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1. 建準 (2421) 營運摘要
建準 (2421) 於 2026 年第一季法人說明會中，公布其營運成果與未來展望。公司 2026Q1 營收創下近年單季歷史新高，主要成長動能來自 IT 筆電與網通伺服器市場。展望未來，公司預期第二季將維持強勁成長，並看好下半年表現優于上半年。長期而言，水冷散熱產品與應用於資料中心基礎建設的 EC 風扇將成為關鍵成長引擎。
- 2026Q1 營收: 50.2 億元，季增 2%，年增 20.6%。
- 2026Q1 每股盈餘 (EPS): 2.36 元。
- 2025 全年 EPS: 7.94 元，擬配發現金股利每股 5.5 元。
- 展望: 公司對 2026Q2 營運抱持非常樂觀的態度，預期營收將有顯著成長。全年來看，伺服器與網通產品將是主要動能，下半年營運預計將優於上半年。
2. 建準主要業務與產品組合
建準的產品應用廣泛，其中以網通及伺服器為最大宗，佔比超過六成，為公司營運核心。
- 2026Q1 各應用市場營收佔比：
- 網通及伺服器: 60.6% (季增 4.2%，年增 24.5%)
- IT 筆電及辦公設備: 15.6% (季對季持平，年增 31.9%)
- 工業及醫療設備: 8.8% (季減 3.3%，年增 12.1%)
- 車用: 8.2% (季減 0.4%，年增 1.8%)
- 通路: 4% (季減 2%，年增 16.1%)
- 家電: 2.3% (季增 10.1%，年減 11.9%)
- 伺服器業務細項:
- 整體伺服器營收 (2026Q1): 23.29 億元，佔總營收 47.3%。
- AI 伺服器營收 (2026Q1): 11.1 億元，佔總營收 22.6%。因客戶產品轉換期與部分零組件缺料，營收較前一季下滑。
- AI 伺服器內部組合: GPU 方案佔比從 2025 年的 28% 提升至 2026Q1 的 37%，ASIC 方案則由 72% 降至 63%，顯示 GPU 相關應用持續增長。
- 產品毛利率排序:
- 高毛利: AI 伺服器、通路
- 中高毛利: 工業設備
- 中等毛利: IT 筆電、車用
- 較低毛利: 家電
3. 建準財務表現
建準 2026Q1 在營收規模擴張及費用控管得宜下，各項利潤率指標均較去年同期顯著改善。
- 營收: 2026Q1 營收為 50.2 億元，年增 20.6%。
- 毛利率: 2026Q1 毛利率為 31.7%，優於去年同期及 2025 全年平均。
- 營業利益率: 2026Q1 營業利益率達 15.7%。
- 稅後淨利率: 2026Q1 稅後淨利率為 12.9%。
- 每股盈餘: 2026Q1 EPS 為 2.36 元。
- 財務展望:
- 費用: 絕對金額因水冷研發投入將會增加，但費用率預期隨營收規模擴大而改善。
- 稅率: 全年有效稅率預估約在 22-23% 之間。
4. 建準市場與產品發展動態
建準積極佈局新一代散熱技術與高成長市場，包含水冷散熱與資料中心基礎建設。
- AI 伺服器散熱:
- 公司持續出貨 GB 系列產品，並參與下一代 Vera Rubin (VR) 平台設計，強調即使在新平台中，仍有大量 PCIe 架構的氣冷散熱需求，風扇不會缺席。
- 除了 GPU 方案，公司也與 AWS、Google 等客戶在 ASIC 專案上緊密合作。
- 水冷產品進度:
- 2026Q1 已有首批水冷板 (Cold Plate) 小量出貨，但非主流 AI 伺服器應用。
- 2026Q2 惠州及五股廠產線將建置完成。
- 2026Q3 預計完成品牌客戶稽核，有機會開始小批量出貨。若進展順利，Q4 將會放量。
- 伺服器模組:
- 風扇加熱管/均溫板的散熱模組已於去年開始出貨給品牌客戶，預計 5 月開始放量，因海運及備貨倉儲時間，營收認列約在 8-9 月。
- EC 風扇 (新成長動能):
- 針對資料中心基礎建設、通風系統等大型應用，推出高單價 EC 風扇。
- 產品規格從 20 公分至 90 公分以上，單價可達數百美元。
- 公司已開發出全球唯一的 800V EC 風扇，技術領先。
- 已與全球 34 家主要基礎建設廠商中的 20 多家取得聯繫並獲得合作意向 (inquiry)，預計 8 月開始出貨，將成為 2027 年後的主要成長動能。
5. 建準營運策略與未來發展
建準的策略核心為鞏固在氣冷市場的領導地位，同時積極拓展水冷及 EC 風扇等新興高價值市場。
- 長期計畫:
- 氣冷: 持續深化在傳統伺服器、AI 伺服器及網通設備的市佔率。
- 水冷: 逐步擴大水冷板與相關模組的生產與出貨，滿足高功耗晶片的散熱需求。
- EC 風扇: 切入由德系大廠主導的資料中心基礎建設市場，目標成為市場主要供應商之一。
- 競爭優勢:
- 公司在氣冷領域擁有深厚的技術積累與客戶關係，強調「只要是風冷，一定看得到建準」。
- 專注於高階商務筆電市場，在零組件短缺時，客戶會優先確保高階機種的生產，有助於穩定訂單。
- 風險管理:
- 筆電 DRAM 缺貨: 可能影響下半年筆電業務，但公司專注高階機種，受衝擊程度相對較小。
- 客戶端缺料: AI 伺服器客戶端出現「長短料」問題，導致部分訂單遞延至 6 月，但需求並未消失。
6. 建準展望與指引
公司對 2026 年整體營運持正向看法，預期在伺服器、網通等核心業務帶動下，營收與獲利將持續成長。
- 短期展望 (2026Q2):
- 預期營收將有絕對的成長力道。
- 各產品線成長動能排序為：網通/電源供應器 > 筆電 > 車用。
- 6 月份將有新的伺服器客戶開始出貨。
- 全年展望 (2026):
- 下半年表現將優於上半年。
- 伺服器與網通相關業務佔營收比重已超過六成，其強勁成長將帶動全年毛利率持續改善。
- 一般型伺服器 (General Server) 業務在建準的成長幅度遠超過市場預估的個位數。
7. 建準 Q&A 重點
Q: AI 伺服器產品中，ASIC 與 GPU 的營收比重變化？
A: 2026Q1，GPU 佔 AI 伺服器營收的 37%，ASIC 佔 63%。相較 2025 全年的 GPU 佔 28%、ASIC 佔 72%，顯示 GPU 相關產品比重正在提升。
Q: 下一代 AI 伺服器平台 (如 Vera Rubin) 是否會全面轉向水冷，影響風扇需求？
A: 不會。新平台仍有許多採用 PCIe 架構的設計，這些設計仍以氣冷為主，風扇需求依然存在。建準在這些專案中並未缺席。
Q: 公司水冷板 (Cold Plate) 的出貨進度與時程？
A: 2026Q1 已有第一批產品出貨。預計 Q2 完成產線建置，Q3 可望對品牌客戶小批量出貨，Q4 之後逐步放量。
Q: 2026Q2 及全年的營運展望？
A: Q2 展望非常樂觀。全年來看，下半年會比上半年好。成長動能最強的是伺服器、網通與電源供應器。
Q: 公司提到客戶端有缺料問題，是指建準本身或客戶端？
A: 是指客戶端有長短料問題，尤其在中國大陸地區，導致他們暫緩拉貨，部分訂單已遞延至 6 月，屆時可望恢復動能。
Q: 一般型伺服器 (General Server) 今年展望如何？
A: 市場預估是個位數成長，但建準作為主要供應商，看到的成長力道遠不止個位數。
Q: 明年 (2027) 的主要成長動能是什麼？
A: EC 風扇將是關鍵。此產品應用於資料中心基礎建設，單價高，市場潛力巨大。目前已與多家國際大廠接洽，預計今年 8 月開始出貨，明年將有顯著貢獻。
Q: EC 風扇的市場競爭與產品單價？
A: 主要競爭對手為兩家德系大廠。建準的產品在效能上可與其匹敵甚至超越。此為高單價產品，例如 20 公分風扇單價約在百元美金等級，更大尺寸的產品單價會不成比例地更高。
Q: 網通 (Telecom) 業務的成長驅動力？
A: 主要來自資料中心對 800G、1.6T 交換器的升級需求。建準同時提供氣冷與水冷兩種散熱方案，氣冷方案採用與 AI 伺服器同等級的雙轉子風扇。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
