【法說會備忘錄】和碩 20230314

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

和碩公布 2022 年第四季及全年財務表現。2022 全年合併營收達 1 兆 3176 億元，年增 4.5%，毛利率自 3.7% 提升至 4.3%，營業利益率為 1.9%，歸屬母公司淨利為 151 億元，每股盈餘 (EPS) 為 5.66 元。公司董事會決議配發 4 元 現金股利。

2022Q4 單季營收為 3573 億元，季增 1.2%，年減 21%，主要因三大產品線終端需求皆較前一年疲弱。單季毛利率為 4.3%，營業利益率 2.0%，EPS 為 1.89 元。

展望未來，公司對 2023 年全年營運持審慎看法，預期整體表現將與 2022 年「持平上下」，主要考量總體經濟、匯率及利率等不確定性。公司將持續投入車用電子、伺服器及 5G O-RAN 等新興領域，並以生產平準化及優化產品組合為策略核心，目標提升整體獲利能力。

2. 主要業務與產品組合

和碩主要業務分為三大產品線：通訊產品、消費性電子產品及資訊產品。

• 2022Q4 產品組合：根據簡報資料，營收佔比分別為：
  • 通訊產品：65%
  • 消費性電子產品：13%
  • 資訊產品：10%
  • 其他：12%
• 各產品線表現 (2022Q4 vs 2022Q3)：
  • 通訊產品：因新機發表持續拉貨，營收季增 17%。
  • 資訊產品：受終端需求減緩及淡季影響，營收季減 24%。
  • 消費性電子產品：同樣因需求及季節性因素，營收季減 27%。
• 各產品線表現 (2022Q4 vs 2021Q4)：
  • 由於整體終端需求疲弱，三大產品線營收與去年同期相比皆呈現雙位數下滑。
  • 資訊產品：年減 42%。
  • 消費性電子產品：年減 29%。
  • 通訊產品：年減 19%。

3. 財務表現

• 2022 全年關鍵財務數據：
  • 合併營收：1 兆 3176 億元，年增 4.5%。
  • 營業毛利：573 億元，年增 22.4%，毛利率為 4.3%。毛利率提升主因部分消費性與通訊產品需求上升，以及重要子公司獲利成長。
  • 營業利益：254 億元，年增 46.7%，營業利益率為 1.9%。
  • 稅後淨利 (歸屬母公司)：151 億元，年減 26.5%。
  • 每股盈餘 (EPS)：5.66 元。
  • 業外表現：全年業外收益 28 億元，年減 75.1%，主因為匯兌損失及金融資產評價損失。
• 2022Q4 關鍵財務數據：
  • 合併營收：3573 億元，季增 1.2%，年減 21%。
  • 營業毛利：153 億元，毛利率為 4.3%，較前一季的 4.6% 略低，但優於去年同期的 3.5%。
  • 營業利益：70 億元，營業利益率為 2.0%。
  • 稅後淨利 (歸屬母公司)：50 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.89 元。
• 資產負債與現金流量：
  • 存貨：截至 2022Q4，存貨水位較去年同期增加，主因部分產品庫存仍在調節，以及因應農曆新年提前備料。
  • 財務比率：流動比率 138%，負債比率 66%。
  • 現金流量：2022 全年營業活動淨現金流入 191 億元。期末現金餘額為 846 億元。

4. 市場與產品發展動態

• 新興業務佈局：公司將車用電子、伺服器與 5G O-RAN 視為未來幾年重要的發展方向。
  • 車用電子 (EV)：公司視其為台灣廠商的絕佳機會，將專注於電子相關零組件，並結合機構件開發新產品。目標在 兩年內 將車用業務營收佔比從目前的個位數提升至 10% 以上。
  • 伺服器 (Server)：公司在伺服器領域並非從零開始，過去已有 ODM 及部分代工經驗。近兩、三年重新整隊出發，訂定新策略與目標，期望在今明兩年展現成果。
  • 5G O-RAN：公司介入此新興領域非常早，已與數個大廠合作發表應用。2023 年預計將有小量出貨，雖對營收貢獻不大，但有助於打開市場知名度，並期望能帶動伺服器、終端通訊產品及場域應用軟體等相關業務發展。
• 產能遷移：公司將跟隨客戶的腳步進行全球佈局，目前在北美、東南亞、印度、台灣及中國大陸皆有佈局，進度與配置足以符合客戶需求。

5. 營運策略與未來發展

• 核心競爭力：
  • 智慧製造與營運彈性：強調透過精實製造、提升產能利用率及彈性的營運能力，作為面對市場競爭的核心。
  • 手機業務經驗：在智慧型手機組裝領域擁有超過 12 年 的深厚經驗，與客戶合作緊密，並在營運、研發支援及配合度上建立穩固根基。策略上追求「做最好，不一定要做最便宜」。
  • 印度市場表現：進入印度市場約兩年，已獲得客戶高度認可，在供應商中名列前茅。
• 生產策略調整：
  • 追求生產平準化：公司策略正從追求單一機種的短期大量，轉向追求產品多樣化與新舊機種的平衡，目標是達成生產的「平準化」。此舉旨在穩定產能利用率，避免過往淡旺季波動過大的問題，進而改善整體獲利能力。
• 長期發展：
  • 公司將持續透過強化研發、精實營運及增加智慧製造投入，來應對外部環境的挑戰。除了穩固現有核心業務，也將資源投入車用、伺服器及 5G 等高成長潛力領域，以優化產品組合，促進長期健康發展。

6. 展望與指引

• 2023 全年展望：
  • 整體營收：預期與 2022 年持平或微幅波動。管理層表示，由於總體經濟、匯率、利率及近期銀行危機等外部不確定性高，對前景持審慎態度。
  • PC (資訊產品)：預期全年將呈現個位數的微幅衰退，表現可能略優於產業平均預估的 10% 衰退。
  • 智慧型手機 (通訊產品)：預期全年表現持平。
• 季度展望：
  • 2023Q1：
    • Computing (資訊)：衰退幅度將優於原先預估的 10-15%。
    • Consumer (消費性)：進入淡季，將會下滑。
    • Communication (通訊)：因一月出貨不錯，下滑力道將減緩。
  • 2023Q2：
    • Computing (資訊)：預期與第一季持平。
    • Consumer (消費性)：因有新產品推出，預期持平或微幅向上。
    • Communication (通訊)：網通產品將季增，手機產品則相對平穩。
• 毛利率展望：
  • 管理層表示，提升獲利是公司持續努力的目標，但由於匯率及利率波動劇烈，難以提供明確的數字指引。公司希望能維持如 2022Q4 的 4.3% 水準，並持續透過精實生產及提升產能利用率來改善獲利。

7. Q&A 重點

• Q: 關於 2022 年的股利政策與 2023 年展望？

  A: 2022 年 EPS 為 5.66 元，董事會決議配發 4 元 現金股利。2023 年全年營運展望為「持平上下」，但因總體經濟、匯率、利率及 SVB 事件等不確定性，公司持審慎看法。

• Q: SVB 銀行事件對公司的潛在影響？

  A: 公司主要與前幾大銀行往來，沒有直接影響。但擔心可能引發的連鎖反應，仍在觀察後續發展。

• Q: Tesla 推出低價電動車，對供應鏈毛利的影響及公司因應之道？

  A: 無論高價或低價產品，來自客戶的壓力都一樣。公司將透過精實製造能力應對，並追求健康的產品組合以穩定產能。低價車款的成本下降主要來自設計結構的改變，對代工廠的毛利率 (percentage margin) 影響不大。

• Q: PC 庫存去化及下半年展望？

  A: 庫存確實在下降，預計 2023Q1 至 Q2 會回到正常水位。下半年的預測看起來還可以，但宏觀環境仍是最大變數。

• Q: 如何看待智慧型手機業務在印度市場的發展與中國大陸對手的競爭？

  A: 公司擁有 12 年 的 iPhone 生產經驗，根基穩固。策略是做「最好」而非「最便宜」。在印度設廠兩年已取得優異的營運成績，被客戶高度認可。公司的核心是將自身營運、彈性及研發支援做好。

• Q: 2023Q1 PC 出貨優於預期的原因？以及全年展望？

  A: 主要受惠於較佳的產品組合及部分 Q1 的新產品發表。Q2 預期持平。全年預估為個位數微幅衰退，略優於市場預期。

• Q: 公司在伺服器、5G O-RAN 等新領域的佈局與長期目標？

  A: 伺服器方面已重新整隊，期望未來一兩年有成果。5G O-RAN則介入很早，今年會有小量出貨，目標是作為領頭羊帶動其他產品發展。目前尚未設定具體的營收比重目標。

• Q: 未來三到五年，公司在全球產能分佈的預期及對毛利率的影響？

  A: 產能遷移主要跟隨客戶腳步。公司在北美、東南亞、印度等地皆有佈局，進度可滿足客戶需求。

• Q: 車用產品的佈局策略與營收目標？

  A: 專注於電子相關零組件，並結合機構件尋求新機會。目標是在兩年內將車用營收佔比提升至 10% 以上。

• Q: 車用、伺服器、5G O-RAN 三者中，哪一個市場潛力最大？

  A: 車用和伺服器市場主要看北美。5G O-RAN 因架構較新，初期可能從私有網路 (private network) 或東南亞等新興市場切入。

• Q: 今年手機業務展望持平，但去年底有獲得轉單，原因為何？

  A: 公司的策略目標已轉變為追求「生產平準化」與產品組合多樣化，以提升整體產能利用率與獲利穩定性，而非追求單一機種的短期高峰出貨量。

• Q: 在智慧型手機業務上，垂直整合是否為關鍵競爭要素？

  A: 擁有零組件是優勢，但 Box Build (系統組裝) 廠的核心競爭力在於智能製造、營運彈性與研發能力。即使沒有自有零組件，也能透過與供應商合作將產品做好。

• Q: 海外擴廠對毛利率的影響？

  A: 每次的產能轉移都經過精算，期望能帶來更好的獲利。但因外部變數太多，難以給出具體數字，目標是持續改善，並希望維持 2022Q4 的毛利率水準。

• Q: 如何看待高階與中低階手機在生產上的差異與毛利率？

  A: 生產技術上沒有特別困難。高階手機因單價高，毛利率 (百分比) 可能會略低，但公司希望透過生產平準化來提升整體利潤。

• Q: 手機業務的長期策略為何？是否考慮出售以集中資源於新業務？

  A: 從經營者角度，沒有一個生意是該被放棄的，目標是將所有業務都做到賺錢。公司財務狀況穩健，有足夠資金投入 EV、5G 等新領域。在可預見的未來，手機仍是公司的核心業務之一。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。