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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
松翰科技(市:5471) 2025 年上半年營運表現平穩，但獲利受匯損嚴重衝擊。公司三大產品線——多媒體 IC、微控制器 (MCU) 及消費性 IC——營收比重維持穩定。
- 整體營收: 2025 上半年合併營收為 13.28 億元，與去年同期持平。
- 獲利表現: 毛利率維持在 42% 的穩定水準，然而受第二季嚴重匯損影響，上半年稅後淨利大幅下滑至 4,368 萬元，年減 64%，每股盈餘 (EPS) 為 0.26 元。
- 產品組合: 多媒體 IC 佔比 46%，微控制器 (MCU) 佔 39%，消費性 IC 佔 14%，結構與往年相似。微控制器業務因中國大陸房市低迷，影響小家電需求而略有下滑。
- 庫存狀況: 公司持續改善庫存水位，存貨週轉天數自去年同期的 188 天 降至 164 天。
- 未來展望: 公司將持續在電競周邊及個人醫療保健等利基型 MCU 市場推出新產品，並專注於品牌客戶以維持毛利。
2. 主要業務與產品組合
松翰科技定位於消費性電子領域，產品線主要分為三大類：微控制器 (MCU)、多媒體 IC 及消費性 IC。
- 微控制器 (MCU): 為公司主要營收來源之一，佔比約 39%。應用廣泛，可細分為三大領域：
- 通用型 (GP MCU): 佔 MCU 營收 41%，主要應用於小家電、遙控器、行動電源等。此部分受中國大陸市場景氣影響較大。
- 個人醫療保健 (SOC MCU): 佔 MCU 營收 29%，整合了量測 IP，專用於血壓計、血糖機、額溫槍、血氧機等產品，為穩定成長的領域。
- 電腦周邊 (USB MCU): 佔 MCU 營收 30%，應用於滑鼠、鍵盤等。近年來，公司在電競配件（如高品質聲音處理、發光鍵盤）領域有所斬獲。USB Type-C 充電器 IC 則主要鎖定品牌客戶，以避開白牌市場的價格競爭。
- 多媒體 IC: 佔整體營收 46%，核心技術為影像處理 (ISP)。
- 筆記型電腦攝影機 (NB Camera): 為多媒體 IC 中最大宗的應用，佔該類別營收約 67%。松翰為市場早期進入者，市佔率穩固。
- 非筆電應用: 佔比約 33%，包括外掛式網路攝影機 (Webcam)、門禁安防攝影機、高拍儀（文件掃描攝影機）及金融支付設備等。
- 消費性 IC: 佔整體營收 14%，為公司創始業務。
- 電子玩具與教育產品: 主要應用於互動式電子玩具及 STEM 教育產品。
- OID 晶片組: 為公司獨家專利產品，毛利率高且市場穩定。主要應用於兒童光學點讀筆，在亞洲及德國教育市場擁有穩固的客戶基礎，例如德國最大出版社 Ravensburger。
3. 財務表現
- 2025 上半年財務概況:
- 營業收入：13.28 億元 (年減 1%)
- 營業毛利：5.62 億元 (年減 1%)，毛利率為 42%，與去年同期持平。
- 營業淨利：8,286 萬元 (年增 37%)
- 稅前淨利：2,602 萬元 (年減 80%)
- 本期淨利：4,368 萬元 (年減 64%)
- 每股盈餘 (EPS)：0.26 元 (去年同期為 0.72 元)
- 2025Q2 財務概況:
- 營業收入：7.12 億元 (季增 16%，年減 2%)
- 毛利率：43% (季增 1 個百分點，年增 1 個百分點)
- 稅前淨利：因匯損影響，由盈轉虧，為 -2,123 萬元。
- 本期淨利：565 萬元 (季減 85%)
- 每股盈餘 (EPS)：0.03 元，接近損益兩平。
- 驅動與挑戰因素:
- 獲利挑戰: 2025 上半年營收與毛利結構穩定，但淨利大幅下滑的主因為 2025Q2 產生嚴重匯兌損失，侵蝕了本業獲利。
- 庫存管理: 存貨金額由去年同期的 7.22 億元 降至 6.71 億元，存貨週轉天數也從 188 天 改善至 164 天，顯示庫存去化有成。
- 股利政策: 公司維持高配息率政策，近年現金股利配發率多在 90% 以上。2024 年度配發現金股利 1 元。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 電競市場: 電競周邊產品（如鍵盤、滑鼠、音效處理）需求持續成長，成為電腦周邊 MCU 業務的關注焦點。
- 個人醫療保健: 隨著健康意識提升，個人醫療保健產品如血壓計、血糖機等需求穩定，為 SOC MCU 產品線提供穩固的成長基礎。
- AI 應用: 在影像產品方面，公司關注 HPD (Human Presence Detection，人體存在偵測) 及 AI 相關應用，預期將帶動新一波市場需求。
- 關鍵產品與技術:
- OID 晶片組: 憑藉全球數十項專利，松翰在此利基市場具備壟斷性優勢。該產品毛利率高，主要客戶為亞洲及歐洲的教育出版商，營收貢獻穩定。
- NB Camera IC: 隨筆電規格持續升級（如高畫質、雜訊抑制、Windows Hello 臉部辨識），帶動內建攝影機晶片的價值提升。
- USB Type-C PD 充電器: 市場競爭激烈，尤其在中國大陸白牌市場「內卷」嚴重。公司策略是鎖定具規模的品牌客戶，確保合理的毛利率。
- 市場挑戰: 中國大陸市場的總體經濟狀況對公司通用型 MCU 業務造成壓力。由於房市景氣不佳，連帶影響小家電等產品的需求，導致該產品線成長放緩。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 產品多元化: 持續在 MCU 領域開發新產品，特別是針對電競與個人醫療保健等高附加價值應用，以提升產品組合的平均售價與毛利率。
- 技術升級: 在多媒體影像晶片方面，除了鞏固 NB Camera 市場領導地位，也積極投入 HPD 與 AI 相關技術，拓展在安防、門禁等領域的新應用。
- 競爭定位:
- 技術與專利壁壘: OID 晶片組擁有強大的專利保護，為公司創造穩定的高毛利收入來源。
- 市場領導地位: 在 NB Camera 控制晶片領域，松翰擁有超過 60% 的高市佔率，與主要筆電品牌有長期合作關係。
- 客戶策略: 在競爭激烈的市場（如 Type-C 充電器），採取聚焦品牌客戶的策略，避免陷入低價競爭，以維持獲利能力。
6. 展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但就各產品線的展望提出以下看法：
- 微控制器 (MCU): 通用型 MCU 因中國大陸市場需求疲軟，短期內成長動能受限。然而，電競周邊與個人醫療保健相關的 MCU 產品預期將持續成長，其營收比重有望在未來幾年逐步提升。
- 多媒體 IC: 筆電市場需求穩定，且產品規格持續升級，有助於維持穩定的營收貢獻。非筆電應用如安防門禁、高拍儀等新興市場，將是未來的成長動能。
- 消費性 IC: OID 晶片組與教育玩具市場需求穩定，預期將持續成為公司穩定的現金流來源。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
