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1. 凌華營運摘要
凌華科技 2022 年第三季營運表現強勁，為近幾季最佳成績。單季營收達 30.83 億元，毛利率為 37%，單季 EPS 達到 1.29 元。累計 2022 前三季營收為 86 億元，年增 24%，EPS 為 1.52 元。公司近年來持續進行費用控管，營業費用已從 2021 年第四季的 9.8 億元降至 8.6 億元左右的穩定水平，顯示成本結構優化有成。
展望未來，公司在手訂單動能充沛，預計 2022 全年度訂單出貨比 (BB Ratio) 將超過 1.1。同時，設計導入 (Design Win) 成果豐碩，前三季已贏得 74 個專案，預計未來三年將貢獻約 2.2 億美元的營收，顯示長期成長動能穩固。
2. 凌華主要業務與產品組合
凌華科技的營運架構由六大產品部門與四個區域業務部門組成，共同推動全球業務。公司策略核心聚焦於邊緣 AI (Edge AI) 的龐大商機，認為許多工業應用因安全性與即時性需求，將從雲端走向邊緣端。
- 核心產品策略：
- 底層平台 (AI Platform)：與 Intel、AMD、Nvidia 等大廠緊密合作，開發電腦模組 (Computer on Module) 等各式運算平台。
- 中層技術 (Physical AI & Software)：整合運動控制、視覺感測與軟體加值技術，建構 Physical AI 的核心能力。
- 上層應用 (Solutions)：鎖定三大應用方向，包括 Edge AI 系統、與友達整合的 Display 解決方案，以及客製化的 ODM 業務。
- 各業務部門營收佔比與成長 (2022 前三季)：
- AI 平台 (AI Platform)：營收 8,300 萬美元 (佔比 30%)，年增 33%，為公司最大業務且動能強勁。
- ODM 業務：營收 5,100 萬美元 (佔比 18%)，年增 81%，成長最為突出。
- 邊緣視覺 (Edge Vision)：營收 5,700 萬美元 (佔比 20%)，年增 35%，與面板整合策略成效顯著。
- 實體 AI (Physical AI)：營收 3,600 萬美元 (佔比 13%)，營收持平，但毛利率最高。
- Edge AI 系統：營收 4,500 萬美元 (佔比 16%)，年減 4%。主因是 5G 通訊及網安業務衰退，公司已調整策略，將推出 AI 伺服器產品以帶動新成長。
- 各地區營收佔比與成長 (2022 前三季)：
- 北美：營收 9,600 萬美元 (佔比 34%)，年增 32%，為最主要市場。
- 亞太：營收 7,800 萬美元 (佔比 28%)，年增近 40%，動能最強。
- 中國：營收 4,600 萬美元 (佔比 17%)，年增 30%。
- 歐洲：營收 5,400 萬美元 (佔比 19%)，年增 9%，動能相對平緩。
3. 凌華財務表現
- 關鍵財務指標 (2022Q3)：
- 營收：30.83 億元
- 毛利率：37%
- 營業費用：8.66 億元
- 稅後每股盈餘 (EPS)：1.29 元
- 關鍵財務指標 (2022 前三季)：
- 營收：86 億元 (年增 24%)
- 稅後每股盈餘 (EPS)：1.52 元
- 營業費用：年減 6%，費用控管成效顯著。
- 來自營運的現金流：1.93 億元
- 財務結構與營運效率：
- 截至 2022Q3，公司現金部位約 22 億元，存貨 29 億元，長短期借款合計 41 億元。
- 現金轉換週期 (CCC) 持續改善，從 2021 年底的 168 天降至 128 天，其中應收帳款天期降至 73 天，顯示營運資金管理效率提升。
4. 凌華市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：公司看好 AI 應用從雲端資料中心走向邊緣端的趨勢，並積極佈局相關產品與解決方案。
- 關鍵產品發展：
- AI 訓練伺服器 (AI Training Server)：為應對客戶在邊緣端進行模型訓練的需求（如醫療、機器人、半導體），凌華將於 2022Q4 推出自有品牌的 AI 伺服器，此舉將為 Edge AI 系統業務注入新的成長動能。
- Nvidia 平台合作：以 Nvidia Jenson 平台為基礎的相關業務，目前佔公司營收約 5% 至 10%，預計明年將有翻倍成長的潛力。
- AI ASIC 合作：已開始與早期客戶進行 AI ASIC 相關合作，此領域被視為未來幾年重要的營運成長機會。
- 合作夥伴關係：與友達在智慧座艙 (Smart Cockpit) 及面板整合方面的合作持續深化，並已看到越來越多整合性專案的商機。
5. 凌華營運策略與未來發展
- 長期發展計畫 (6+4 垂直市場策略)：
- 公司將持續深耕既有的六大應用領域：博弈 (Gaming)、醫療、工業自動化、網通安全、國防、交通運輸，此六大領域佔目前業績的 85%。
- 同時，策略性加速投資四大新興領域：機器人、半導體、能源、電動車 (包含製造與智慧座艙)，以此作為未來三至五年的核心成長引擎。
- 競爭優勢：
- 技術與品牌：作為全球性品牌公司，與上游晶片大廠關係緊密，並持續透過全球活動彰顯品牌價值。
- 內部 AI 應用：將自家 AI 視覺檢測技術導入工廠，成功提升設備稼動率 (OEE)，並榮獲 Gartner 先進製造獎項，證明自身 AI 技術的實用性與領先性。
- 風險與應對：
- 關稅影響：採取四項策略應對，包括尋求非中/台地區的生產據點、建立第二供應商、與客戶協商，以及利用全球組裝線進行模組化生產。
- 記憶體價格上漲：透過與供應商確保貨源、與既有訂單客戶協商成本分攤，並計畫自 2022 年 12 月底至 2023 年 1 月起全面調漲產品價格，以減緩對毛利率的衝擊。
6. 凌華展望與指引
- 成長預測：公司營運目標為維持雙位數的年增長率。2022 年訂單出貨比預計將超過 1.1，顯示訂單動能無虞。
- 毛利率目標：儘管面臨記憶體漲價壓力，公司仍期望將整體毛利率維持在 35% 至 36% 以上的水平。
- 市場機會：
- 區域動能：北美與亞太地區仍是成長最強勁的市場，歐洲也出現復甦跡象。
- 應用領域：醫療產業將是未來三年最重要的成長支柱之一。此外，在機器人、半導體、AI ASIC 等新興領域的佈局也將逐步貢獻營收。
- 潛在風險：短期內最大的逆風為記憶體價格飆漲，預計影響將持續至明年上半年。地緣政治引發的關稅問題仍是需要持續關注的變數。
7. 凌華 Q&A 重點
- Q1：記憶體價格上漲的影響與因應之道？A：2022Q3 影響較小，因庫存已備至年底。主要衝擊將落在 Q4 與明年 Q1。公司正採取兩大措施：1. 與已下單的客戶協商，共同分攤上漲的成本。2. 計畫從 12 月底至明年 1 月起，對相關產品進行全面漲價，以維持毛利率水平。
- Q2：公司在機器人領域的業務進展與佈局？A：凌華在機器人領域佈局已久，除了服務合作十多年的既有客戶外，也積極與美國、中國的人形機器人新創公司合作。此外，透過轉投資的 AMR (自主移動機器人) 公司，與達明等夥伴已拿下數個重要專案，預計明年開始落地。策略上，公司將持續提供平台技術，並透過合作夥伴深化應用。
- Q3：關稅議題的影響與公司的應對策略？A：公司採取四個方向來降低關稅衝擊：1. 依客戶要求，在中國或台灣以外地區生產。2. 針對關鍵零組件建立第二供應來源。3. 與客戶進行個案協商。4. 利用位於中國、美國、歐洲的組裝線，以模組化生產方式彈性調整最終出貨點。目前也在考慮於北美尋找製造夥伴。
- Q4：對 2026 年的營運展望？各區域與應用的看法？A：長期目標是達到雙位數成長。區域方面，北美動能最強，其次是亞太，歐洲則有復甦跡象。應用方面，醫療將是未來三年的關鍵成長支柱，而半導體、機器人、AI ASIC 等新興應用則是未來的重要商機。
- Q5：各產品線的毛利率變化與趨勢？A：毛利率最高的是 Physical AI (運動控制、量測) 產品線。其次是電腦平台與強固型電腦。毛利率相對較低的是面板整合 (Edge Vision) 與 ODM 業務，因其原料成本高或需配合大客戶定價策略。公司整體目標是將毛利率維持在 35% 至 36% 以上。
- Q6：第三季費用率降低是否為一次性因素？未來費用趨勢？A：並非一次性因素。費用絕對金額自今年第二季起已穩定在 8.6 億至 8.7 億元左右，費用率降低主因是營收規模擴大。未來將持續進行有效的費用控管，預計不會有大幅度的增加。
- Q7：公司的研發費用率偏高，未來轉換為營收的展望？A：過去較高的研發費用率部分來自於對一家軟體公司的投資。隨著營收成長，此比例已在下降。公司目標是將研發費用佔營收比重降至 10%。研發的絕對金額並未減少，而是期望透過營收成長來優化費用結構。
- Q8：公司是否有各應用領域（如自動化、零售、博弈）的營收比重？A：公司較少以此方式區分，因為產品線會應用於多個不同領域。資源投入主要依據五大產品部門的成長動能來分配，例如目前成長強勁的 ODM 和面板整合業務，以及新投入的 AI 伺服器，都會獲得較多資源。
- Q9：以 Nvidia Jenson 平台為基礎的業務，約佔營收多少比重？A：目前約佔整體營收 5% 至 10% 之間。此部分業務成長穩定，預期明年營收貢獻有機會翻倍。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
