【華孚法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251222

1. 華孚營運摘要

華孚科技(市:6235) 2025 年第三季營運表現穩健，主要受惠於車載業務的持續成長。公司業務高度集中於汽車領域，其中新能源車與燃油車零部件合計佔總營收 96%。歐洲市場成為最主要的營收來源，佔比達到 60%。

• 財務表現：2025Q3 營收為 17.1 億元，季增 9%，年增 25%。稅後淨利為 1.31 億元，年增 4%。累計 2025 前三季營收達 48.54 億元，年增 6%；EPS 為 2.35 元。
• 重大發展：
  • 於安徽當塗成立馬鞍山研發分公司，專注於新材料與智慧製造。
  • 於日本京都成立日本子公司，拓展亞洲業務。
  • 導入全球最大 7000 噸鎂合金半固態雙射台成型機，以及 3600 噸半固態給料壓鑄機，強化大型結構件的生產能力。
• 未來展望：公司將持續進行產能擴充的資本支出，以應對客戶需求。越南廠的投產時程依客戶需求及當地政府協商進度，目前規劃於 2027 年第四季。車用輕量化趨勢明確，鎂合金應用潛力巨大，為公司長期發展提供動能。

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2. 華孚主要業務與產品組合

華孚科技的核心業務為提供鎂鋁合金機構件的一站式解決方案，從模具開發、材料研發到成型、加工及表面處理均為自製。

• 核心業務：主要分為四大領域：
  1. 車載產品：顯示器機構件、抬頭顯示器 (HUD) 相關機構件、安全結構件等。
  2. 筆記型電腦：鎂鋁合金機構件。
  3. 家庭娛樂系統：相機、穿戴式裝置等 3C 產品零部件。
  4. 綜合機構產品：其他各類零部件。
• 生產據點與全球佈局：
  • 中國：主要生產基地集中於安徽省馬鞍山市（馬鞍山廠、含山廠、當塗廠），江蘇省崑山廠則為模治具與自動化中心。
  • 台灣：桃園廠負責塑膠機構件。
  • 全球：已在日本京都設立子公司，並規劃於東歐羅馬尼亞設立銷售服務據點。越南廠正在籌備中。
• 業務組合：
  • 產品營收比重 (2025Q3)：車載機構件業務佔比高達 96%，其中新能源車與燃油車分別佔 50% 及 46%。傳統 3C 及工業產品佔比則降至 4%。
  • 汽車品牌區域營收比重 (2025Q3)：歐系品牌為最大宗，佔 60%；美系品牌佔 19%；亞系品牌佔 17%。

3. 華孚財務表現

公司財務狀況穩健，營收持續成長，但因新廠投產導致折舊費用增加，短期獲利受到影響。

• 關鍵財務指標 (2025Q3)：
  • 銷貨收入：17.1 億元，較去年同期成長 25%。
  • 營業利益：1.32 億元，較去年同期減少 5%，主因為當塗廠投產後折舊與費用增加。
  • 稅後淨利：1.31 億元，較去年同期成長 4%。
  • 負債權益比 (D/E Ratio)：112%，較去年同期的 121% 下降，顯示財務結構改善。
• 累計財務表現 (2025 前三季)：
  • 銷貨收入：48.54 億元，較去年同期成長 6%。
  • 營業利益：4.77 億元，較去年同期減少 21%。
  • 稅後淨利：4.69 億元，較去年同期減少 12%。
  • 每股盈餘 (EPS)：2.35 元。
• 股利政策：
  • 2024 年發放現金股利每股 1.22 元，股利發放率為 41%。
  • 2023 年發放現金股利每股 1.68 元，股利發放率為 40%。

4. 華孚市場與產品發展動態

全球新能源車市場持續成長，帶動車用輕量化材料需求，為華孚的核心技術提供廣闊的發展空間。

• 市場趨勢與機會：
  • 全球新能源車銷量：根據資料，2025 年 1 至 11 月全球新能源車銷量年增 21%，其中歐洲市場年增 33%，顯示市場需求強勁。
  • 輕量化趨勢：鎂合金因其物理特性（比鋁合金輕 33%，重量僅鋼的八分之一），成為汽車減重的理想材料。目前平均每輛車的鎂合金用量仍低於 10 公斤，未來成長潛力巨大。根據中國政府的白皮書目標，預計 2035 年單車使用量有望提升至 25 公斤以上。
• 關鍵技術與產品：
  • 大型結構件製造：擁有從 280 噸至 7000 噸的半固態成型機隊，以及最大 3600 噸的壓鑄機，具備生產大型複雜結構件的技術能力。
  • 一站式服務：提供從設計開發、模具、成型、CNC 加工到表面處理的全流程自製能力，是市場上少數具備此能力的廠商。
  • 智慧製造：導入 AI 管理與 MOM 生產營運管理系統，整合生產數據與能耗、碳排等資訊，提升管理效率與滿足客戶對綠色生產的要求。

5. 華孚營運策略與未來發展

華孚以技術為核心，持續擴充產能並進行全球化佈局，以鞏固在鎂鋁合金結構件市場的領導地位。

• 長期發展計畫：
  • 產能擴充：持續在中國廠區進行資本支出，提升產能以滿足客戶訂單需求。
  • 全球化佈局 (China+1)：越南廠計畫於 2027 年第四季投產，以應對客戶的全球供應鏈策略。公司強調此時程將依客戶實際需求與當地政府協商結果進行滾動式調整。
  • 市場深化：成立日本子公司及規劃設立東歐服務據點，旨在貼近客戶，提供更即時的服務。
• 競爭優勢：
  • 技術門檻：大型鎂合金結構件的製造不僅需投入大噸數機台，更涉及模具設計、低氣孔率控制等核心 know-how，具備高度進入障礙。
  • 完整認證：擁有 IATF 16949、ISO 27001 等汽車、資安、環保管控的完整體系認證，符合國際大廠要求。
  • 研發投入：新成立的研發中心專注於新材料、新成型技術與智慧製造，為未來技術升級奠定基礎。

6. 華孚展望與指引

公司未提供具體的財務預測，但對產業前景持正面看法。

• 成長機會：
  • 汽車輕量化是不可逆的趨勢，客戶持續探討將鋁合金或鋼材零件替換為鎂合金，為華孚帶來龐大商機。
  • 隨著大型成型設備的導入，公司能承接尺寸更大、結構更複雜的零部件訂單，拓展產品應用範圍。
• 潛在挑戰：
  • 全球供應鏈佈局（如越南設廠）涉及與當地政府的協商，時程存在不確定性。
  • 新廠投產初期的折舊費用將對短期獲利造成壓力。
  • 北美新能源車市場因政策變動出現短期波動，需持續觀察。

7. 華孚 Q&A 重點

• Q1：2025 年第三季營業費用增加的原因？A：主要有兩個原因：
  1. 推銷費用增加：因應客戶急單需求，導致運費上升。
  2. 研發費用增加：新成立的馬鞍山研發分公司增加了研發人員與相關費用投入。
• Q2：目前各廠區的稼動率情況？A：由於廠區多、製程複雜，難以提供單一的稼動率數字。目前的生產狀況是依客戶需求進行調整，稼動情況非常健康，且能滿足生產與研發需求。明年仍會持續有產能擴充的資本支出。
• Q3：越南新廠的時程是否延後？原因為何？A：這並非「延後」，而是根據實際情況做的「時程調整」。主要原因有二：
  1. 部分客戶對於「中國+1」策略的需求並非非常急迫，同意現階段可繼續由中國廠區出貨。
  2. 公司仍在與越南當地政府就設廠條件進行協商，以尋求最佳的投資策略。目前的投產目標設定在 2027 年第四季。
• Q4：新能源車產品的毛利率是否高於傳統燃油車？A：不會。產品毛利率的高低取決於設計複雜度、尺寸大小、材料用量、加工精密度，以及其為結構件、外觀件或安全件，與該零件應用於新能源車或燃油車無直接關係。
• Q5：公司產品平均在每台車使用多少公斤的鎂鋁合金？輕量化目標是多少？A：公司難以精確計算單一車輛的總用量。但引用中國乘用車協會的數據，目前中國一般乘用車的鎂合金用量不到 10 公斤。而根據中國政府 2021 年的推廣白皮書，目標希望在 2035 年能將單車使用量提升至 25 公斤以上，顯示未來成長空間巨大。
• Q6：無人機業務的進展如何？A：業務持續進行中，與客戶互動良好，並 100% 達成客戶的量產時程要求，將持續配合客戶需求供貨。
• Q7：大型鎂鋁合金件的市場競爭者多嗎？除了大噸數機台，還有哪些進入門檻？A：目前市場競爭者不多。現有的大型壓鑄技術（如 Giga-casting）主要應用於鋁合金，而非鎂合金。進入門檻非常高，除了設備投資，更關鍵的 know-how 在於模具設計、製程控制以降低氣孔率，並確保產品能達到客戶要求的強度，這需要長時間的經驗累積。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。