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1. 誠品生活營運摘要
誠品生活 (2926) 公布 2025 年度營運成果，全年合併財報營收為 69.7 億元，較 2024 年成長 2%。毛利率維持在 39% 的穩定水準。營業虧損大幅縮減至 1,200 萬元，相較 2024 年的虧損 1.62 億元有顯著改善。本期淨利為 2,500 萬元，年增超過一倍，每股盈餘 (EPS) 為 0.54 元。公司預計配發現金股利 0.46 元，配發率達 85%。
重要發展方面，公司持續推動 OMO (Online-Merge-Offline) 虛實融合策略，透過「誠品線上」為實體店導客，成效顯著。展店計畫方面，未來將於 2026 年第四季至 2027 年第一季開設台北公館店，並與臻鼎科技合作的桃園店預計於 2028 年第四季開幕。此外，香港尖沙咀店因租約問題造成的長期虧損將在 2026 年中旬租約到期後獲得解決，預計將大幅改善香港地區的獲利能力。
2. 誠品生活主要業務與產品組合
誠品生活定位為「創意經濟的全通路平台」，業務主要分為三大事業群，2025 年度財報營收佔比分別為：
- 全通路發展事業 (75%): 核心業務，包含台灣 35 家、海外 14 家，共計 49 家實體通路，以及「誠品線上」電商平台。實體店依規模分為旗艦店（如新店）、大型店（如松菸、南西）、中型店、小型店及委管店。此事業群旨在打造一個虛實融合的文化生活生態圈。
- 餐旅事業 (18%): 業務穩定，是疫情期間重要的營收來源。主要業務為代理世界級餐飲與洗衣房設備，並提供工程服務。旗下「誠品酒窖」擁有 6 家門市，提供超過 4,000 種酒品選擇。主要客戶涵蓋各大飯店、科技公司員工餐廳及醫療院所。
- 旅館事業 (7%): 經營主體為「誠品行旅」，擁有 104 間客房。憑藉其獨特的藝文定位，連續八年獲得《富比士旅遊指南》推薦。2025 年住房率達 75%，平均房價 7,400 元，皆優於市場平均水準。
3. 誠品生活財務表現
- 2025 年度關鍵財務指標:
- 營業收入: 69.7 億元，較 2024 年成長 2%。
- 營業毛利: 27 億元，毛利率為 39%，主要因營業成本多為固定折舊，毛利率維持穩定。
- 營業損失: 1,200 萬元，較 2024 年的 1.62 億元虧損大幅改善。
- 本期淨利: 2,500 萬元，較 2024 年的 1,200 萬元成長顯著。
- EPS: 0.54 元，高於 2024 年的 0.27 元。
- 財務驅動與挑戰:
- 成長動能: 獲利成長主要來自各大店點的平均穩定增長，包括松菸、南西、新店及台中 480 等。其中，台中 480 店因進入開業第二年，加上受惠於同商圈競品的突發事件，成長速度優於預期。OMO 策略成功將線上新會員導流至實體店消費，帶動整體業績。
- 挑戰: 香港業務過去兩年因尖沙咀店的高昂租金而持續虧損，2025 年虧損金額約 9,500 萬元。此問題將隨著 2026 年中租約到期及店點搬遷而解決。此外，「誠品線上」雖是重要的導客工具，但單就事業體本身而言，預計近一兩年內尚無法轉虧為盈。
- 重大事件:
- 2025 年資本支出約 3.58 億元，主要用於新開幕的台南店。
- 期末現金及約當現金餘額為 13 億元。
4. 誠品生活市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會: 公司積極應對消費族群年輕化的趨勢，透過線上平台、Podcast 及社群媒體等多元管道，經營年輕客群重視的「情緒價值」。OMO 虛實融合仍是核心策略，目標是建立一個能滿足消費者身心靈需求的文化生活生態圈。
- 重點店舖發展:
- 誠品生活新店: 目前為整體實體商場中業績表現最佳的店點。
- 誠品生活南西: 位於核心商圈，人潮踴躍，業績與獲利表現突出。
- 誠品生活松菸: 受惠於大巨蛋開幕的綜效，業績蒸蒸日上，並作為 24 小時書店的據點。
- 誠品生活台南: 位於安平地區，商圈及會員基礎尚在培養階段，具備未來成長潛力。
- 合作與展店計畫:
- 誠品生活桃園: 與臻鼎科技合作，位於高鐵桃園站前，預計 2028 年第四季開幕。
- 台北公館店: 進駐台北自來水事業處大樓，將打造近 3,000 坪的特色店點，預計 2026 年第四季開幕。
5. 誠品生活營運策略與未來發展
- 長期計畫: 核心策略為深化 OMO 全通路文化生活生態圈，整合線上線下數據與服務，進行精準行銷。透過持續開設大型指標店點，分散營運風險，並結合在地特色創造獨特風格。
- 競爭優勢: 公司的競爭力在於其獨特的品牌定位，專注於滿足馬斯洛理論中的「情感需求」，而非單純的生理性剛性需求。在商場規劃與經營上，擁有結合文創、策展與生活風格的專業能力，能有效活化資產並創造商圈價值。
- 風險與應對:
- 過度集中風險: 透過發展三大事業群（全通路、餐旅、旅館）及在全台與海外佈局多個大型店點，成功分散了過往集中於單一店點的風險。
- 商圈轉移風險: 積極尋找新的潛力地點，如即將開幕的公館店，以應對市場變化。
- 消費習慣改變: 長期關注年輕世代的消費模式，透過數位化經營與社群互動，維持品牌與新世代消費者的連結。
6. 誠品生活展望與指引
- 香港市場展望: 隨著尖沙咀店將於 2026 年中搬遷至租金更合理的新地點，預期香港市場的虧損將在 2026 年大幅減少超過一半，並有望在 2027 年實現轉虧為盈。
- 國內市場成長: 既有大型店點如同店成長率約 3-5%，營運穩健。未來隨著公館、桃園等新店陸續開幕，將為公司增添新的成長動能。
- 電商業務: 「誠品線上」年營業額約 15 億元，短期內仍將聚焦其作為 OMO 策略中導客與會員經營的核心功能，預計近一兩年內尚難實現獲利。
7. 誠品生活 Q&A 重點
Q: 請問誠品生活台南 2025 年的營運表現？以及全通路事業營業淨利年增 1.3 億元的主要原因？
A: 台南店於 2025 年 5 月開幕，營運未滿一年，目前仍在商圈培養階段，目標是達到同級坪數店點年營業額 10 至 15 億元的水準。全通路事業獲利改善來自各主力大店（如松菸、南西、新店）平均且穩定的成長，每家店約貢獻數千萬元的獲利增長。其中，台中 480 店因進入開業第二年，成長幅度較為突出。
Q: 香港市場連續兩年虧損的原因為何？未來展望如何？
A: 虧損主因是尖沙咀店的租約簽訂於十年前香港租金最高峰時期，租金成本過高。該租約將於 2026 年中到期，屆時將搬遷至九龍彌敦道的新址，新店租金將大幅下降。預期 2026 年香港虧損可減少超過一半，並於 2027 年轉虧為盈。
Q: 「誠品線上」的營運狀況與同店成長率？
A: 「誠品線上」年營業額約 15 億元，年增 3-5%。其主要價值在於 OMO 整合，約有一半的線上新會員會回到實體店消費，是重要的導客工具。指標性大型實體店的同店成長率 (Same-Store Sales Growth) 約為 3-5%。
Q: 管理層如何看待線上與線下業務的關係？
A: 管理層將兩者視為一體。電商平台如同一個大型的「虛擬店點」，是 OMO 策略不可或缺的一環，其效益部分體現在實體店的營收成長上，因此不會將兩者完全分開評估。
Q: 管理層最重視的經營風險是什麼？
A: 主要有三點：(1) 事業體集中風險，透過三大事業群分散；(2) 地區集中風險，透過在不同地區開設大型店來分散；(3) 長期的消費習慣改變風險，特別是年輕客群的經營，公司透過數位化通路積極應對。
Q: 前五大店的營業額大概是多少？
A: 各大店點的業績分佈相當平均。以南西店為例，年營業額約在 20 至 25 億元之間；松菸店及其他類似規模的店點，則約在 10 至 15 億元之間。
Q: 電商事業今年是否有機會轉虧為盈？
A: 考量到整體電商經營環境及目前發展階段，預計近一兩年內轉虧為盈的機率較小。公司會持續努力，朝獲利的目標邁進。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
