0%
1. 達麗營運摘要
達麗建設 (6177) 2026 年第一季因高毛利的「臺南世界仁」案入帳，營運表現亮眼。該案毛利率超過 50%，帶動 2026Q1 整體合併毛利率達 50.06%，單季稅後每股盈餘 (EPS) 為 3.53 元，已接近 2025 全年度的 3.84 元。
公司近期重要發展包括收購甲級營造廠「定城營造」，以強化營建效率與規模擴張；並成功得標「高雄市左營海軍眷村公辦都更案」二期，合計一、二期土地面積達 23,873 坪，為未來長期發展奠定重要基礎。
展望未來，公司目標於 2026 年將負債比降至 70% 以下，以優化財務結構。預計 2026 年可完工交屋總銷近 200 億元，並計畫推出約 233 億元 的新案。從 2026 年至 2034 年，公司預計平均每年將有約 200 億元的完工量，營運能見度高。董事會通過 2025 年度盈餘分派，擬配發現金股利 3.00 元，配發率約 78%。
2. 達麗主要業務與產品組合
- 核心業務: 達麗建設深耕台灣房地產開發近 20 年，營運據點遍及雙北、台中、台南、高雄，並設有美國辦公室。集團事業體涵蓋建築規劃 (達麗建設、達麗美國)、專業營造 (寶信營造、定城營造) 及百貨娛樂 (達麗米樂開發)。
- 開發策略轉變: 因應市場趨勢，公司近年將開發重心轉向公辦都更案與捷運聯開案。此類案件多位於精華地段，具備基地面積大、開發彈性高等優勢，且在政府政策支持下，融資條件相對有利。
- 未來產品組合: 根據公司儲備個案規劃，未來開發項目中，都市更新案佔總銷金額比重高達 67%，捷運聯開案佔 16%，自地自建則佔 17%，顯示公司已成功轉型為以公辦大型開發案為主力的開發商。
3. 達麗財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標:
- 營業收入：48.4 億元
- 營業毛利率：50.06%
- 稅後淨利：16.7 億元
- 每股盈餘 (EPS)：3.53 元
- 負債比：72.12%
- 2025 全年度財務表現:
- 每股盈餘 (EPS)：3.84 元
- 成長動能與挑戰:
- 成長動能: 2026Q1 的強勁表現主要來自台南高鐵特區「達麗世界仁」案的完工入帳，該案因土地取得時間較早，成本較低，貢獻了超過五成的毛利率，大幅提升公司獲利。
- 財務目標: 公司將降低負債比視為今年重要經營目標，期盼在 2026 年底前降至 70% 以下，以利未來取得融資及投標大型案件。
- 股利政策:
- 公司章程規定年度股東紅利分配不低於可分配盈餘的 60%，其中現金股利不低於股利總額的 60%。
- 2025 年度擬配發現金股利 3.00 元，配發率達 78.12%，延續公司與股東分享經營成果的策略。
4. 達麗市場與產品發展動態
- 市場趨勢與展望:
- 公司認為，在營建成本持續上漲的趨勢下，精華區預售屋房價難有下跌空間。市場上首購與換屋的剛性需求依然強勁。
- 央行政策方面，2026 年起房貸總量管制回歸銀行自主管理，申貸困難度較去年有所緩解，市場資金動能較為寬鬆。
- 營建成本壓力:
- 營造工程物價指數持續上揚，2026 年 4 月年增率達 4.46%，創下 2023 年以來單月最高增幅。
- 各項主要原料漲幅顯著，其中鋼筋上漲約 18%、土石方與營建廢棄物上漲 3 至 5 倍、PVC 管及電線等材料亦有大幅上漲，石化相關材料如油漆、防水材也因上游原料短缺而價格走高。
- 重點個案銷售動態:
- 達麗河蘊 (台北市): 總銷 66 億元，銷售率 70%。在輝達 (NVIDIA) 確定進駐北投士林科技園區後，銷售速度明顯加快，每週皆有穩定成交。
- 達麗世界學 (高雄市): 總銷 41 億元，銷售率 50%。因應橋頭科學園區與台積電楠梓廠的就業人口，鄰近的康橋國際學校與南科實中分校已確定設校，預期將帶動區域家庭移居需求。
- 新高鐵 (台中市): 總銷 98 億元，銷售率已達 90%。
- 達麗雙子星 (高雄市): 總銷 41 億元，銷售率 66%。公司為配合鄰近的岡山捷運聯開案推案節奏，暫時封盤，未來將採聯合銷售策略。
5. 達麗營運策略與未來發展
- 長期願景與規劃: 公司以「成為最國際化的地產開發商」為願景，將美國西雅圖等地的開發經驗帶回台灣，並持續擴大資本與營業規模。
- 核心成長策略—左營大神級造鎮計畫:
- 公司視「高雄左營海軍眷村公辦都更案」為未來十年最重要的成長引擎。此案合計基地面積達 23,873 坪，預估總銷金額超過 600 億元。
- 該基地地理位置優越，介於台積電園區與左營高鐵站之間，未來將有新台 17 線及捷運紫線貫穿，串連產業、交通、醫療與休閒機能。
- 公司目標將此區打造成超越高雄美術館特區的頂級生活圈，透過保留部分眷村文化景觀，結合商業與文創，創造低密度、高質感的居住環境。
- 競爭優勢:
- 策略性土地開發: 專注於公辦都更與捷運聯開案，取得市場上稀有的大面積精華土地。
- 垂直整合: 於 2026 年收購甲級營造廠「定城營造」，強化成本控制與工程管理能力。
6. 達麗展望與指引
- 未來年度完工交屋預估:
- 2026 年: 預計完工總銷金額近 200 億元，包含「達麗世界仁」剩餘的 67 億元、「達麗未來市」52 億元、「達麗冶翠」46 億元及「達麗河蘊」部分金額。
- 2027 年: 預計完工總銷金額約 210 億元，包含「新高鐵」、「雙子星」、「世界學」等案。
- 2028-2034 年: 儲備可推案量達 1,520 億元，平均每年可貢獻超過 200 億元的完工量，確保未來營收穩定成長。
- 2026 年度推案計畫:
- 預計推出三大新案，總銷金額達 233 億元：
- 台中洲際段 (75 億元)
- 台南平實段 (88 億元)
- 新竹台肥段 (70 億元)，預計 6 月推案。
- 預計推出三大新案，總銷金額達 233 億元：
- 毛利率指引:
- 目前線上個案的毛利率約在 30% 左右。
- 未來承接的都更案與聯開案，因應市場變化，毛利率目標設定在 25% 以上。
7. 達麗 Q&A 重點
Q: 在線個案銷售情形及整體預售市場的展望？
A: 目前線上個案銷售率如下：「達麗河蘊」70%，「冶翠」76%，「拾穗」35%，「新高鐵」90%，「雙子星」66%，「世界學」50%。
Q: 推案毛利率公司目前設定是多少？
A: 目前這兩年的線上個案毛利率大概在 30%。後續的都更或聯開案，在評估時會設定至少要 25% 以上。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
