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1. 乙盛-KY 營運摘要
乙盛-KY(市:5243) 於 2023 年第三季法說會說明，儘管因網通產品新舊世代交替及生產地轉移導致營收短期下滑，但公司透過優化產品組合與提升自動化效益，獲利能力顯著提升。2023 年前三季 EPS 已達 3.37 元，超越去年同期的 2.37 元。
展望 2024 年，公司預期整體營收將重回成長軌道，主要成長動能來自網通產品（AI 伺服器、低軌衛星）與新能源產品。汽車業務雖因終端市場放緩而持平，但有新車款與新客戶訂單支撐。公司強調其全球佈局，特別是墨西哥廠區的地理與供應鏈優勢，是爭取北美客戶訂單的關鍵。
2. 乙盛-KY 主要業務與產品組合
公司已將業務範疇擴展為五大產品線，並從單純的機構件製造，跨入附加價值更高的模組組裝與客戶協同開發。
- 汽車產品：為公司營收主力，佔比約 55-60%。主要為北美市場客戶提供車用機構件，產品涵蓋數百個零部件。近期已成功切入 ATV（全地形車）與 UTV（多功能地形車）供應鏈。
- 網通機構件：為 2024 年主要成長動能，可細分為：
- 伺服器：已於 2023Q4 取得 AI 伺服器新訂單並投入量產，產品包含機殼、機櫃 (Rack) 等，並持續與客戶開發周邊產品。
- 低軌衛星：除既有美西客戶外，正積極接洽新的美西及歐洲客戶，產品線從地面接收設備延伸至機上、星上設備。
- 新能源產品：為公司重點發展的新業務，預計 2024 年進入量產。產品主要為節能設備（如家用電壓調節控制器）與能源儲存櫃，受惠於美國《降低通膨法案》帶動的在地化生產需求。
- 消費性電子產品：佔比約 15%，近年產品組合已從傳統的電視背板，轉向遊戲機等利基型產品。未來將持續爭取導航器、無人機、機器人等新訂單。
3. 乙盛-KY 財務表現
- 2023Q3 營運實績：
- 營收：相較去年同期（YoY）下滑 3%，相較前一季（QoQ）下滑 9%，主因為網通產品訂單遞延。
- 毛利率：達 25%，較 2023Q2 的 21% 提升 4 個百分點，顯示產品組合優化與自動化成效顯著。
- 單季 EPS：1.21 元，呈現逐季成長趨勢（Q1 為 1.0 元，Q2 為 1.16 元）。
- 2023 前三季累計表現：
- 毛利率：較去年同期提升約 1 個百分點。
- 累計 EPS：3.37 元，較去年同期的 2.37 元增加 1 元。
- 獲利驅動因素：
- 產品結構調整：放棄低毛利訂單，專注於高附加價值產品。
- 客戶層級提升：直接與 Tier 1 客戶合作，提升議價能力與毛利率。
- 自動化效益：過去一至二年投入的自動化產線開始產生效益，有效降低生產成本。
4. 乙盛-KY 市場與產品發展動態
- 全球化佈局與在地化生產：因應中美貿易戰與地緣政治風險，客戶對在地化生產的需求顯著提升。乙盛憑藉在墨西哥、越南、馬來西亞及東歐的完整佈局，能為客戶提供彈性供應鏈，分散關稅風險，此趨勢使部分客戶主動前來洽談合作。
- AI 伺服器商機：已成功切入 AI 伺服器供應鏈，2023Q4 開始量產出貨，並預期 2024 年將有新訂單挹注，成為網通業務最強勁的成長引擎。
- 新能源市場機會：受惠於美國政府推動製造業回流及能源轉型政策，儲能與節能設備需求大增。公司已與多個能源客戶合作，相關產品將於 2024 年進入量產。
- 低軌衛星市場拓展：除了既有客戶因用戶數增加而持續成長外，公司正積極爭取其他低軌衛星營運商訂單，擴大市場份額。
5. 乙盛-KY 營運策略與未來發展
- 深化客戶合作：從早期參與客戶產品設計開發 (NPI)，到提供模組組裝服務，增加客戶黏著度與產品價值。
- 強化自動化生產：持續投入自動化產線建置，如自動點焊、雷射焊接等，以提升生產效率與毛利率。
- 發揮墨西哥廠區核心優勢：乙盛在墨西哥深耕十餘年，擁有 Tijuana 與 Monterrey 兩大廠區，鄰近美國加州與德州客戶。此地理優勢能大幅降低運輸成本、縮短交期 (lead time)，並簡化清關流程，提供客戶即時供應與無時差的生產支援。
- 越南產能擴張：因應客戶需求，已規劃在越南擴廠，預計建廠時間約需一年半。此投資將是明年主要的資本支出項目。
6. 乙盛-KY 展望與指引
- 2023Q4 展望：
- 營收預期將較 2023Q3 微幅成長，但相較去年同期仍可能下滑。
- 主要動能來自網通產品（AI 伺服器新訂單），而汽車與消費性電子則相對疲弱。
- 2024 全年展望：
- 整體營收：預期恢復顯著成長。
- 汽車產品：展望持平。新車款與新客戶訂單將彌補部分車型銷量下滑的影響。
- 網通產品：展望強勁成長，為明年最主要的成長動能。
- 新能源產品：展望顯著成長，多項專案將進入量產階段。
- 消費性電子：展望持續下滑。
- 毛利率趨勢：公司表示，透過持續的產品組合優化與自動化，毛利率預期將維持穩定向上的趨勢。
7. 乙盛-KY Q&A 重點
- Q：2023Q4 相較 Q3 的營收展望？A：預期會比 Q3 好一些，但不會有爆炸性成長，因為大部分新案子會在 2024 年發酵。
- Q：2024 年營收展望「兩根箭頭」是否代表雙位數成長？A：公司未提供具體數字，請參考簡報上的趨勢標示。
- Q：2024 年毛利率能否高於 Q3 的 25%？A：無法承諾具體數字，但由於產品結構改善與自動化持續進行，毛利率的長期趨勢是向上的。
- Q：公司的訂單是否來自集團（鴻海）分派？A：不是。乙盛是獨立接單，鴻海集團本身也是乙盛的客戶之一，公司需要靠自己去爭取其訂單。
- Q：越南的投資計畫與建廠時程？A：因應客戶需求，將利用現有未開發的土地進行擴廠。建廠時間預計需要一年半。
- Q：AI 伺服器訂單的客戶類型與生產地點？A：訂單是透過系統廠取得。生產地點不在中國。
- Q：2024 年的資本支出規劃？A：最大宗的資本支出將是越南的擴廠計畫。
- Q：新能源產品的毛利率水準如何？A：由於公司是 Tier 1 供應商，毛利率水準不錯，且成長性高。2023 年的營收貢獻仍非常少。
- Q：北美 ATV/UTV 新客戶的貢獻時間點？A：2023 年已開始貢獻營收，預期 2024 年貢獻會更多。
- Q：各產品線的毛利率排序？A：汽車和新能源產品的毛利率較好，其次是伺服器，最後是消費性電子。
- Q：網通產品中，低軌衛星與 AI 伺服器的營收佔比？A：伺服器佔大部分。不過，乙盛在低軌衛星的營收金額可能比同業高，因為產品以單價較低的塑膠件為主，但數量龐大。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
