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1. 遠雄營運摘要
- 2025Q3 財務表現: 2025 年第三季合併營收為 96.5 億元，合併稅後淨利為 13.6 億元，EPS 為 1.74 元。
- 主要交屋進度: 第三季營收主要來自文山區「遠雄晴川」、桃園「遠雄下沐」及北投等建案。第四季營收動能將由臺中「幸福城」等高毛利建案接棒，預期 2025 全年度毛利率將有亮眼表現。
- 股利政策: 公司強調經營成果與股東共享，未來將維持穩定股利政策，配發率預計將維持在七成以上。
- 未來展望: 公司將持續深耕六都及新竹地區，並逐步將開發重心移往北部高含金量區域。此外，將加大對商辦產品及都市更新案的佈局，以優化產品組合與獲利結構。
2. 遠雄主要業務與產品組合
- 核心業務: 遠雄建設為臺灣大型建商，採取從土地開發、營建施工至交屋售服的「一條龍」垂直整合策略。透過與持股 100% 的子公司遠雄營造分工，有效控管營建成本與工程品質，建立穩固的品牌優勢。
- 產品差異化策略: 產品訴求「綠能、智能、性能」三大核心價值，透過差異化設計，提升產品附加價值與市場競爭力。
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轉投資事業:
- 臺北大巨蛋: 間接綜合持股約 28%。園區五大事業體（體育館、商場、影城、辦公、飯店）將陸續投入營運，預期未來可貢獻穩定的投資收益。
- 三井 Outlet (註：原文為「三星凹類」，根據上下文推斷應指三井 Outlet): 持股 30%，此投資被視為固定收益型商品，每年提供近 8% 的穩定 ROE 貢獻。
3. 遠雄財務表現
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資產負債狀況 (截至 2025Q3):
- 總資產: 1,107.5 億元。
- 存貨: 佔總資產 78%，其中完工待售存貨僅佔 1%，顯示銷售狀況良好。
- 負債比: 58%。
- 金融借款: 佔總負債 35%。
- 合約負債 (預收屋款): 佔總負債 15%，反映客戶收款穩定。
- 財務策略: 公司在央行選擇性信用管制下，非都更案的土地融資槓桿度控制在「四加一」成（貸款四成，外加一成興建融資），透過穩健的財務調度與合宜的槓桿操作，維持公司競爭力。
- 毛利率表現: 2025Q3 因高毛利建案入帳，毛利率顯著提升。第四季在臺中「幸福城」交屋挹注下，預期全年毛利率表現優異。展望 2026 年，預計完工的建案平均毛利率可維持在三成左右的水準。
4. 遠雄市場與產品發展動態
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土地庫存與佈局:
- 目前全台土地庫存充裕，未來可推案銷售額達 3,258 億元。
- 公司佈局遍及北、中、南，享有區域銷售的品牌紅利。未來將逐步加大北部區域的開發量能。
- 產品組合調整: 目前商辦產品庫存僅佔 6%，未來將加大商辦市場的佈局，以深化與企業客戶的關係並拓展收益來源。
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臺北大巨蛋營運進度:
- 體育館: 2024 年 2 月已正式營運。
- 辦公大樓: 2024Q1 對外招租，出租率理想。
- 秀泰影城: 2025 年 11 月開幕。
- SOGO 商場: 預計 2026Q1 開幕。
- 洲際飯店: 預計 2026Q2 開幕。
5. 遠雄營運策略與未來發展
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長期發展計畫:
- 區域聚焦: 鎖定六都及新竹等主要都會區，並強化北部市場的開發力道。
- 業務擴展: 積極評估並投入都市更新案，同時增加商辦產品的開發比重。
- 穩定收益: 透過大巨蛋、三井 Outlet 等固定收益型投資，確保穩定的業外收益。
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競爭優勢:
- 垂直整合: 一條龍模式有效控制成本與品質。
- 品牌信譽: 多次榮獲「臺灣建設信譽品牌白金獎」，深受客戶信賴。
- 產品力: 以「三能」為核心，打造差異化產品。
- 永續經營 (ESG): 公司內部推動「FGN 專案」，從工地計畫 1.0 進化至 3.0，並結合循環經濟精神，透過公益信託捐贈善盡企業社會責任。
6. 遠雄展望與指引
- 獲利展望: 2026 年預計完工交屋的案量近 300 億元，平均毛利率預估可達 30% 左右，營運前景穩定。
- 股利指引: 強調將維持七成以上的現金股利配發率，與股東共享經營成果。
- 營運能見度: 未來數年的完工量體穩定，銷售能見度高，為公司長期發展奠定穩固基礎。
7. 遠雄 Q&A 重點
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Q：請問 8 月與 10 月營收跳升，主要是哪些建案的貢獻？
A：7 月至 10 月的營收主要來自文山區「遠雄晴川」與桃園「遠雄下沐」。9 月起「遠雄上禾」也開始交屋。臺中「幸福城」自 10 月起進入大量交屋期，將成為第四季主要的營收貢獻來源。「長翠」案也於 10 月開始交屋。
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Q：下半年未配發股利，但明年案量充足，是否可期待配發率回到過去七成左右的水準？
A：是的，過去配發率維持在七成以上的基調不會改變。
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Q：第三季毛利率跳升至三十幾個百分比，是哪個案子貢獻？這樣的高毛利水準是否可持續？
A：第三季高毛利主要來自木柵、北投及桃園的建案。第四季的臺中「幸福城」同為高毛利個案，因此 2025 全年毛利率表現可期。展望 2026 年，近 300 億的完工案量，平均毛利率預估可維持在三成上下。
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Q：可否說明明年（2026 年）預計完工交屋建案的時程？
A：各建案預計取得使用執照的時程如下：
- 綠禾: 2026Q1 季底
- 養森: 2026Q2
- 東御苑: 2026Q2 季中
- 琢蘊: 2026Q2 季中
- Park 6: 2026Q2
- 回山形: 2026Q3 季初
- 綠美: 2026Q3 季底
整體而言，明年交屋高峰將集中在 Q2 及 Q3。
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Q：大巨蛋的商場與飯店明年將陸續開幕，是否會因折舊費用增加，對業外投資損益造成較大的負面影響？
A：公司對此已採取保守的估列方式，並已在財務報表上做適當表達。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
