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1. 凌華 (6166) 營運摘要
凌華 (6166) 於 2026 年第一季繳出亮眼成績。公司強調，本季營收與獲利顯著成長，主要受惠於產品組合優化及費用控管得宜。展望未來，公司看好 AI 邊緣運算應用的落地趨勢，並將持續深化在機器人、半導體、醫療及綠能等垂直領域的佈局。
- 第一季財務表現：
- 營收：新台幣 34.44 億元，年增 29%。
- 毛利率：37%，較去年同期的 34% 增加 3 個百分點。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：新台幣 3.43 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：1.57 元，較去年同期的 0.31 元大幅成長 405%。
- 重要營運指標：
- Design Win (新專案)：2026Q1 贏得 17 個新專案，預計未來三年可貢獻約 9,000 萬美元的營收。
- 訂單出貨比 (BB Ratio)：2026Q1 大於 1.5，顯示訂單動能強勁。
- 未來展望與挑戰：
- 機會：看好 AI 應用從雲端走向邊緣端，特別是在機器人、醫療、半導體及能源領域的發展潛力。與友達光電在 Panel PC 的整合效益持續顯現。
- 挑戰：面臨記憶體、SSD 等零組件價格持續上漲的壓力，可能對中短期毛利率造成波動。地緣政治風險及供應鏈轉移仍是關注焦點。
2. 凌華主要業務與產品組合
凌華專注於邊緣 AI 運算，產品涵蓋模組化電腦、強固型電腦、邊緣運算平台、顯示運算及智能自動化等。公司在全球設有據點，主要市場為美國、亞太、歐洲及中國。
- 2026Q1 各區域營收表現 (以美元計)：
- 美國 (USA)：營收 4,200 萬美元，年增 101%，佔比達 39%，成長動能最強。
- 亞太 (APAC)：營收 3,300 萬美元，年增 48%，佔比 30%。
- 歐洲 (EMEA)：營收 1,800 萬美元，年增 10%，佔比 17%，營運調整已見成效。
- 中國 (CHN)：營收 1,400 萬美元，年減 31%，佔比 13%。主因為去年同期有單筆大型標案墊高基期，預期下半年將重回成長軌道。
- 2026Q1 各產品線營收表現 (以美元計)：
- 顯示運算 (EV)：與友達整合的部門，表現最為突出，營收 3,000 萬美元，年增 123%。
- 模組化電腦 (COM)：傳統強項業務，營收 3,400 萬美元，年增 55%。
- 智能實體自動化 (IPA)：營收 1,300 萬美元，年增 34%，受惠於半導體與自動化客戶需求。
- 邊緣運算平台 (ECP)：營收 1,500 萬美元，年增 19%。
- 客製化強固電腦 (DRC)：營收 1,400 萬美元，年減 33%，同樣受中國大型標案結束影響。
3. 凌華財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標：
- 銷貨收入淨額：新台幣 34.44 億元，年增 29%。
- 毛利率：37%，優於去年同期的 34% 及 2025 全年的 35%，主要得益於產品組合優化。
- 營業費用率：25%，較去年同期的 33% 明顯下降，顯示費用控管成效。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 1.57 元，創下近期新高。
- 資產負債與現金流量：
- 庫存管理：為因應記憶體等關鍵零組件的價格上漲與交期問題，公司策略性備貨，使 2026Q1 存貨金額較去年同期增加。所有備貨皆與客戶訂單及承諾連結，風險可控。
- 現金流量：2026Q1 營運現金流入為 9,200 萬元，較去年同期下降，主因是庫存增加。儘管進行備貨，公司仍有能力償還銀行借款約 1.9 億元，顯示財務結構穩健。
- 現金轉換循環天數 (CCC)：自去年的 123 天改善至 114 天。
4. 凌華市場與產品發展動態
凌華積極將 AI 技術從內部工廠應用（已獲 Gartner 獎項肯定）推廣至垂直市場的客戶解決方案，並專注於「4+6」產業策略。
- 策略性成長領域 (新四項)：
- 機器人 (Robotics)：提供 Computer on Module、單板電腦結合 GPU 等產品，應用於協作型、人形及 AMR 機器人。公司亦投資法博機器人，整合技術發展系統級解決方案。
- 半導體 (Semicon)：提供運動控制、AI 視覺相機、高速量測等產品，應用於前後段製程及測試封裝設備，相關需求在第一季表現強勁。
- 車用相關 (Automotive-related)：聚焦車用與顯示螢幕相關應用。
- 綠能 (Energy)：開發儲能系統的電池管理系統 (BMS) 及電池測試方案，預計今年下半年開始量產。同時也為遠端能源設施開發邊緣 AI 運算系統。
- 傳統核心領域 (六項)：Gaming、Medical、Automation、Networking、Rugged Computer、Transportation。
- 與友達光電 (AUO) 合作：
- 雙方合作深化，共同推出 All-in-one Panel PC（AI Panel PC），整合凌華的運算技術與友達的高階面板，鎖定智慧醫療、工業 HMI 及交通等應用。
- 合作模式為雙向，凌華不僅使用友達面板，也將運算技術輸出給友達，友達已逐漸成為凌華的重要客戶之一。
5. 凌華營運策略與未來發展
凌華的長期策略是將自身轉型為一家 AI 企業，並將內化的 AI 技術與深耕多年的行業知識結合，推向目標垂直市場。
- 長期發展計畫：
- AI 內化與推廣：將 AI Agent 平台導入自家工廠，提升營運效率，並將成功經驗與技術複製到客戶端，創造附加價值。
- 垂直市場深耕：聚焦「4+6」產業策略，特別是機器人與醫療領域，將其作為系統整合應用的落地重點。
- 產能擴充：計畫擴充林口廠產能，強化 All-in-one Panel PC 的整合製造能力，並建置機器人相關技術。
- 風險與應對：
- 成本上漲：透過策略性備料及與客戶溝通協商、調整售價，以應對記憶體等零組件價格上漲的衝擊。長期毛利率目標 35-36% 仍具信心，但中短期可能面臨波動。
- 地緣政治：為分散風險，已在北美（美國、中南美）尋找 SMT 與 PCB 製造夥伴，並可利用聖荷西 (San Jose) 廠房進行組裝測試。未來若有印度製造需求，可與友達合作。
6. 凌華展望與指引
公司對全年營運維持正向看法，訂單動能強勁，但未提供具體的財務預測。
- 成長動能：美國市場持續看好；亞太地區在日本市場復甦的帶動下，將成為重要成長引擎；歐洲在調整後重回成長軌道；中國市場預期將穩健成長。
- BB Ratio 展望：第一季 BB Ratio 超過 1.5，表現強勁，部分原因來自客戶因預期缺貨而提前下單。預期 2026 全年 BB Ratio 將優於去年的 1.2。
- 費用控管：將維持近年的費用管控策略，預計不會有大幅度的費用支出，以支持獲利結構。林口擴廠計畫的費用影響仍在可控範圍。
7. 凌華 Q&A 重點
Q1: 隨著記憶體價格持續上漲，對 2026 年整體營運與毛利率的影響為何？公司是否仍可維持 35-36% 的中長期毛利率目標？
A: 記憶體、SSD 甚至 CPU 價格都在上漲，對毛利率必然有影響，但公司判斷影響在可控範圍內。凌華已透過提早備料及與客戶溝通調整價格來應對。大部分客戶能理解現況。短期毛利率會有波動，但只要零組件價格回歸正常水平，長期 35-36% 的目標是可達成的。
Q2: 目前整體訂單狀況與能見度如何？是否有客戶提前拉貨？對 2026 全年 BB ratio 的展望為何？
A: 第一季 BB ratio 大於 1.5，動能強勁。其中確實有部分客戶因預期記憶體漲價或缺貨而提前下單。預期 2026 全年 BB ratio 會比去年的 1.2 更好。
Q3: 2026 年在營運費用上的整體策略及對獲利結構的影響？
A: 公司將持續維持費用管控的策略，預期不會有意外的大幅支出。今年計畫在林口廠進行擴廠，以加強 All-in-one Panel PC 製造與機器人技術整合，相關費用會增加，但不會對整體獲利造成重大影響。
Q4: 針對美國關稅風險，在北美尋找在地製造夥伴的進度為何？
A: 已在美國找到 SMT 和 PCB 製造夥伴，以滿足特定產業的在地製造要求。同時也在尋找中南美洲的合作夥伴，部分已進入試量產階段。凌華在美國聖荷西 (San Jose) 設有組裝測試廠，可有效分散地緣政治風險。
Q5: 在中國市場的未來策略及佈局為何？
A: 中國市場特性為資源集中、發展快速、供應鏈完整但競爭激烈（內卷），以及強調「自主可控」。凌華的策略是：
- **搭上產業趨勢**：利用過去 30 年累積的客戶基礎，深耕快速發展的產業。
- **提升附加價值**：透過提供解決方案 (Solution) 來維持毛利率，避免陷入純硬體的價格競爭。
- **在地化合作**：調整產品設計，導入中國本地供應鏈，提升性價比與競爭力。
Q6: 請說明目前各產品線的毛利率表現與未來趨勢？
A: 產品線的毛利率表現與是否包含記憶體、SSD 等零組件高度相關。
- 純板卡或不涉及系統組裝的部門（如傳統自動化產品），毛利率較容易維持。
- 需要整合成系統出貨的部門，因包含記憶體等成本波動較大的零件，毛利率維持上會比較辛苦。
Q7: 對 2026 年全球各地區的景氣與發展趨勢預期？
A:
- **美國**：長期持續看好，已在多個行業落地生根。
- **亞太**：**日本市場復甦**將成為重要的成長動能。
- **歐洲**：經過調整後，將成為另一個重要的成長支柱。
- **中國**：在半導體、能源等領域持續努力，預期將**穩健成長**。
Q8: 機器人作為中長期成長動能，目前的具體進展與營收貢獻？
A: 技術上，整合電腦、GPU、運動控制與視覺感測技術。系統整合方面，鎖定**醫療**與**工業自動化（含半導體）**兩大應用領域。目前泛用自動化業務約佔總營收 **27%**，其中**機器人相關業務佔比約 6-7%**。未來此比例預期將持續成長。
Q9: 自動化設備業務發展現況，以及半導體客戶擴廠的帶動情況？
A: 第一季來自半導體客戶的拉貨需求**非常強勁**。無論是台灣的先進製程 (CoWoS, CPO) 或中國的後段設備與光通訊設備，需求都相當暢旺。
Q10: 與友達在邊緣顯示、智慧醫療的協作進展與營收貢獻？
A: 合作進展順利，特別是 **All-in-one Panel PC**，是未來幾年重要的成長動能。合作是雙向的，友達也逐漸成為凌華的客戶。目前**醫療科技 (Medtech) 相關業務約佔凌華總營收的 15-16%**，此比例相當重要且未來仍會成長。
Q11: 對第二季及下半年的展望？是否有機會逐季成長？
A: (公司未提供具體財務預測) 管理層建議參考 BB ratio 等先行指標來判斷趨勢。從接單狀況來看，投資人可以感受到營運是處於上升還是下滑的趨勢。
Q12: 自動化業務中，機器人佔比的成長性如何？
A: 長期來看，自動化佔總營收的比重從早期的高點下降至目前的 **27%** 左右，未來預期將持平於 **25-27%**。但在這個業務板塊中，**機器人相關的營收佔比預期會慢慢成長**。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
