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1. 乙盛-KY 營運摘要
乙盛-KY 5243 於 2026 年 7 月 15 日舉行法人說明會，說明 2025 年度及 2026 年第一季營運成果與未來展望。公司營運策略核心為調整產品組合，降低毛利較低的消費性電子產品比重，轉向高附加價值的汽車、網通及新能源產品，帶動整體獲利結構顯著改善。
- 2025 年度財務回顧：儘管全年合併營收年減 7.7% 至 120.8 億元，但獲利能力大幅提升。毛利率自 19% 提升至 21%，營業利益率自 6% 提升至 8%，稅後淨利率自 4% 提升至 6%。稅後淨利年增 30.86%，全年 EPS 達 4.40 元。
- 2026Q1 營運實績：營收為 31.37 億元，季增 8.5%，年減 7.2%。獲利表現持續亮眼，毛利率、營業利益率、淨利率（三率）分別達到 25%、11%、8%，均優於去年同期與前一季。單季稅後淨利 2.48 億元，年增 47%，EPS 達 1.47 元。
- 未來展望：雖然 2026 上半年營收呈現年減，但公司維持全年營收正成長的預期。成長動能主要來自下半年低軌衛星產品放量、伺服器新客戶訂單、汽車新車款量產及新能源產品出貨增溫，預期可彌補上半年的營收缺口。
2. 乙盛-KY 主要業務與產品組合
乙盛-KY 專注於提供機構件的設計、模具開發、生產製造到組裝的垂直整合服務，產品線涵蓋汽車、網通（伺服器、低軌衛星）、新能源及消費性電子。
- 核心業務轉型：公司正積極調整產品結構，策略性降低消費性電子產品比重，並將資源集中於成長性與毛利率較佳的領域。
- 各產品線組合與趨勢：
- 汽車機構件：為目前營收佔比最大的產品線，約佔五成。產品包含車身機構件、電池包總成、內飾件等。
- 網通機構件：為主要成長動能，包含伺服器與低軌衛星產品。2026Q1 營收佔比已提升至 31%，預期 2026 年將持續成長。
- 消費性電子：因終端市場需求不佳及客戶業務調整，此部分營收佔比持續下滑，有助於改善整體毛利率。
- 新能源：為新開發的產品線，包含逆變器、充電樁、儲能櫃等，初期貢獻營收有限，但看好其長期發展潛力，預期未來年度將逐步放量。
3. 乙盛-KY 財務表現
公司透過優化產品組合，成功實現「營收結構改善，獲利能力提升」的目標。即使在營收下滑的期間，毛利率、營業利益率與淨利率仍呈現持續上升的趨勢。
- 2025 全年度關鍵財務數據：
- 營業收入：120.8 億元 (年減 7.7%)
- 營業毛利：25.7 億元 (年增 2.0%)
- 營業利益：9.5 億元 (年增 23.8%)
- 稅後淨利：7.4 億元 (年增 30.9%)
- EPS：4.40 元
- 毛利率：21% (相較 2024 年的 19% 提升 2 個百分點)
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 營業收入：31.4 億元 (年減 7.2%，季增 8.5%)
- 營業利益：3.5 億元 (年增 45.0%，季增 82.7%)
- 稅後淨利：2.48 億元 (年增 47.7%，季增 42.8%)
- EPS：1.47 元
- 毛利率：25% (相較 2025Q1 的 18% 顯著提升)
- 獲利驅動因素：主要來自於減少低毛利的消費性電子訂單，同時增加高毛利的汽車與低軌衛星產品比重，產品組合的優化直接反映在「三率三升」的成果上。
4. 乙盛-KY 市場與產品發展動態
乙盛-KY 憑藉全球佈局與多元化生產工藝，積極拓展各產品線業務。
- 汽車產品：已接到多款新車型模具開發案，相關模具於 2026Q2 進入試產，預計下半年新產品線將陸續量產，貢獻模具與機構件營收。其中 Robotaxi 相關產品已開始量產。
- 網通產品：
- 低軌衛星：為北美主要客戶的地面接收設備 Tier 1 機構件供應商，提供全系列產品的上蓋、下蓋、散熱片等。多套新模具將於 2026 下半年投入量產，預期屆時產量將進入爬升期。
- 伺服器：既有訂單穩定生產，新世代產品預計 2027 年啟動。已成功開發集團內新客戶，訂單已於 2026 年 6 月開始量產，初期在越南廠生產，未來合作關係將更趨緊密。公司將以資料中心為核心，拓展機櫃 (Rack)、交換器 (Switch) 等周邊設備業務。
- 新能源產品：鎖定北美市場，受惠於美國《降低通膨法案》政策，儲能與節能設備需求強勁。部分產品已進入量產，並持續與多位客戶開發新案。雖然 2026Q1 因商業條款談判而延遲出貨，但預期下半年將逐步放量。
5. 乙盛-KY 營運策略與未來發展
乙盛-KY 的核心策略是利用其全球生產據點，深化與客戶的合作關係，並推動生產製程的在地化，以應對全球供應鏈重組的趨勢。
- 全球佈局與在地化：公司在全球擁有中國、台灣、越南、馬來西亞、斯洛伐克及墨西哥等生產據點。為滿足客戶「Out of China」的需求，正逐步將過去集中在中國的模具開發、噴塗等完整工藝複製到各海外廠區，實現從研發、開模到生產組裝的在地化完整服務鏈。
- 產能擴充計畫：
- 越南廠：因應東南亞生產需求增加，已啟動二期工程，預計 2027 年 Q4 竣工，將增加約 20,000 平方米的樓地板面積。
- 墨西哥 Tijuana 廠：為北美生產重鎮，設有專門生產網通產品的廠房 (B8)，並新建置了原型與 NCT 廠房 (B9)，強化在地生產機櫃、能源櫃等複雜產品的能力。
- 競爭優勢：
- 完整的全球佈局：能靈活配合客戶在不同區域的生產需求。
- 垂直整合能力：提供從模具開發到成品組裝的一站式服務。
- 與北美指標性客戶的緊密關係：在電動車、低軌衛星、儲能等多個領域具備潛在合作機會。
6. 乙盛-KY 展望與指引
公司對 2026 年全年營運維持樂觀看法，預期下半年成長動能將顯現，帶動全年營收由負轉正。
- 2026 全年營收展望：維持年初預測，目標為正成長。
- 各產品線展望：
- 汽車產品：持平。上半年雖下滑，但下半年新產品與模具收入將挹注成長。
- 網通產品：上升。低軌衛星與伺服器新訂單為主要驅動力。
- 新能源產品：上升。下半年出貨量將逐步提升。
- 消費性電子產品：下降。策略性降低比重。
7. 乙盛-KY Q&A 重點
Q：為何伺服器產品中，儲存 (Storage) 設備的機構件需求最大？
A：因為需要處理與儲存的資料量持續增長，對儲存伺服器的需求本來就很大。從過去經驗來看，乙盛切入伺服器產業時，多以儲存類產品為主要爭取目標。
Q：各產品線的毛利率水準如何？
A：汽車和低軌衛星的毛利率較高；伺服器和新能源產品約在公司平均水準；消費性電子則較低。此外，直接與品牌客戶合作的毛利通常優於透過系統廠承接的案子。
Q：母公司鴻海的交換器業務目標倍數成長，乙盛是否有機會受惠？
A：我們近期承接的伺服器新客戶即為集團內公司。若其業務增長，乙盛會相關受惠。雖然不確定具體產品是否為交換器，但合作起因是對方產能滿載，因此將訂單外發。雙方已於 6 月開始量產，未來訂單量值得期待。
Q：將生產工藝從中國移轉至海外在地化，是否會影響成本？進度如何？
A：這必須先與客戶達成共識。若純粹考量成本，中國仍具優勢。但客戶因應運費、關稅或供應鏈風險等因素，要求在地化生產，我們便會配合。這並非全面性的移轉，而是依據客戶需求與各廠區的能力來進行，例如移轉至越南是可行的，但要立即移到馬來西亞則有困難。
Q：與 Tesla 在新能源（太陽能、儲能）及機器人方面是否有合作？新能源今年的營收目標？
A：簡報中列出的潛在合作項目，我們多有接觸。以機器人為例，目前因量還不大，對機構件的貢獻有限。至於新能源產品，目前的客戶是北美的品牌商，並非 Tesla。預期 2026 年新能源產品的營收佔比約在 4% 以下。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
