：公司正處於策略轉型期，除了固守 PC/NB 本業外，正式啟動「雙引擎策略」，透過策略結盟進軍無人機 (UAV)市場，期望擺脫過去僅依賴消費性電子市場的局限，轉向高成長與商用領域。
- 短期與長期展望：對於 2026 年第一季持審慎態度，主要受限於記憶體 (DDR) 缺貨與漲價影響客戶拉貨；但對 2026 年下半年展望樂觀，預期受惠於各大處理器平台 (Intel Nova Lake, AMD Medusa 等) 的世代更迭換機潮。
2. 迅杰主要業務與產品組合
- 核心本業 (PC/NB 相關)：
- 嵌入式控制器 (EC)：為迅杰耕耘二十餘年的 Legacy 產品。2025 年重大變革為從 8 位元全面轉向 32 位元架構，主要客戶已進入量產階段並貢獻營收。因應 Edge AI PC 趨勢，EC 功能已從單純低速控制擴展至資安 (Security) 等高階功能。
- 電競 MCU：屬於長期耕耘的利基型產品，目前營收佔比已超過整體營收的 50%。公司持續擴大應用並開發更多裝置 (Device) 以提升滲透率，是 2026 年看好的成長動能之一。
- PD (Power Delivery)：過去兩年處於研發階段，2025 年已開始送樣。針對主要客戶開發的 Common Footprint 1.0 與 2.0 規格已開出，預計 2026 年進入客戶端的導入設計 (Design-in)。
- 成長第二引擎 (無人機產業)：
- 新事業佈局：成立新事業處並延攬專家，透過投資璿元科技與翔探科技兩家 MIT 無人機廠商，整合神盾集團內部的 AI 影像、低延遲通訊及衛星定位技術。
- 業務模式：從單純晶片供應商轉型為系統整合者，提供軟硬體整合方案，目標建立自有品牌並進軍國際商用及民用市場 (非紅供應鏈)。
3. 迅杰財務表現
- 關鍵財務指標 (截至 2025Q3)：
- 毛利率：維持在 43% - 44% 區間 (2025Q2 為 44.26%，2025Q3 為 43.4%)，較 2024 年初顯著成長。
- 存貨：1.31 億元 (較 2024 年高點 2.5 億元大幅降低)。
- 現金水位：7.51 億元。
- 稅後淨損：虧損 1,423 萬元。
- 驅動因素與挑戰：
- 獲利驅動：毛利率提升主要歸功於產品資源投入的優化、產品組合調整，以及利用神盾集團資源推動供應商降本策略。
- 匯率影響：本業雖獲利，但因美元匯率波動造成業外損失，導致稅後呈現虧損。公司表示已針對美元部位進行風險控管，預期未來影響將降低。
- 市場挑戰：DDR 記憶體大缺貨及價格高漲，影響客戶拉貨意願及終端需求，對 2025 年第四季至 2026 年第一季營收造成壓力。
4. 迅杰市場與產品發展動態
- PC 市場趨勢：隨著 AI PC 興起，電腦效能與 Edge AI 運算需求提升，帶動周邊控制晶片 (如 EC) 規格升級，需兼負更複雜的資安與控制功能。
- 集團資源整合 (Synergy)：
- 迅杰利用神盾集團的 Total Solution (包括高速傳輸、AI 影像、指紋辨識等) 向國際品牌客戶推廣，成功提升客戶認同度，並藉此從消費型機種切入商用筆電市場。
- 無人機技術佈局：
- 硬體整合：導入集團內安格/欣普羅的高階視覺模組、鈺寶的低延遲通訊技術、以及神盾衛星 (Creative5) 的輕量化定位模組。
- 軟體賦能：結合新馳科技 (GallopWave) 在車用軟體的經驗，將飛航控制、抗干擾、導航等軟體技術整合至無人機平台，解決台灣無人機產業軟體整合能力較弱的痛點。
- 合作夥伴動態：
- 璿元科技：具備國防採購實績與 ISO 資安認證，擅長測繪與巡檢應用。
- 翔探科技：具備軟體自主研發能力 (飛控+地面站)，並有出口日本與東南亞的實績，擁有自動返航蜂巢技術。
5. 迅杰營運策略與未來發展
- 長期成長藍圖：
- 本業穩固：持續提升高毛利產品 (如電競 MCU、32-bit EC) 比重，並透過集團議價能力降低成本。
- 新市場開拓：透過無人機事業切入高成長潛力的商用/軍用市場 (測量、物流、國防)，不僅提供晶片，更提供模組與系統整合服務。
- 競爭優勢：
- 結合神盾集團的 IP 與技術資源，具備比單一無人機廠更強的半導體底層技術與供應鏈管理能力。
- 長期目標是為無人機客戶量身訂製專用 IC (ASIC)，利用自身出海口創造規模經濟，拉大與競爭對手的差異化。
- 風險控管：
- 針對匯率風險，已主動降低美元持有部位。
- 針對供應鏈風險 (DDR 缺貨)，雖短期受影響，但透過佈局 2026 下半年的新平台機種來平衡。
6. 迅杰展望與指引
- 2026 年營運展望：
- 上半年 (Q1)：審慎看待。受 DDR 缺貨與漲價影響，客戶需求與料況不穩，預期營收表現較平淡。
- 下半年 (H2)：樂觀看待。主要驅動力來自 Intel、AMD、Qualcomm 等各大平台預計在下半年推出針對 Edge AI 的新世代產品，將帶動換機潮與鋪貨需求。
- 無人機業務貢獻：投資協議剛簽署，目前正與會計師討論合併報表事宜。預期營收貢獻將採階段性認列，2026 年第一季尚不會有顯著貢獻，後續將逐步發酵。
7. 迅杰 Q&A 重點
- Q: 對於 2026 年整體的展望及看法為何？A: 2026 年第一季因外部環境 (DDR 缺貨) 因素，看法較為審慎。但因應 Intel (Nova Lake)、AMD (Medusa)、Qualcomm (Snapdragon Elite) 及 NVIDIA 等各大平台將在下半年進行世代更迭，強化 Edge AI 運算能力，預期第二季、第三季開始會有鋪貨效應，對下半年市場表現樂觀看待。
- Q: 目前毛利率維持在 43% 左右，但稅後淨利呈現小幅虧損，主要原因為何？A: 主要是受到匯率波動影響，2025 年第二季有較大的匯兌損失，屬於業外因素。
- Q: 策略投資兩家無人機公司後，何時會開始認列合併營收？A: 投資協議剛簽署，目前正與會計師討論中，將採階段性進行。預期 2026 年第一季還不會認列，後續會視進度逐步貢獻。
- Q: 無人機作為第二成長引擎，迅杰與神盾集團其他公司的合作模式及核心競爭力為何？A: 集團內部已習慣「打組織戰」，面對客戶時會共同推廣 (Promote) 並互補技術缺口。在無人機領域，集團提供各類晶片技術，迅杰則扮演「系統整合」的角色 (包含軟硬體及模組)。長期而言，迅杰將利用對系統需求的了解，為無人機量身訂製專用 IC，這將是比一般晶片設計公司更具價值的競爭優勢。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
