【法說會備忘錄】聯詠 20181106

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2018Q3 營運創歷史新高：第三季受惠於 TV SoC 相關產品出貨大幅擴增及市場旺季需求，合併營收達 157.57 億 元，創下單季歷史新高。毛利率因產品組合優化而提升至 31.17%，優於公司預期。稅後 EPS 為 3.02 元。
• 主要產品線表現：SoC 產品線因 TV 需求強勁，季增 33.42%，為主要成長動能。Driver IC 產品線亦穩定成長，季增 10.35%。
• 2018Q4 展望保守：公司預期第四季將進入產業需求淡季，尤其 TV SoC 因第三季提前拉貨效應，將有較明顯下滑。Driver IC 業務則預期持平。
• 第四季財務指引：
  • 合併營收預估介於 146 億至 150 億 元之間。
  • 毛利率預估介於 29.5% 至 31.0% 之間。
  • 營業利益率預估介於 13.5% 至 15.0% 之間。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：聯詠科技為專業 IC 設計公司，專注於顯示器及影像處理相關技術，主要提供面板驅動 IC (Display Driver IC) 及系統單晶片 (SoC) 兩大產品線。
• 2018Q3 產品組合：
  • 平面顯示器驅動晶片 (Driver IC)：營收 98.5 億 元，佔總營收 63%。
  • 系統單晶片 (SoC)：營收 58.45 億 元，佔總營收 37%。
• 業務概況：第三季 SoC 業務成長顯著，主要由 TV SoC 帶動。Driver IC 業務則維持穩健增長。整體而言，兩大產品線均呈現季增與年增的趨勢。

3. 財務表現

• 2018Q3 關鍵財務數據：
  • 合併營收：157.57 億 元，季增 18.78%，年增 27.09%。
  • 毛利率：31.17%，較上季增加 0.96 個百分點，較去年同期增加 2.16 個百分點。
  • 營業利益：22.72 億 元，季增 29.56%，年增 42.35%。
  • 稅後純益：18.39 億 元，季增 16.22%，年增 18.30%。
  • 每股稅後純益 (EPS)：3.02 元，優於前一季的 2.60 元及去年同期的 2.55 元。
• 2018 前三季累計財務表現：
  • 合併營收：394.87 億 元，年增 12.43%。
  • 毛利率：30.39%，相較去年同期的 28.60% 有所提升。
  • 稅後純益：43.37 億 元，年增 16.95%。
  • 每股稅後純益 (EPS)：7.13 元，優於去年同期的 6.10 元。
• 財務狀況：截至 2018Q3 底，庫存金額為 63.03 億 元，較上季增加 10.31%。應收帳款為 131.67 億 元，季增 14.64%。

4. 市場與產品發展動態

• TDDI (觸控暨驅動整合單晶片)：
  • 市場滲透率：2018 年智慧型手機市場滲透率預估約 22%。展望 2019 年，若產能問題緩解，滲透率可望提升至 30% 以上。
  • 出貨狀況：2018Q3 出貨量較 Q2 略為增加，但受限於產能，2018Q4 出貨預計與 Q3 持平。
  • 市場定位：目前 TDDI 主要應用於中階手機市場，2019 年預期將向下滲透至低階市場。高階市場仍將以 OLED 為主，兩者市場區隔明顯，預期不會互相侵蝕。
• OLED 驅動 IC：
  • 開發進度：產品已在客戶端完成驗證並準備就緒，預計 2018 年底可進入小量量產。
  • 未來展望：公司樂觀預期 2019 年將開始大量出貨，但實際放量規模將取決於面板廠客戶的良率爬升速度。初期將以手機應用為主要放量產品。
• TV SoC：
  • 近期表現：2018Q3 因應中國十一長假，客戶提前拉貨，帶動出貨量大幅成長。
  • 市場趨勢：4K 解析度電視滲透率持續提升，尤其在 55 吋以上的大尺寸電視市場幾乎成為標配。公司預期 2019 年 TV SoC 整體出貨量將優於 2018 年。
• 大尺寸 Driver IC：
  • 第四季展望：預期出貨將持平或微幅成長，表現優於季節性。主要動能來自兩方面：(1) 彌補先前因產能不足而積壓的訂單；(2) 面板產能從韓國轉移至中國大陸，而聯詠在中國大陸客戶的市佔率較高，因此受惠。

5. 營運策略與未來發展

• 專利訴訟應對：
  • 針對近期的專利訴訟案，公司強調自 2009 年即投入 TDDI 相關技術研發，並於 2010 年推出首款產品。
  • 公司尊重智慧財產權，經內部深入研究後，認為對方專利存在許多「先前技術 (prior art)」，並無侵權之實。
  • 公司將全力配合智慧財產法院的調查，並強力捍衛公司及股東權益，訴訟將堅持到底。
• 產能與競爭策略：
  • 公司強調「先有產品，才有產能」，優異的產品性能與市場接受度是取得供應鏈產能支持的關鍵。
  • 面對明年 TDDI 市場潛在的競爭加劇，公司已備妥新產品，將持續推出新品以維持競爭力。
• 新業務佈局 (安控 IC)：
  • 併購昇邁 (SimpLi-Fi) 後的綜效將於明年顯現。新產品已開發完成並進入設計導入階段。
  • 公司對 2019 年安控產品的業務成長保持樂觀，預期表現將優於今年。

6. 展望與指引

• 2018Q4 財務預測：
  • 合併營收：預估介於 146 億至 150 億 元。
  • 毛利率：預估介於 29.5% 至 31.0%。
  • 營業利益率：預估介於 13.5% 至 15.0%。
• 業務展望分析：
  • 成長動能：2019 年主要成長動能將來自 OLED 驅動 IC 的量產，以及 TDDI 在手機市場滲透率的持續提升。
  • 潛在風險：第四季 TV SoC 業務將因季節性因素及客戶提前拉貨而下滑，成為短期營收的主要挑戰。TDDI 市場的競爭態勢與產能供給狀況仍需持續關注。

7. Q&A 重點

• Q: 公司對專利訴訟的看法、專利佈局與預估時程？

  A:

  1. 研發歷史：聯詠自 2009 年即洞悉 TDDI 產品機會並投入研發，2010 年推出首款產品，2016 年投入全面屏 TDDI 研發，並於 2017 年推出、2018 年取得產能支持後大量出貨。
  2. 公司立場：聯詠尊重智慧財產權，但經深入研究後，認為該專利存在許多「先前技術 (prior art)」，公司並無侵權。
  3. 應對策略：將強力捍衛公司與股東權益，不容許無理指控干擾市場運作，此案一定會打到底。
  4. 時程：訴訟時程由法院決定，公司無法預估，但會全力配合並希望盡快落幕。

• Q: 對於明年 TDDI 市場眾多供應商加入的看法，以及公司在後段產能的準備？

  A: 競爭是產業常態。關鍵是「先有產品，才有產能」，產品性能獲市場接受，供應鏈夥伴才願意提供資源。聯詠明年會持續推出新的 TDDI 相關產品，並已在產能與產品上做好準備。

• Q: 第三季費用增加的原因？第四季費用率展望？

  A: Q3 費用增加主因有三：(1) 研發費用投入增加；(2) 隨營收成長，相關營業費用增加；(3) 因稅前淨利增加，提撥的員工酬勞與績效獎金也增加。根據 Q4 財測推算，營業費用率約在 16.5% 到 17% 之間。

• Q: 第四季 Driver 業務能持平的動能為何？TDDI 第三、四季出貨預估？明年 TDDI 市場看法？OLED Driver 進度？

  A:

  1. Driver 業務：第四季中小尺寸 Driver 因產能受限，預計與 Q3 持平；大尺寸 Driver 則持平或略為成長。
  2. TDDI 出貨：Q3 出貨量較 Q2 增加；Q4 因產能限制，預計與 Q3 持平。
  3. TDDI 市場：今年滲透率約 22%，明年若產能打開，預估可達 30% 以上。
  4. OLED Driver：產品已在客戶端準備就緒，預計今年底可小量量產，明年應可開始大量出貨，但量體取決於面板廠良率。

• Q: 硬板與軟板 OLED 在技術與價格上的差異？

  A: 軟板 OLED 多用於高階、高解析度 (QHD 以上) 的旗艦機種，強調性能大於價格。硬板則多用於 Full HD 解析度的產品。兩者在 IC 設計上也會有所不同。

• Q: OLED Driver 的時程似乎比上次法說會預期的快，原因為何？

  A: 主要因為客戶端的驗證進度順利。之前不確定性較高，包含面板與手機整機的驗證。目前客戶的生產良率已達可量產的門檻，因此時程展望更為正面。

• Q: Memory 價格下滑對 TV SoC 毛利率的影響？公司未來在 SoC 業務的毛利率趨勢？

  A: SoC 產品研發投入大，公司會追求高毛利，並綜合考量數量與毛利率來決定投入意願。公司會妥善管理成本與售價，為投資者看好荷包。

• Q: 明年 TV SoC 的出貨量展望？

  A: 目前看來，明年應會比今年多。

• Q: 第三季 Driver IC 營收成長高於出貨量成長，是否為漲價或產品組合優化？未來價格趨勢？

  A: 第三季大尺寸 Driver IC 出貨量成長約 2.88%，而整體 Driver IC 營收成長 10.35%，其中包含 TDDI 的貢獻。若有成本變動，公司會與客戶溝通並適當反應在售價上。第四季價格變動因素預期會比第三季少。

• Q: 為何 TV SoC 第四季會下滑，但大尺寸 Panel DDI 卻不會有季節性問題？

  A: 主要有兩點：(1) 先前產能不足，仍有積壓訂單需要遞補出貨。(2) 面板產能從韓國轉移至中國大陸，聯詠在中國大陸的市佔率較高，受惠於此趨勢。

• Q: 明年 OLED 與高階 TDDI 的市場定位是否會互相侵蝕？

  A: 不會。軟性 (Flexible) OLED 定位在高階旗艦市場，價格差距大。TDDI 目前在中階市場，明年會往下滲透至低階市場，兩者區隔明確。

• Q: TV SoC 的中國客戶佔比？4K TV 滲透率？

  A: 中國客戶的內銷與外銷機種都有採用我們的方案。4K 滲透率逐年增加，整體市場可能約 40%，但在 55 吋以上機種幾乎都是 4K。

• Q: 安控 IC 明年展望？

  A: 併購昇邁後的新產品已進入設計導入階段，預計明年會有成果。對明年安控產品的表現樂觀，應會比今年好。

• Q: 目前涉及專利訴訟的 TDDI 產品佔比為何？

  A: 案件仍在進行中，公司不便評論。

• Q: 明年 TDDI 的價格壓力看法？

  A: 競爭是自然現象，若供給增加，價格壓力難免。公司的策略是持續推出新產品，取代舊產品來維持價值。

• Q: OLED 在手機和 TV 應用的明年展望？

  A: 主要放量會在手機應用。TV OLED Driver 已通過驗證，但真正量產可能在明年第二或第三季，初期數量不大。

• Q: 中國高、中、低階手機第四季的景氣狀況？

  A: 不同品牌表現各異，品牌集中度越來越明顯。整體來看，因零件成本、匯率等因素影響，中階產品的市場接受度可能較好。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。