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1. 雅茗-KY 營運摘要
- 營運重心轉移：公司於 2024 年 1 月出售中國大陸子公司 70% 股權後，營運重心正式轉向美國市場。自 2024 年 2 月起，合併營收已不再包含中國大陸業務。
- 財務表現：2025 年前三季因擴大美國團隊、投入行銷資源（如與「原神」IP 合作）導致營業費用增加，虧損為歷史新高。相較之下，2024 年同期因出售大陸事業產生超過 9,000 萬新台幣的處分利益，導致獲利基期較高。
- 業務結構調整：為穩固美國事業基礎，公司增加直營店數量。2025 年前三季，直營店收入已佔集團總收入的 50%。
- 近期發展：近期已完成現金增資，顯示投資人對公司轉型仍具信心。
- 未來展望：公司目前處於「轉大人」的體質調整階段，目標是將美國市場的百家門店規模，穩健地擴展至 500 家。2026 年將推動「LEMON PLUS」策略，導入 AI 技術以提升管理效率。
2. 雅茗-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務：旗下主要品牌為「快樂檸檬 (Happy Lemon)」，為全球連鎖茶飲品牌，目前核心市場為美國。營收來源主要分為三大部分：
- 直營店收入：直接經營門市的銷售收入。
- 貿易收入：銷售原物料給旗下直營店與加盟店。
- 加盟服務收入：包含加盟金與品牌授權等特許權收入。
- 近期變化：策略性提高直營店比重，以強化營運根基與品牌控制力。2025 年前三季，直營店收入佔比已達 50%，成為最重要的收入來源。
- 市場分布：目前業務已遍及美國17 個州，並持續深耕當地市場，融入在地社群。
3. 雅茗-KY 財務表現
- 關鍵指標 (2025 年前三季)：
- 營收：自 2024 年 2 月起不再合併中國大陸營收。近幾個月受美國關稅及政府一度關門等外部因素影響，表現較為疲弱。
- 獲利：因建立美國團隊與行銷活動投入，營業費用顯著增加，導致2025 年前三季虧損創下歷史紀錄。
- 2024 年獲利回顧：因出售大陸子公司股權，產生一次性回轉利益逾9,000 萬元，使當年獲利表現突出。
- 驅動與挑戰：
- 成長驅動：深耕美國市場的長期潛力、品牌會員數快速增長（年增135%）、以及透過收購優良加盟店轉為直營店的穩健擴張模式。
- 當前挑戰：
- 高額費用：建立美國在地團隊、法律合規、行銷推廣等前期投資導致營業費用偏高。
- 外部環境：美國的關稅政策及政府關門影響加盟商的開店意願 (SBA 貸款審批)。
- 法規成本：部分州（如加州）規定連鎖店規模超過 60 家後，時薪需調升至20 美元，增加勞動成本壓力。
4. 雅茗-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 目標客群：鎖定對新鮮事物接受度高的年輕世代 (Gen Z, Gen Alpha)，並透過社群媒體 (TikTok, Instagram) 進行互動，成功創造高觀看數的病毒式行銷影片。
- 本地化深耕：針對美國市場對寵物的熱愛，推出「狗狗專屬波霸奶茶」；舉辦「免費雞蛋仔日 (Free Waffle Day)」活動，吸引當地消費者嘗試，建立品牌好感度。
- 產品更新：除了核心茶飲，也開發符合美國在地口味的客製化產品，並以直營店作為新品測試基地，成功後再推廣至加盟體系。
- 合作夥伴關係：
- IP 聯名：與知名手遊「原神」合作，成功在年輕玩家社群中引爆話題，周邊商品甚至在網路上被高價轉售，證明其精準行銷能力。
- 在地藝術家合作：與紐約知名童書作者合作，推出聯名商品，強化品牌與在地文化的連結。
- 台灣市場新嘗試：近期與遠東 SOGO 旗下「我樂」合作，於台北大巨蛋進行快閃活動，測試「無限門店流」的新商業模式，並已洽談後續合作。
5. 雅茗-KY 營運策略與未來發展
- 長期計畫 - "LEMON" 增長模型：
- L (Leading Tech Application)：導入領先科技，利用 AI 分析消費數據，實現精準行銷與數據驅動展店。
- E (Expand Territory)：根據數據分析，有策略地擴展業務版圖。
- M (Maximize Marketing)：最大化行銷效益，透過 IP 聯名與社群操作，提升品牌轉換率。
- O (Optimize Supply Chain)：優化供應鏈，在美國尋找在地供應商以分散關稅風險。
- N (Nurture Brand Portfolio)：培育品牌組合，採取收購經營良好之加盟店轉為直營店的策略，降低從零到一的經營風險。
- 2026 年策略 - "LEMON PLUS"：在現有 LEMON 模型基礎上，核心是導入 AI 提升內部管理效率。
- 競爭定位：
- 高進入門檻：在美國市場經營10 年，已建立穩固的法律、營運及培訓基礎，對新進者形成「高牆」障礙。
- 品牌形象升級：效法星巴克模式，將品牌 Logo 與文字拆分使用，提升品牌成熟度與質感。
- 客群廣度：相較於其他競品，快樂檸檬在美國的非亞裔客群佔比較高，品牌名稱易於辨識，有利於打入主流市場。
6. 雅茗-KY 展望與指引
- 財務預測：公司未提供具體的財務預測數據。目前處於為期一至兩年的打底階段，專注於建立穩固的營運體質，為未來快速擴張做準備。
- 機會與風險：
- 主要機會：美國市場潛力巨大，品牌會員數高速增長 (135%)，且已開始與美國大型通路商接觸，未來合作空間可期。
- 潛在風險：短期內因高額投資而面臨財務壓力，且需應對美國總體經濟及法規政策變動的挑戰。
7. 雅茗-KY Q&A 重點
- Q1: (來自農雲證券) 公司股價似乎被低估，明年是否有市場尚未看到的催化劑？另外，美國客群的組成（亞裔 vs. 非亞裔）為何？如何拓展非亞裔客群？A1:
- 公司方表示依法規無法對股價進行評論。
- 美國總經理王佳音說明，快樂檸檬的非亞裔客群比例遠高於預期。美國亞裔人口僅佔 6%，而門市內無論是店員或顧客，多數使用英語溝通。品牌名稱「Happy Lemon」對非華語人士友善，易於記憶。
- 拓展策略包含：(1) 舉辦「免費雞蛋仔」試吃活動，吸引當地人嘗試；(2) 與在地藝術家合作，深化與社區的連結，提升品牌認同感。
- Q2: (來自臺通投顧) 可否提供美國直營店排除行銷費用後的同店獲利增長數據？此外，為何在退出中國後，選擇主攻美國，而非加強台灣或其他市場的佈局？A2:
- 投資長張文樑表示，依規定無法在法說會上揭露未經會計師簽證的詳細財務數據，如單店獲利等。
- 執行長江錫毅補充，台灣市場並未放棄。近期已與 SOGO 在台北大巨蛋成功合作，測試新的商業模式，目前正洽談後續的深度合作計畫，顯示公司仍在探索不同市場的發展機會。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
