【法說會備忘錄】創意 20160216

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2015Q4 營運表現：2015Q4 合併營收為 19.92 億元，季減 5%，年增 23%。毛利率因產品組合優化（高毛利的 NRE tapeout 認列增加）提升至 31.3%。稅後純益為 1.71 億元，季增 39%，年增 86%，單季 EPS 為 1.28 元。
• 2015 全年度營運表現：全年合併營收 77.62 億元，年增 12%。全年毛利率 28.3%，較前一年度提升 1.2 個百分點，主要受惠於 NRE、Turnkey 及 IP 業務毛利率改善。全年稅後純益 4.94 億元，EPS 為 3.69 元。
• 技術進展：公司於 2015 年 12 月完成首顆 10 奈米 LPDDR4 IP 的 tapeout，持續以 DDR IP 作為先進製程的技術開發驅動者。
• 2016 年展望：
  • 全年展望：預期 2016 年整體營收與獲利將穩定成長。NRE 業務因 2015 年遞延的兩個大型 28 奈米專案將於今年認列，預期將有非常顯著的成長。
  • 2016Q1 展望：受惠於比特幣（Bitcoin）市場回溫帶來的急單效應，預期 2016Q1 營收將有雙位數的年成長，優于原先預期的微幅成長。
  • 地震影響：台南地震對公司營收認列影響極微，僅部分產品交期可能延後數週。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：創意電子主要提供 ASIC 設計服務，業務分為委託設計（NRE）與 ASIC 及晶圓產品（Turnkey）兩大類。
• 2015 全年營收結構：
  • 按業務：Turnkey 佔 72%，NRE 佔 22%，其他（主要為 IP 與 MPW）佔 6%。
  • 按製程：40 奈米為最大宗，佔 30%；其次為 90 奈米以上製程，佔 27%；28 奈米佔 21%。
  • 按應用：消費性電子（Consumer）佔 47%，通訊（Communication）佔 42%。
  • 按地區：美國為最大市場，佔 30%；其次為日本，佔 24%。
• 各業務製程分析：
  • NRE：2015 年 NRE 營收中，28 奈米製程佔比高達 55%，為最主要動能。若計入遞延至 2016 年的專案，佔比將更高。
  • Turnkey：2015 年量產主力仍在成熟製程，90 奈米以上佔 35%，40 奈米佔 31%。28 奈米量產已開始貢獻，佔比提升至 9%。

3. 財務表現

• 2015Q4 關鍵財務數據：
  • 營業收入：19.92 億元，季減 5%，年增 23%。
    • NRE 營收 4.4 億元，季增 9%。
    • Turnkey 營收 14.89 億元，季減 3%。
  • 毛利率：31.3%，較 2023Q3 的 26.1% 增加 5.2 個百分點，主因為 NRE 業務認列較多高毛利率的 tapeout 案。
  • 營業費用：研發費用季增 10%，主因人員增加及 IP 開發相關測試費用。
  • 營業利益率：9.3%。
  • 稅後純益：1.71 億元，EPS 為 1.28 元。
  • 業外收入：1200 萬元，主要來自匯兌利益。
• 2015 全年度關鍵財務數據：
  • 營業收入：77.62 億元，年增 12%。
  • 毛利率：28.3%，年增 1.2 個百分點。主要因 NRE、Turnkey 毛利率改善，以及高毛利的 IP 業務成長。
  • 營業利益：5.62 億元，營業利益率 7.2%。
  • 稅後純益：4.94 億元，EPS 為 3.69 元。

4. 市場與產品發展動態

• 2016 年量產主要動能：
  • 既有產品：4K TV、投影機（Projector）、網通產品及伺服器控制器（Server controller）等長生命週期產品將持續貢獻營收。
  • 新量產產品：
    • UFS：eMMC 的下一代產品，自 2015Q4 開始量產，預計 2016 年將有顯著成長。
    • 機器視覺（Machine Vision）：應用於機器人、汽車防撞等領域，去年已 tapeout，今年將開始量產。
    • 比特幣（Bitcoin）：因市場價格反彈，年初客戶需求轉強，帶來急單。相關產品採用 28 奈米及 16 奈米先進製程。
• 2016 年 NRE 主要動能：
  • 遞延專案：兩個大型 28 奈米專案（應用於網通及 SSD）自 2015 年遞延，將於 2016Q1 及 2016Q2 完成 tapeout 並認列營收。
  • 新開發案：持續在 SSD、網通、創新相機（Camera）及 WiGig 領域爭取新案。
• 先進製程發展：
  • 16 奈米：2015 年在網通領域面臨激烈競爭，斬獲有限。2016 年除持續耕耘網通市場外，將拓展至 Camera 及 SSD 等新應用領域。
  • 10 奈米：已完成首顆測試晶片 tapeout，為未來客戶專案奠定基礎。

5. 營運策略與未來發展

• IP 發展策略：
  • 公司 IP 業務專注於三大領域：DDR（記憶體相關）、SerDes（高速 I/O）、類比（Analog ADC/DAC）。
  • IP 營收成長率高於公司平均，對毛利率有正面貢獻。
  • 公司預期，用於內部 SOC 專案的 IP 加上對外授權的 IP 營收，合計佔比在 2016 年有望超過 10%。
• SSD 市場策略：
  • 主要目標客戶為 企業級（Enterprise）SSD 市場，包括儲存系統廠與 Flash 原廠，避開消費級市場的價格競爭。
  • 產品介面以 PCIe 為主，公司在此領域的 IP 佈局較為完整。
  • 目前已有約四家穩定合作的客戶，相關專案預計於 2016 年陸續 tapeout，量產貢獻預計在 2017 年顯現。
• 市場競爭定位：
  • 公司自 2013 年以來客戶分佈趨於健康，營運呈現穩定成長趨勢，避免了過去的劇烈波動。
  • 在 16 奈米等先進製程，尤其在網通領域，面臨來自美國大型同業的激烈競爭。公司策略為持續爭取，同時拓展其他應用市場以分散風險。

6. 展望與指引

• 2016 全年展望：
  • 營收與獲利：預期營收與淨利金額皆會較 2015 年穩定成長。
  • 毛利率：因 Turnkey 營收比重可能增加，全年毛利率預估可能較 2015 年微幅下滑，但公司目標是確保淨利金額持續增長。
  • 上下半年比重：原預估為 50:50，因 2016Q1 比特幣急單，上半年營收比重將高於下半年，可能落在 50-60% vs 40-50% 之間，但後續仍需觀察比特幣訂單的持續性。
• 2016Q1 展望：
  • 營收：因比特幣急單挹注，預期營收將有雙位數年增率，顯著優於原先預期的個位數微幅成長。
  • 毛利率：管理層未對單季毛利率提供具體指引。

7. Q&A 重點

• Q: 關於比特幣急單對 2016Q1 及全年的影響，可否提供更量化的說明？例如上下半年的營收比重變化？

  A: 若無比特幣訂單，原預期 2016Q1 僅為個位數的微幅成長。加入急單後，2016Q1 成長將超過雙位數。原先預期全年上下半年營收比重約為 50:50，受急單影響，上半年會較強，但應不至於到 60:40 的懸殊比例，可能落在 50-60% 比 40-50% 的區間。後續比特幣訂單的能見度仍不明朗，因此全年展望仍有變數。

• Q: 比特幣產業最近發生了什麼變化，導致急單湧現？

  A: 公司並非比特幣產業專家，但觀察到比特幣價格從去年低點回升至 400 美元左右，可能是需求回溫主因。比特幣市場波動性高，公司不會將其視為主要經營重心，但其對先進製程（28/16 奈米）的需求，對公司而言是很好的技術驅動者。

• Q: 考量比特幣急單後，2016Q1 及全年的毛利率趨勢如何？

  A: 全年來看，預期淨利金額會成長，但毛利率不一定會提升，甚至可能微幅下滑，因為 Turnkey 業務比重可能增加。不過，IP 業務的成長會對毛利率帶來正面貢獻。公司過去幾年毛利率每年都成長約 1%，但今年的預估較為保守。

• Q: 從去年遞延到今年的兩個 28 奈米 tapeout 案，認列時間點與應用領域為何？

  A: 一個是網通應用，預計在 2016Q1 認列；另一個是 SSD 應用，預計在 2016Q2 認列。

• Q: 今年 28 奈米 Turnkey 業務的展望如何？

  A: 今年有多個 28 奈米產品將貢獻 Turnkey 營收，包括網通、UFS、機器視覺等。

• Q: 比特幣的訂單主要會在哪一季認列？

  A: 目前手中的訂單主要分佈在 2016Q1，並延伸至 2016Q2 前半段。後續是否還有新訂單尚不確定。

• Q: 公司在 16 奈米的發展狀況與今年看法？

  A: 去年在 16 奈米網通領域的競爭中處於劣勢。今年除了網通領域會繼續努力外，也會拓展 Camera 和 SSD 等其他應用，希望增加成功機會。

• Q: 關於 SSD 業務，產品介面、目標市場與客戶類型為何？

  A: 介面主要是 PCIe。目標市場以企業級（Enterprise）為主，客戶類型包括儲存系統廠和 Flash 原廠，目前有四家較穩定的客戶。

• Q: SSD 產品何時能量產？會對國內同業造成衝擊嗎？

  A: 去年 tapeout 的案子，保守估計要到 2017 年才會進入量產。今年還會有新的 tapeout，量產時間會更晚。由於目標客戶與國內 IC 設計業者不同，預期影響不大。

• Q: 公司 IP 業務的重點與授權模式為何？

  A: 重點在 DDR、SerDes、類比（ADC/DAC） 三大類。主要商業模式是將 IP 包在 ASIC SOC 專案中提供給客戶，以賺取後續量產的 Turnkey 營收。若客戶僅需單純授權 IP，公司也會視情況提供，但比例較少。

• Q: 2015 年毛利率優於預期的原因？IP 營收佔比多少？

  A: 2015 年毛利率優於預期，除了 NRE 和 Turnkey 的利潤改善外，一個重要原因是高毛利的自有 IP 營收有較大幅度的成長。目前 IP 營收佔比仍在個位數（low single digit），但預期 2016 年 IP 營收（含用於 SOC 專案及純授權）佔比有機會超過 10%。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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