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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025 上半年營運表現亮眼：合併營收達新臺幣 109.7 億元，營業毛利 13.12 億元（毛利率 12.0%），稅後歸屬母公司淨利 6.79 億元，每股盈餘 (EPS) 為 2.61 元。
- 高科技廠房業務比重顯著提升：受惠於 AI 產業鏈的蓬勃發展，2025 上半年高科技廠房及其他工程的營收佔比已攀升至 77%，成為最主要的營收來源。
- 在手訂單充裕，未來營運動能無虞：截至 2025 年 6 月底，公司在建工程合約總額達 916 億元，已認列 56.3%，未完工的工程餘額仍有 400 億元，足以確保未來數年的營收與獲利穩定。
- 自有建案進度順利：「達欣東匯」住宅大樓預計於 2025Q4 至 2026Q1 完工交屋並認列營收，總銷金額約 29 億元，預期毛利率將優於前一建案。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：達欣工（市：2535）為甲級綜合營造廠，業務範圍多元，涵蓋高科技廠房、商辦大樓、住宅、公共工程、飯店及商場等，並從事小規模的建設投資。公司業務以台灣國內市場為主，目前無海外擴展計畫。
- 近期業務結構轉變：近年來，公司業務重心明顯轉向高科技廠房。2025 上半年的工程營收組合為：
- 廠房及其他：77%
- 商辦大樓：10%
- 公共工程：8%
- 住宅工程：5%
- 在建工程餘額分析：目前 400 億元的未完工工程餘額中，各類別佔比與金額分別為：
- 廠房及其他：佔比 56%，餘額 261 億元。
- 公共工程：佔比 20.9%，餘額 26 億元。
- 商辦：佔比 18.0%，餘額 83 億元。
- 住宅：佔比 5.1%，餘額 30 億元。
3. 財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 營業收入：10,970 百萬元
- 營業毛利：1,312 百萬元 (毛利率 12.0%)
- 營業利益：924 百萬元 (營益率 8.4%)
- 歸屬母公司淨利：679 百萬元
- 每股盈餘 (EPS)：2.61 元
- 財務結構：截至 2025Q2，公司負債比率略為上升至 67.2%，主要原因為 2024 年底購入土地所致。整體財務狀況維持穩定。
- 毛利率分析：2025 上半年整體工程毛利率約 11.96%，符合公司過往水平。其中，2025Q1 因有工程完工結案認列，毛利率相對較高；2025Q2 毛利率則回歸正常水準。毛利率較高的業務類別主要為住宅與廠辦工程。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：公司策略緊隨政府政策及產業發展，目前重點投入 AI 產業鏈相關的高科技廠房建設，以及政府推動的公共工程。公司認為，雖然住宅房市景氣趨緩，但對其影響不大，因其業務主力為商辦、廠辦及公共工程，且自有品牌建案銷售狀況良好。
- 重點進行中專案：
- 自有建案：「達欣東匯」已於 8 月底申請使用執照，預計於 2025Q4 開始陸續交屋入帳。
- 商辦大樓：南山人壽 A26 大樓、富邦產險總部大樓。
- 公共工程：水湳國際會展中心已取得使照，正進行驗收；捷運萬大線機廠工程持續施工中。
- 勞動市場挑戰：公司坦言，營建業缺工狀況並未改善，但達欣工作為大型營造廠，因工程量體大，在與工班的談判上較具優勢，能維持較佳的勞動力控管。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：持續爭取各類優質工程案，包括廠房、公共工程及商辦，以維持多元化的業務組合。公司表示，目前公共工程多採合理標，獲利空間已較過往改善，亦為公司積極爭取的目標之一。
- 競爭優勢：
- 品牌信譽：近 60 年的經營歷史與良好口碑，使自有建案（如軟橋段）能在短期內完銷。
- 管理精實：對於工程變更追加款項，公司採取嚴格的追蹤管理，以「不墊款」為原則，確保現金流健康。
- 技術能力：持續投入 BIM 技術應用，並獲得多項工程品質、安全及永續相關獎項，包括台積電供應商卓越表現獎。
- 市場定位：專注於台灣國內市場，並無前往美國等海外市場的計畫。公司將持續鞏固在高科技廠房領域的領導地位。
6. 展望與指引
- 營收能見度：憑藉 400 億元的在手未完工工程量，未來營收來源穩定。
- 獲利展望：公司以提升毛利率為持續努力的目標，以回饋股東。自有建案「達欣東匯」將於 2025Q4 開始貢獻營收，其毛利率預期將優於先前入帳的「信義文華」案。
- 潛在機會與風險：
- 機會：AI 產業擴廠需求持續強勁，以及政府基礎建設的穩定投入。
- 風險：營建業普遍面臨的缺工問題仍是長期挑戰。
7. Q&A 重點
- Q: 2025 上半年工程毛利率似乎較低，原因為何？A: 上半年整體工程毛利率為 11.96%，符合公司過往水平。主要是因為 2025Q1 有工程完工認列，拉高了該季的毛利率，相較之下 Q2 毛利率看似較低，但實則處於正常穩定水準。
- Q: 廠辦與房市景氣是否轉冷，會影響後續接案量嗎？A: 房市確實似乎有轉冷跡象，但達欣工目前承攬主力為商辦、公共工程及廠辦，住宅承攬量較少。公司自有推案因品牌口碑良好，幾乎都在一個半月內完銷，因此目前影響不大。
- Q: Q2 房地收入毛利率約 13-14%，以建案來說似乎偏低，原因為何？A: 該筆收入主要來自「信義文華」案，此案於三、四年前推出，當時正值 COVID-19 及俄烏戰爭期間，營造成本高漲，侵蝕了部分獲利。該案整體毛利率約在 14-15% 左右。
- Q: 「達欣東匯」預計何時入帳？毛利率是否會優於「信義文華」？A: 「達欣東匯」已申請使照，預計在 2025Q4 至 2026Q1 陸續完工交屋並認列入帳。此案的興建期較晚，預期毛利率應會優於前案，但確切數字需待完工結算後才能確定。
- Q: 2026 年的營收展望如何？A: 目前帳上還有 400 億元的在建案量，將支持 2026 年的營收表現，但具體數字仍需視工程實際執行進度而定。
- Q: 關於台積電的標案進度？A: 此事須以台積電的官方答覆為準。但達欣工強調，公司絕對不會放棄 AI 產業鏈的機會，並將積極參與。
- Q: Nvidia 宣布於北士科設址，對達欣軟橋段建案有何影響？A: 該案在 Nvidia 宣布前就已幾乎完銷，銷售佳績主要歸功於達欣的品牌及該案地點的優越性。
- Q: 缺工狀況是否改善？A: 缺工狀況並未改善。但達欣工因規模較大，工程量充足，在與工班的合作與談判上較有優勢。
- Q: 未來是否會擴展到美國等海外市場？A: 很確定不會，公司將以國內市場為主。
- Q: 哪一類工程的毛利率較高？A: 依序為住宅，其次是廠辦，再來是商辦。
- Q: 「達欣東匯」的總銷金額是多少？A: 「達欣東匯」總銷約 29 億元；作為參考，「信義文華」總銷約 20 億元。
免責聲明
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