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1. 天鉞電營運摘要
天鉞電(櫃:5251) 2025 年前三季營運相較去年同期呈現顯著成長。合併營收達新台幣 2.4 億元，年增 36%，主要受惠於安全監控、電子鎖及台灣內銷代理品牌等各大產品線的同步增長。毛利率維持在 37% 的穩健水準，雖營業費用因營收擴張而增加，但虧損情況已較去年同期收斂。公司財務體質穩健，無銀行借款，並持有約 2.29 億元可動用現金。
展望未來，公司將從單一產品製造商轉型為安全科技解決方案供應商，策略核心為打造整合式、操作友善且不依賴月費的智慧安防生態系。成長動能將來自於現有安防與電子鎖業務的深化，以及與國際門鎖大廠合作的新 ODM 專案，公司對未來成長潛力保持審慎樂觀的態度。
2. 天鉞電主要業務與產品組合
天鉞電的核心業務為替歐美客戶提供安防智能攝影機與安控智能電子鎖的 ODM/OEM 客製化軟硬體開發與生產製造服務。公司營運總部位於新北中和，生產基地設於中國東莞。
業務營收佔比結構 (2025 年度約略)：
- ODM/OEM 代工服務: 約佔 70%，為公司最主要的營收來源。
- 自有品牌銷售: 約佔 20%，在台灣市場以 ALC (車用電子) 和 SecuFirst (智能安防) 品牌進行銷售；在歐洲則以 SecuFirst 和 SEC24 品牌銷售。
- 代理品牌銷售: 約佔 10%，在台灣代理日本感測器大廠 OPTEX、德國百年鎖廠 ABUS 及全球門禁方案商 dormakaba 的產品。
公司正逐步從單一硬體出貨，轉向以完整安全應用場景為核心，發展整合雲端管理平台與智慧應用能力的安防生態系。
3. 天鉞電財務表現
關鍵財務指標 (2025 前三季)
- 營業收入: 240,228 仟元，較去年同期成長 36%。
- 營業毛利: 88,649 仟元，較去年同期成長 31%。
- 毛利率: 37%，維持在 35% 至 40% 的目標區間。
- 營業淨損: (12,275) 仟元，虧損較去年同期收斂 46%。
- 稅後淨損: (4,410) 仟元，虧損較去年同期收斂 24%。
- 每股虧損 (EPS): (0.13) 元，優於去年同期的 (0.17) 元。
財務驅動與挑戰
- 營收成長驅動: 各大產品線，包括安全監控、電子鎖、車用周邊及代理品牌，均實現增長。
- 獲利表現: 2025Q1 與 2025Q3 均實現單季稅後獲利，但 2025Q2 因匯兌損失影響而出現虧損。
- 費用結構: 營業費用較去年同期增加 1,000 萬元，主要來自於營收增長帶動的進出口、行銷及差旅等銷售費用。研發費用持續投入，以支持「以軟領硬」的產品開發策略。
- 資產負債表: 截至 2025Q3，公司財務狀況穩健，無銀行借款。帳上現金及約當現金（含三個月以上定存）合計 2.29 億元。部分現金部位轉為台股投資以獲取穩定股息收益。
4. 天鉞電市場與產品發展動態
市場趨勢與策略定位
天鉞電觀察到當前智慧安防市場存在高度碎片化、過度依賴雲端訂閱及使用者操作困難等三大痛點。為此，公司確立了新的產品定位，旨在打造一個整合式、直覺友善的智慧安防生態系。
四大核心原則:
- Security First: 資安與隱私保護為最優先考量。
- E-Safety Focus: 專注於電子安全應用。
- Subscription Free: 透過邊緣運算降低對雲端訂閱的依賴，形成市場差異化。
- User Friendly: 提供使用者友善的操作體驗。
產品發展藍圖
公司規劃了循序漸進的產品發展策略，以逐步建構完整的安防價值鏈：
- 家用/商用攝影機: 作為影像資訊覆蓋的基礎。
- 智慧門鈴: 成為出入口影像與訪客互動的核心。
- 邊緣運算設備: 提供本地 AI 運算能力，降低雲端依賴並保護隱私。
- 智慧門控/智慧鎖: 將系統從被動監控升級為主動防護與管理。
- 全屋感測與報警系統: 導入 Matter 等主流協議，與智慧家庭生態鏈接軌。
合作夥伴與認證
- 代理業務: 成功將 OPTEX 感測器推廣至台灣的 AI 資料中心、博物館及軍警單位等場域。
- 產品認證: 為英國客戶設計的電子鎖通過英國警察局 SBD (Secured by Design) 安全認證及 BSI Kitemark，並取得美國 ANSI Grade 1/2 認證，凸顯產品的高安全性與可靠性。
5. 天鉞電營運策略與未來發展
長期發展計畫
天鉞電的長期目標是從單一產品製造商，升級為具備系統整合、軟硬體協同研發及長期技術服務能力的安全科技解決方案供應商。公司將持續深耕門禁安防領域，以「入口與安全」為核心，發展智慧家庭平台。
核心競爭優勢
- 廣大用戶基礎: 全球已累積超過 90 萬台以上的設備用戶，奠定品牌信任度。
- 自主研發能力: 掌握從雲端平台、影像處理、邊緣運算、無線通訊到機電整合的完整自主技術。
- 資安優先設計: 堅持「Secure by Design」理念，在設計前端即將資安與隱私納入考量。
- 獨特商業模式: 透過本地運算提供免月費的智慧安防體驗，創造明確的市場區隔。
銷售策略
公司採取「雙箭策略」佈局全球市場：
- 國際市場: 以 ODM/OEM 模式服務國際品牌客戶。
- 國內市場: 透過自有品牌 (ALC/SecuFirst) 和代理品牌 (ABUS/OPTEX/dormakaba) 雙軌並行，滿足不同通路與客戶需求。
6. 天鉞電展望與指引
公司對未來在全球安全科技與智慧安防領域的成長潛力，保持審慎樂觀的態度。
- 2026 年成長動能:
- 既有業務深化: 智慧攝影機與智能電子鎖仍是主要營收支柱。
- 新客戶與專案: 已有多個與全球前幾大門鎖品牌合作的 ODM 專案正在開發中，是未來明確的成長方向。
- 台灣市場擴展: 將積極推廣代理品牌，創造新的營收來源。
- 總體目標: 在三大業務方向（智能電子鎖、智能攝影機、台灣代理）的同步努力下，力求穩健中持續成長，為股東與客戶創造長期價值。
7. 天鉞電 Q&A 重點
- Q: 過往幾年 12 月營收都比較高，是會有專案集中認列嗎？A: 這主要是因為第四季是電子業的傳統旺季，訂單通常從 9、10 月開始放量，並可能延续到 12 月甚至隔年 1 月，屬於產業的景氣循環。
- Q: 記憶體價格會有影響嗎？A: 對於部分需要較大記憶體進行 AI 運算或邊緣運算的 IP Cam 產品會有影響。公司已開始向客戶反應成本變化，並調整銷售單價，客戶普遍能夠接受。
- Q: 各地區營收的佔比？A: 主要市場為歐洲，約佔 60% 至 70%；美國和台灣地區則各佔約 15% 至 20%。
- Q: 關稅部分的影響？客戶如何負擔？A: 關稅衝擊主要在美國市場。公司透過積極開拓歐洲市場及強化台灣本地銷售來調整業務結構，將衝擊降至最低。目前評估整體影響不大，營收仍呈現成長。關稅主要由客戶負擔。
- Q: 各業務模式（代工、自有品牌、代理）的營收佔比？A: 以 2025 年來看，ODM/OEM 代工約佔 70%，自有品牌約 20%，代理品牌約 10%。
- Q: 是否有因應關稅而轉移生產基地的計畫？A: 目前有部分客戶在討論此議題。公司正在評估將部分生產移回台灣，或透過技術移轉方式，委由東南亞的合作夥伴代工。這兩個方案都在進行中。
- Q: 營業費用偏高，未來是否有改善計畫？A: 公司認為目前的營業費用已控制在最小規模。費用的增加主要來自於研發費用的投入，這是為了支持產品技術升級與未來營收成長的必要投資。公司的重點應放在更積極地提升營收。
- Q: 明年度的成長動能為何？A: 成長動能主要來自三大塊：
- 既有的安防監控與電子鎖業務。
- 積極推廣台灣的代理品牌業務。
- 數個與全球主要門鎖集團合作的 ODM 新案子正在開發中，是未來明確可期的發展方向。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
