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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025 年第一季營運表現亮眼：合併營收 7.79 億元，較去年同期成長 27%。營業毛利率 24%，營業利益 2700 萬元，相較去年同期虧損 1000 萬元，有顯著改善。歸屬於母公司稅後淨利為 1800 餘萬元，EPS 0.31 元，去年同期為虧損 0.4 元。營收成長主要來自布料及成衣業務的同步增長。
- 永續產品持續開發：公司持續推動六大永續發展主軸，包括回收材料與專利製程、消費後衣物回收再製、工業副料再利用、替代原料、水性 PU 無毒製程及單一材質結構產品。
- 聚紡染整廠效益漸顯：去年第三季量產的聚紡精密染整廠，目前產能利用率已達六成，預計下半年對毛利率的正面效益將更明顯。
- 下半年展望保守：考量歐美市場狀況及美國關稅影響，公司對下半年整體展望持平保守，但預期全年營收（布料加成衣）仍將較去年成長。軍工產品出貨高峰預計在第三、四季，表現預期與去年約當。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：興采實業專注於環保高機能性紡織品的研發與製造，提供從功能性咖啡紗（S.Café®，全球專利）、精密染整、防水透濕貼合（聚紡）到成衣製造（越南成衣廠、台灣神采時尚）的一站式垂直整合服務。
- 集團架構：總部位於新北市新莊，負責營運及研發創新。主要營運個體包括興采、聚紡（2022 年併購之百分之百子公司）、台灣的誠衣（神采時尚）及越南成衣廠。
- 產品營收佔比 (2025Q1)：
- 布料：佔營收 66%。
- 成衣：佔營收 25%，持續成長中。
- 代工：佔營收 9%，隨垂直整合策略將逐步減少。
- 員工人數：集團總人數 1049 人（台灣 797 人，越南 252 人），其中研發人員約 70 人。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q1 vs 2024Q1)：
- 合併營收：7.79 億元，年增 27% (vs 6.13 億元)。
- 營業毛利：毛利率 24% (vs 22%)。
- 營業利益：2700 萬元 (vs 虧損 1000 萬元)。
- 營業淨利率：4% (vs -8%)。
- 業外收支：2025Q1 業外支出 280 萬元。相較之下，2024Q1 因有較多兌換利益，業外表現較佳；2025Q1 因匯率波動較小，兌換利益減少。
- 稅前淨利：2400 萬元 (vs 2024Q1 虧損 3700 萬元)。
- 歸屬母公司稅後淨利：1800 餘萬元 (vs 2024Q1 虧損 2400 餘萬元)，增加約 4200 萬元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.31 元 (vs -0.4 元)。
- 財務結構：
- 總資產：約 67 億元 (截至 2025Q1)，與去年底約當，較去年同期增加約 4 億元。
- 總負債：約 46 億元，與去年底約當，較去年同期增加約 4 億餘元。
- 股東權益：維持在 31% 左右。
- 營運週轉天數 (2025Q1)：
- 存貨週轉天數：約 151 天。
- 平均收款天期：約 40 天。
- 現金流量：
- 營業現金流：第一季通常因應下半年出貨旺季而增加備貨，導致現金流出較多。主要現金流入預計在第三、四季。
- 投資現金流：2024Q2 因聚紡精密染整廠驗收，資本支出較高。2025Q1 投資現金流出約 6000 萬元。
- 籌資現金流：2024 年為因應染整廠資本支出有較多籌資活動。2025Q1 因營運狀況改善，進行部分償債，呈現淨流出。
4. 市場與產品發展動態
- 永續產品開發六大主軸：
- 回收材料與專利製程：如回收咖啡渣製成咖啡紗。
- 消費後衣物轉換為紗線：紡織品循環再利用。
- 工業副料再發展：將製程副料回收製成功能性薄膜。
- 替代原料：減少用水與碳排。
- 水性 PU 技術：採用無毒無溶劑友善製程。
- 單一材質結構：利於回收。
- 重點開發產品：
- Ice Cafe 尼龍冰咖啡紗：結合咖啡紗專利與提升含水量的製程技術，具涼感、快乾、吸濕排汗功能，適用於運動服飾。
- Storm Fleece 系列 (夏季款)：調節溫度、舒適輕量、透氣、抗毛球，適用於夏季戶外衣著。採用 70% 再生尼龍，預估減碳 25%，布重約 112 克/平方公尺。
- 三層輕薄軟殼布料：強調循環經濟，適用於登山健行。具防風、防水、透氣功能，布重僅 88 克/平方公尺，為單一材質產品，實現紡織品到紡織品的循環。
- 環保薄膜系列：聚紡的薄膜技術，開發無毒無溶劑製程，減少碳排，賦予紡織品防水透氣功能（水性 PU 技術）。
- 回收 PU 薄膜：利用生產邊角料及使用後的 PU 廢料再製成環保薄膜，回收原料佔比可達 27% 至 90%。
- 舒適彈性布料：透過替代原料及特殊織法，減少能源耗用與碳排放，強調單一材質結構，提升纖維利用度。
- 空氣彈性西裝外套：榮獲台灣精品獎，具優異吸濕排汗及涼感功能。
5. 營運策略與未來發展
- 持續發展永續產品與永續製造：強化環保理念於產品及製程中。
- 強化管理與提升營運效率：精進內部管理，優化生產流程。
- 品牌合作與推廣：深化與既有品牌客戶的合作關係。
- 達成垂直整合服務：從紗線、布料到成衣，提供完整解決方案。
- 掌握關鍵技術，確保競爭優勢：利用自有專利及技術壁壘。
- 擴大成衣發展：持續投資並擴展成衣業務，特別是軍警消市場，目標佔整體營收約 三成。
- 聚紡精密染整廠：
- 投資金額：23 億元。
- 量產時程：2024 年第三季試產，第四季正式量產。
- 預估最大月產能：450 萬碼 (全設備上線後)。
- 產品範圍：涵蓋針織、平織所有機能性布料，包括彈性、非彈性及輕薄布料。
- 智慧製造：導入工業 4.0 架構，包括 MES、機聯網、能源管理系統、染料無人搬運、自動機械手臂等。
- 目標：提升生產效率、降低錯誤率、減碳、高效能源利用、熱能回收。
6. 展望與指引
- 2025 年下半年展望：對歐美市場持續保守看待，主要受美國關稅政策影響。
- 2025 年全年展望：預期整體（布料加成衣）營收將較去年成長，但成長幅度趨於保守。
- 軍工產品：主要出貨集中在第三、第四季，目前看來與去年約當。
- 染整廠效益：產能利用率已達六成，品質大幅提升。預計下半年對毛利率的正面影響將逐漸顯現，第四季效益更為顯著。
- 資金運用：先前公告處分越南一子公司，所得資金預計用於償還債務。
7. Q&A 重點
- Q1: 請問公司有關 2025 年下半年的預估及全年度的展望？A: 針對歐美市場狀況，我們持續保守看待，加上美國關稅的影響，雖然預估今年仍會成長，但趨於保守。軍工產品部分，以往主要出貨在第三、四季，目前狀況看來與去年一樣，成長幅度應該約當。以全年度跟去年來看，今年成衣加布料的業務仍會是成長趨勢。
- Q2: 有關染整廠的產能跟毛利率展望？A: 染整廠在去年第三季開始量產，第四季產能利用率慢慢提升，到現在產能利用率約達六成。整體對毛利率的提升，我們預期達到比較有效益的部分應該要到今年下半年。目前稼動率已慢慢提升，整體品質也比去年大幅提升。隨著訂單狀況，預計第四季對成本及毛利的影響會更明顯。
- Q3: 有關轉投資處分的狀況，以及資金運用規劃？A: 我們之前有公告處分在越南投資的一家子公司。預計處分後，會將這筆資金用於財務上的償債作業。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
