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1. 雷笛克光學營運摘要
雷笛克光學(櫃:5230)說明，2025 年營運較去年衰退，主要歸因於子公司羣宏光電的 AI 散熱產品出貨不如預期。然而，母公司雷笛克本身的核心業務，包括專業照明透鏡與車用透鏡兩大產品線，營收不僅未下降，反而實現了10% 以上的成長。
公司財務結構方面，毛利率已見改善，從2025 上半年的 22% 回升至第三季的 25%，顯示調整客戶與產品組合的策略已逐漸奏效。展望未來，隨著子公司持續擴充客戶與產品線，加上母公司本業的穩定成長，公司對2026 年度的營收展望持積極樂觀態度。為展現對未來經營的信心，並與員工共享經營成果，公司已規劃實施庫藏股轉讓給員工。
2. 雷笛克光學主要業務與產品組合
雷笛克光學集團主要由兩大營運主體構成：
- 雷笛克光學 (Ledlink Optics)：
- 核心業務：專注於二次光學透鏡的研發與製造，此類產品需搭配 LED 光源使用，可實現精準的光學控制。
- 產品特性：屬於少量多樣、高度客製化的產品，雖然產值不高，但效能至關重要。
- 應用領域：廣泛應用於建築、商業、路燈、醫療、舞台、園藝等專業照明，以及車用照明領域。
- 品輝科技 / 羣宏光電 (Lumiace)：
- 核心業務：致力於發展光、機、電、控整合的一條龍服務方案。
- 產品應用：主要涵蓋 AI 伺服器散熱模組、3C、工業電腦 (IPC)、電競產品的機構件、雙色按鍵、手機背蓋等。
公司的客戶結構非常分散，全球客戶累計超過5,700 家，前十大客戶營收佔比低於 30%，而最大單一客戶營收佔比低於 7%，有效分散營運風險。
3. 雷笛克光學財務表現
- 資本結構：截至 2025 年，實收資本額約為新台幣5.6 億元。公司財務結構穩健，負債比率控制在 45%，流動比率為 165%。
- 獲利能力：2025 年前三季因受子公司 AI 產品出貨壓力及市場價格競爭影響，呈現淨損。但透過篩選客戶與訂單，獲利能力正逐步改善，毛利率由2025 上半年的 22% 提升至 2025Q3 的 25%。
- 現金流量：因過往的固定資產擴充，每年約有新台幣1.5 億至 2 億元的折舊費用，此為公司穩定的現金流入來源。
- 資產管理：公司近年有效控管存貨及固定資產擴充，存貨水位因模具生產效率提升而下降。
- 資本支出：近三年為擴建揚州二期廠房及採購大型注塑機，資本支出約1,100 萬美元。2025 年的資本支出主要用於導入全自動注塑機與建置無塵室，以滿足高階光學產品的製程需求。
4. 雷笛克光學市場與產品發展動態
- 車用照明市場：
- 市場門檻：車用產品因涉及安全性，驗證時間長且要求嚴格，新進者不易切入。車廠強調供應商的信任度與長期穩定生產管理能力，不輕易更換供應商。
- 營收比重：2025 年，因子公司營收下降，車用產品的營收佔比已達 45% 以上，且實際營收金額已超越專業照明。
- 產品重點：目前出貨以技術門檻較高的頭燈及聚光器為主，佔比約60% 至 65%。公司持續開發高附加價值的產品，如 ADB 矩陣式頭燈、厚壁光導、HUD (抬頭顯示器) 等。截至 2025Q3，累積開發的車用產品模具已達931 套。
- 精密塑膠及光電模組：
- 主要應用：此部分業務由子公司羣宏光電負責，產品包括AI 伺服器散熱模組風扇、電競產品、工業用強固型機構件、雙射產品 (如遙控器操縱桿) 等。
- 核心技術優勢：
- 研發實力：擁有專業光學研發團隊，累積超過530 種光學資料參數，並取得470 項專利。
- 模具開發：建置自有模具開發部門，相關設備投資已超過1,000 萬美元。
- 生產製造：擁有超過350 台射出成型機，噸數從 45 噸到 1,900 噸，設備投資超過2,000 萬美元，每月上模套數超過1,150 套。
5. 雷笛克光學營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 產品策略：持續篩選客戶與訂單，專注於高附加價值、高毛利的產品，尤其是在車用領域，將積極擴充如頭燈等具備複雜光學要求的產品，以避開市場的價格競爭壓力。
- 產能佈局：生產據點主要在中國東莞與揚州。公司將持續調整兩廠的產線配置，優化生產動線以提升營運效率。
- 海外設廠評估：針對美中關稅議題，公司表示光學透鏡在終端產品成本佔比較低，但效能關鍵，關稅差異多由客戶吸收。公司不排除在非大陸地區設廠，並已進行評估，但目前尚無具體時程。
- 競爭定位：
- 雷笛克以其深厚的研發能力、自有的模具開發技術、大規模的精密射出成型產能，以及與全球主要照明及車燈大廠的長期合作關係，在全球專業照明與車載光學零組件市場中佔據領先地位。
6. 雷笛克光學展望與指引
- 營收展望：公司預期在子公司羣宏光電業務回穩，以及母公司車用與專業照明兩大核心業務持續成長的帶動下，2026 年的營收展望應屬積極樂觀。
- 獲利目標：持續優化產品組合與客戶結構，提升高毛利產品比重，以改善整體獲利能力。
- 市場機會：隨著 LED 光源在車輛各部件的應用普及 (如晝行燈、貫穿式尾燈、氣氛燈等)，為二次光學透鏡帶來持續的成長動能。
7. 雷笛克光學 Q&A 重點
- Q1: 公司 2025 年度營運較去年衰退，對於明年展望為何？A: 2025 年營收衰退主要來自子公司羣宏光電的 AI 散熱產品出貨不如預期。母公司雷笛克本身的專業照明與車用透鏡業務反而有10% 以上的成長。隨著子公司持續擴充客戶與產品線，加上母公司本業穩健成長，對 2026 年的營收展望持積極樂觀態度。
- Q2: 公司切入車燈照明市場，在大陸市場車市普遍不佳情況下，公司有何因應對策？A: 車燈產品線複雜，從閱讀燈到頭燈，其技術難度與利潤差異極大。雷笛克已在車燈領域建立知名度，未來將利用開發與生產優勢，篩選客戶與訂單，積極擴充如頭燈等光學要求較高、附加價值較高的產品，以避開整體市場不佳所帶來的價格壓力。
- Q3: 公司生產據點主要集中在大陸，在關稅議題下，未來是否有評估在大陸以外地區佈局新產能？A: 關稅問題已持續數年。由於光學透鏡在燈具模組中成本佔比不高，卻是關鍵效能零件，且產品高度客製化，因此關稅差異多由客戶吸收。長期而言，公司不排除到非大陸地區設廠，也已進行相關評估，但目前尚未有具體執行計畫。
- Q4: 公司目前實施庫藏股轉讓給員工，是否代表對未來經營具有絕對信心？A: 是的。基於經營團隊對未來的規劃方向與樂觀展望，且目前公司市價低於淨值22 元，因此規劃實施庫藏股轉讓給員工，希望與員工共享經營成果。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
