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1. 松翰營運摘要
松翰 (5471) 於 2026 年 3 月 12 日舉行法人說明會，說明 2025 年度 (民國 114 年) 的營運成果與未來展望。
- 2025 年營運表現：
- 全年合併營收為新台幣 26.76 億元，較前一年度微幅衰退 3%。
- 毛利率為 41%，較前一年度的 42% 略為下降。
- 稅後淨利為 1.21 億元，年減 33%，主要原因是 2024 年有匯兌收益，而 2025 年則轉為匯兌損失，影響了最終獲利表現。
- 全年每股盈餘 (EPS) 為 0.72 元。
- 主要業務發展：
- 產品組合轉變：多媒體 IC 業務成長顯著，營收佔比從 2024Q4 的 43% 提升至 47%，主要受惠於筆電攝影機業務的增長。微控制器 (MCU) 佔比則由 42% 下降至 38%，主因是泛用型 MCU 市場需求疲弱且競爭激烈。
- 高階產品佈局：公司積極拓展高附加價值產品，尤其在具備 HPD (Human Presence Detection) 人體存在偵測功能的 AI PC 攝影機晶片上，已於 2025 下半年取得更多新案導入，預期將成為 2026 年的成長動能。
- 未來展望：
- 公司對 2026 年展望樂觀，預期高單價的 AI PC 相關產品將有明顯營收增長。
- 持續推動新應用市場，包括無人機無線圖傳系統、連續血糖監測 (CGM) 相關的醫療保健 MCU，以及用於車載與安防監控的 AHD (類比高清影像) 晶片。
2. 松翰主要業務與產品組合
松翰的產品線主要分為三大領域，各產品線於 2025 年的營收佔比與發展重點如下：
- 多媒體 IC (佔營收 47%)：
- 為目前營收佔比最高的產品線，包含影像與語音處理功能。
- 主要應用：
- 網路攝影機 (Webcam)：應用於筆記型電腦 (內建與外掛)，為此類別主要營收來源。2025 年筆電應用佔影像視訊晶片營收的 61%。
- OID 晶片組：公司獨創技術，應用於點讀筆等教育產品，市場表現穩定。
- 無線影像傳輸：應用於無線嬰兒監視器、倒車顯影，並積極拓展至無人機圖傳系統。
- 微控制器 (MCU) (佔營收 38%)：
- 提供 8 位元與 32 位元產品，以 8 位元為應用大宗，32 位元比重逐漸增加。
- 應用類別佔比變化：
- 通用型 (GP) MCU (佔 37%)：應用於小家電、手機周邊等，因市場需求疲軟及競爭激烈，營收佔比由 42% 下滑。
- USB MCU (佔 32%)：應用於 PC 周邊，如電競滑鼠、鍵盤，受惠於 32 位元高性價比方案切入電競市場，佔比由 28% 顯著提升。
- SOC MCU (佔 31%)：應用於醫療保健產品，如血壓計、血糖機、耳溫槍等，毛利較佳且營收穩定。
- 消費性 IC (佔營收 14%)：
- 為公司最早期的產品線，主要應用於電子玩具、互動及教育性玩具，近年營收比重維持穩定。
3. 松翰財務表現
- 2025 全年度財務數據 (與 2024 年度比較)：
- 營業收入：26.76 億元，年減 3%。
- 營業毛利：11.06 億元，毛利率為 41%。
- 營業淨利：1.02 億元，年增 19%。
- 稅後淨利：1.21 億元，年減 33%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.72 元 (2024 年為 1.07 元)。
- 2025Q4 財務數據 (與 2025Q3 比較)：
- 營業收入：6.88 億元，季增 4%。
- 營業毛利：2.83 億元，毛利率由 40% 提升至 41%。
- 營業淨利：697 萬元，季減 42%，主因是第四季通常會提列較高的員工獎金費用。
- 每股盈餘 (EPS)：0.22 元 (第三季為 0.24 元)。
- 財務驅動與挑戰：
- 獲利衰退主因：2025 全年營收與 2024 年相當，但 EPS 有顯著落差，主講者明確指出關鍵在於業外匯兌影響。2024 年有匯兌收益，而 2025 年則產生匯兌損失，一來一回造成稅後淨利的較大差異。
- 庫存狀況：2025 年底存貨淨額由 6.27 億元增至 7.13 億元，公司說明是為爭取 2026 年較佳的晶圓代工價格，策略性地針對 MCU 產品提前備貨。
4. 松翰市場與產品發展動態
- AI PC 趨勢與機會：
- 搭載 HPD (Human Presence Detection) 功能的攝影機晶片是公司在 AI PC 領域的發展重點。此類晶片技術複雜度與單價較高 (ASP 超過 1 美元，遠高於傳統的 0.5-0.6 美元)，有助於提升營收與毛利率。
- 公司已於 2025 下半年取得更多 HPD 相關的設計導入案 (Design-in)，對 2026 年的放量保持樂觀。
- 無人機 (Drone) 市場：
- 松翰在無人機領域的產品並非飛行控制 MCU，而是無線影像圖傳系統晶片，以發射端 (編碼) 和接收端 (解碼) 一對 (IC Set) 的形式銷售，單價較高。
- 技術核心在於提供低延遲、抗干擾、長距離的影像傳輸。目前主要導入於消費性與商用無人機，軍用規格則仍在認證與努力中。
- 新產品與新應用：
- 醫療保健：2026 年 MCU 的發展重點將放在連續血糖監測 (CGM) 系統，切入高階醫療市場。
- 車用及安防：推出 AHD (Analog High Definition) 類比高清影像傳輸晶片，為有線傳輸技術，具備低功耗、高傳輸速度等優勢，可應用於車載鏡頭與安防監控等市場。
5. 松翰營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 產品組合優化：在 MCU 業務上，策略性降低對低毛利、競爭激烈的通用型 MCU 的依賴，將資源轉向高附加價值的 SOC MCU (醫療) 與 USB MCU (電競)。
- 聚焦成長動能：以高階多媒體 IC 為核心成長引擎，鎖定 AI PC、無人機等新興應用。
- 拓展新市場：透過 AHD 等新技術，開拓車用與安防等新藍海市場。
- 競爭優勢：
- 在筆記型電腦攝影機晶片市場擁有穩固的市佔率與技術基礎。
- 具備 OID 等利基型產品的獨創技術。
- 在無線圖傳領域掌握低延遲與抗干擾的關鍵技術。
6. 松翰展望與指引
- 2026 年展望：
- 公司未提供具體的財務預測數字。
- 管理層表示，基於 2025 下半年在高單價 HPD 攝影機晶片取得更多導入案，對 2026 年在該領域的營收成長抱持樂觀態度，預期會有較明顯的增加。
- 成長機會與風險：
- 主要成長動能：AI PC 換機潮帶動 HPD 晶片需求、無人機圖傳系統的市場滲透、以及 CGM 等新醫療產品的導入。
- 潛在風險：通用型 MCU 市場的競爭壓力依然存在；AI PC 的最終出貨量仍需視終端市場的實際需求而定。
7. 松翰 Q&A 重點
Q: 關於 AIPC 的 HPD 功能，其晶片單價與未來出貨量預估？
A: HPD 晶片的單價 (ASP) 明顯高於傳統筆電攝影機晶片，傳統約 0.5-0.6 美元，HPD 晶片則在 1 美元以上，對營收和毛利率均有正面幫助。公司在 2025 下半年已爭取到更多新案導入，因此樂觀看待 2026 年的營收增長。然而，目前無法提供具體的出貨量預估，因為最終數量取決於品牌廠對市場需求的判斷。
Q: 關於無人機的推廣，松翰是提供哪一類型的晶片？主要針對哪種市場？
A: 首先澄清，松翰提供的不是無人機的飛行控制 MCU，而是其搭載的攝影機之無線影像圖傳系統晶片。此方案包含影像的擷取、編碼、傳輸至控制端解碼，以「一套 IC」的形式銷售。技術關鍵在於低延遲、抗干擾與傳輸距離。目前主要應用於個人的、商用的娛樂型無人機。軍用市場因規格要求更嚴苛，仍在努力認證中，需要更長時間。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
