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1. 全心投控營運摘要
全心投控 (2718) 於 2025 年度合併營收約 30 億元，合併毛利約 20 億元，合併稅後淨利約 14.8 億元，每股盈餘 (EPS) 為 16.94 元。相較於 2024 年，2025 年獲利較低，主因是 2024 年有出售桃園都更土地的一次性高額收益 (挹注營收 34.7 億元)。2025 年主要營收來源為子公司合一建築「晶悅合一」建案的成屋銷售。
公司目前採建設與投資雙引擎策略。建設方面，將持續銷售台南「晶悅合一」建案餘屋，並審慎評估新案的推案時機。投資方面，2025 年 3 月完成公開收購三發地產 (9946) 21.02% 股權，採權益法認列投資收益，並持續佈局具長期價值及穩定殖利率的上市櫃公司與其他投資機會。
展望未來，公司預期 2026 年營運將以餘屋銷售為主，並持續進行歐麥沙崙商業不動產的招商，預計最快於 2029 年貢獻租金收益。公司將維持穩定的配息政策，並致力於提升公司治理與永續發展。
2. 全心投控主要業務與產品組合
全心投控核心業務為投資控股，旗下主要業務分為建設開發、營造工程、不動產管理及權益法投資。
- 100% 持股子公司:
- 合一建築: 主要負責建設推案。目前在售建案為台南歸仁區的「晶悅合一」，總銷 50 億元，已售約 60%，剩餘戶數預計於 2026 至 2027 年完銷。另持有同地段「武東 115/117」約 3,152 坪土地，將視市場景氣狀況適時推案。
- 華昇營造: 主要承攬營造工程，已完成「晶悅合一」建案，目前暫無在建工程，正在評估新案。
- 歐麥沙崙開發: 負責商業不動產開發與管理，目前正積極進行台南歸仁區地上權土地的招商，目標為創造長期穩定的租金收益。
- 依權益法認列之投資:
- 三發地產: 持股 21.02%。三發地產 2025 年稅後淨利為 4.94 億元，EPS 為 1.52 元，為全心投控貢獻約 1 億多元的業外收益。其在售及在建個案豐富，包括高雄「三發首席大院」(總銷 97 億元)、台南「三發橋」(總銷 15 億元) 等，未來推案量能充足。
3. 全心投控財務表現
- 2025 年度主要財務數據:
- 合併營收：30.22 億元
- 合併毛利：20.23 億元 (毛利率 66.95%)
- 稅後淨利：14.8 億元 (淨利率 48.96%)
- 每股盈餘 (EPS)：16.94 元
- 每股淨值：71.55 元 (較 2024 年成長 20.35%)
- 財務結構與償債能力:
- 2025 年底負債比率僅 20.7%，流動比率高達 456%，顯示公司財務體質穩健。
- 總資產報酬率 (ROA) 為 20.7%，股東權益報酬率 (ROE) 為 25.8%。
- 業績動能與挑戰:
- 主要動能: 2025 年的營收與獲利主要來自「晶悅合一」建案的成屋銷售，以及認列三發地產的投資收益。
- 年度比較: 2025 年獲利低於 2024 年，主因 2024 年有處分桃園土地的一次性高額收益，基期較高。
- 近期營運: 2026 年 1 至 2 月累計營收為 1.16 億元，主要來自「晶悅合一」的持續銷售。
4. 全心投控市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 台灣總體經濟: 受益於 AI 需求強勁，主計總處將 2026 年經濟成長率預測大幅上修至 7.71%，整體經濟動能強勁。
- 國內房市: 受央行第七波信用管制影響，房市交易量呈現「量縮」格局，但核心區價格仍具支撐，呈現「價穩略修正」。近期央行放寬第二戶貸款成數，其影響尚待觀察。各地區市場表現分化，中南部去化速度相對趨緩。
- 母公司投資動態:
- 除了對三發地產的權益法投資外，公司也透過創投基金佈局 AI 等科技產業。
- 持續增持具長期價值和穩定殖利率的上市櫃公司股票，並投資綠色債券 (台泥一永無擔保可轉債)。
- 評估中的投資領域包括生技、AI 相關、半導體材料、環保建材等。
5. 全心投控營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 公司確立建設與投資雙引擎的發展策略，目標透過資產的多元配置與資本操作，提升整體股東權益報酬率 (ROE)。
- 建設本業: 以穩健經營為原則，持續銷售餘屋，並審慎評估市場狀況，選擇適當時機推出新案。
- 不動產管理: 推動歐麥沙崙商業不動產開發案，目標在 2029 年後開始貢獻穩定的租金收入，建立長期收益來源。
- 長期投資: 尋找具備穩定獲利與護城河的優質企業作為投資標的，以參與長期成長為核心策略。
- 競爭優勢: 公司財務結構健全，負債比低，現金流充裕，在目前房市景氣趨緩的環境下，具備較高的營運彈性與風險抵禦能力。
- 短中長期目標:
- 短期 (2026 年): 加速餘屋去化，維持穩定的股利政策，並啟動永續委員會。
- 中期: 完成歐麥沙崙案的細部設計與招商，並於 2026Q3 確保開工。
- 長期: 目標於 2029 年讓歐麥沙崙案完工並貢獻租金，使公司收益結構朝向營建、租金、投資並重的多元化發展。
6. 全心投控展望與指引
公司表示，由於 2024 年及 2025 年獲利基期較高，對於 2026 年的獲利狀況並未抱持樂觀態度。未來一兩年的主要營收將來自「晶悅合一」建案約 20 億元餘屋的銷售貢獻。
公司強調將維持穩定的配息政策，傾向以穩定的「絕對金額」而非固定的「配息率」來回饋股東，同時保留部分資金以因應未來的投資併購需求。
7. 全心投控 Q&A 重點
Q: 關於台南歸仁武東段 115/117 地號土地目前的規劃進度？
A: 該案的建照先前已規劃完成並取得，但考量目前整體房地產市場景氣較不樂觀，公司並未急於推案。具體的新建時間點，內部仍在檢討評估中。
Q: 關於子公司歐麥沙崙的台糖土地租賃案，預計何時能有租金挹注？每年預估的租金收益大約多少？
A: 目前正積極進行招商。若能在 2026 年下半年順利開工，最快也要到 2029 年才會有租金收入。公司可能會根據潛在客戶的需求對規劃設計進行微調。由於新建時程與成本尚未完全確定，現階段無法提供精確的未來租金收益預估數字。
Q: 公司提到希望維持「穩定配息」，請問是指穩定的「絕對金額」還是穩定的「配息率」？未來幾年的配息狀況展望如何？
A: 考量 2024 年與 2025 年獲利較高，而對 2026 年獲利狀況並不那麼樂觀，因此公司的穩定配息政策傾向於維持穩定的「絕對金額」，而非按固定比率發放。投資人可參考過去的配息金額作為推估基礎 (註：投資人提問舉例每年 3 元)，但公司仍需保留資金用於未來的投資佈局。
Q: 公司目前持有三發地產約 20% 股權，未來是否有可能繼續增加持股？
A: 短期內不會有大幅增持的計畫。未來若有增持，也只會是小幅度的，例如在股價來到具投資價值的價位時，為降低平均成本而少量買進，但不會大量增加持股。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
