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1. 2327 國巨營運摘要
國巨 (2327) 於 2026 年第一季繳出穩健的財務表現，已連續六個季度實現營收與獲利增長。受惠於 AI 相關應用的強勁需求，以及內部持續進行的成本效益改善，公司多項財務指標超越預期。
- 2026Q1 財務亮點：
- 合併營收達新台幣 382 億元，季增 6.1%，年增 22.7%。
- 毛利率為 38.1%，營業利益率為 25.2%。
- 稅後淨利為新台幣 80 億元，每股盈餘 (EPS) 為新台幣 3.9 元，季增 18.5%，年增近 45%。
- 主要發展與動能：
- AI 應用為主要成長引擎，帶動鉭質電容 (Tantalum) 及積層陶瓷電容 (MLCC) 等產品需求。
- 價格調整策略：自 2025Q4 起，為應對銀、金等原物料成本上漲，公司已進行數次價格調整，對 2026Q1 毛利率提升有所貢獻。
- 感測器業務因併購芝浦電子 (Shibaura) 完整一季的營收貢獻而成長。
- 未來展望：
- 公司預期 2026Q2 營收將呈現溫和季增，毛利率與營業利益率則預期微幅季增。
- 整體業務動能正向，訂單出貨比 (Book-to-Bill Ratio) 平均大於 1，尤其 AI 相關產品的 B/B Ratio 遠高於平均水準。
2. 2327 國巨主要業務與產品組合
國巨為全球領先的被動元件供應商，在晶片電阻與鉭質電容領域位居全球第一，並在 MLCC 與電感領域名列前三。公司產品廣泛應用於工業、運算、車用、消費電子、通訊及航太國防醫療等領域。
- 2026Q1 產品營收組合：
- 磁性元件 (Magnetics): 25.2%
- 鉭質電容 (Tantalum): 24.3%
- 電阻 (Resistor): 19.0%
- 感測器 (Sensor): 13.5%
- 積層陶瓷電容 (MLCC): 13.0%
- 其他: 5.0%
- 說明: AI 相關需求是多項產品線成長的主要動力，特別是 MLCC 與鉭質電容。感測器佔比提升，主因是併購的芝浦電子在本季貢獻了完整三個月的營收。
- 2026Q1 終端應用組合：
- 工業 (Industrial): 29.0%
- 運算與企業系統 (Computing & ESS): 24.9%
- 汽車 (Automotive): 17.1%
- 消費性電子 (Consumer): 13.0%
- 電信通訊 (Telecom): 11.7%
- 航太/國防/醫療 (Aero/Def/Med): 4.3%
- 說明: 運算與通訊領域的成長主要由 AI 驅動，工業領域已連續五季成長。
- 區域與通路分佈：
- 區域別：美國 (29.9%)、亞洲其他地區 (25.3%)、中國 (24.4%)、歐洲 (20.5%)。中國市場在客戶庫存管理活動後已恢復正常。
- 通路別：經銷商 (44.6%)、OEM (35.0%)、EMS (20.4%)。經銷商通路需求回溫，顯示市場庫存趨於健康。
3. 2327 國巨財務表現
公司 2026Q1 財務表現強勁，營收與獲利能力皆顯著提升。
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 營業收入：新台幣 381.66 億元 (季增 6.1%，年增 22.7%)
- 毛利率：38.1% (季增 0.8 個百分點，年增 2.5 個百分點)，受惠於產品組合優化、成本改善及價格調整。
- 營業利益率：25.2% (季增 0.9 個百分點，年增 4.4 個百分點)
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：新台幣 80.01 億元 (季增 18.5%，年增 44.7%)
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 3.9 元
- 現金流與財務結構：
- 本季產生自由現金流約新台幣 78 億元，主要來自強勁的營運獲利及優化的營運資金管理。
- 淨金融負債對 EBITDA 比率降至 33%，顯示財務結構穩健，為未來擴張提供良好基礎。
- 成長動能與挑戰：
- 動能：AI 應用需求持續強勁，是營收與獲利成長的核心驅動力。
- 挑戰：地緣政治不確定性導致原物料成本（如貴金屬）仍有上漲壓力，公司將持續透過內部效率提升與適時的價格調整來應對。
4. 2327 國巨市場與產品發展動態
AI 趨勢正深刻影響被動元件市場，國巨憑藉其產品組合與技術優勢，成功掌握市場機遇。
- AI 相關業務：
- AI 相關營收佔比已從前一季的 12% 提升至接近 14% 至 15%，預計年內將超過 15%。此成長主要來自於有機增長，而非併購貢獻。
- 鉭質電容 (Tantalum)：
- 市場需求：AI 伺服器是鉭質電容最強勁的需求來源，其訂單能見度已延伸至 2026 下半年，訂單出貨比顯著高於公司平均。
- 營收表現：2026Q1 營收季增超過 20%，主要由銷量成長及轉向高單價 (ASP) 產品的產品組合優化所帶動。
- 產能：目前產能未受限，但正評估進一步擴產以應對未來需求。利用率略高於特殊品平均水準。
- 積層陶瓷電容 (MLCC)：
- 價格策略：已針對成本結構不平衡的產品進行價格調整，主要集中在消費性電子及部分車用領域。
- 市場動態：通路庫存恢復健康，但未觀察到先前週期的恐慌性下單或重複下單情況，市場需求增長較為健康、可持續。
- 產能：高雄大發三廠 (YF3) 的新產能足以應對當前需求，今年無擴產計畫。
- 電阻 (Resistor)：
- 市場定位：國巨在晶片電阻領域擁有全球第一的產能。
- 成長動能：除了 AI 伺服器，電動車/混合動力車及航太國防應用也是重要成長領域，尤其在北美市場具備拓展潛力。
5. 2327 國巨營運策略與未來發展
國巨透過精準的產能規劃、價格策略及策略性併購，鞏固其市場領導地位，並積極佈局未來高成長領域。
- 產能與利用率規劃 (2026Q2)：
- 為滿足強勁的市場需求，公司計畫提升產能利用率。
- 標準品 (Commodity)：利用率將從 72-74% 提升至約 75%。
- 特殊品 (Specialty)：利用率將從 80-82% 提升至約 85%。
- 價格管理策略：
- 面對原物料成本上漲，公司採取兩大策略：內部成本與效率改善，以及在必要時進行價格調整。此策略已在 2026Q1 的毛利率中展現成效，未來將持續密切監控市場狀況。
- 競爭優勢：
- 產品廣度與領導地位：在多個被動元件領域擁有市場領先地位，提供一站式解決方案。
- 全球製造佈局：在鉭質電容方面，於中國、台灣、墨西哥及美國皆有生產設施，具備多元化供應能力。
- AI 領域佈局：公司將舉辦 AI 技術論壇，展示其涵蓋鉭質電容、電感、感測器等在內的完整 AI 解決方案，彰顯其在 AI 領域的深度佈局與實力。
6. 2327 國巨展望與指引
管理層對未來業務動能保持正向看法，並提供以下 2026Q2 財務指引。
- 2026Q2 財務預測：
- 營收：預期將較第一季溫和增長 (moderate increase)。
- 毛利率：預期將較第一季微幅提升 (slight increase)。
- 營業利益率：預期將較第一季微幅提升 (slight increase)。
- 機會與風險：
- 機會：AI 相關應用需求持續強勁，訂單能見度高，是短期內最主要的成長動能。經銷商通路庫存回補也提供穩定支撐。
- 風險：地緣政治局勢仍具不確定性，可能導致原物料成本進一步上漲。CPU 短缺等供應鏈問題雖目前影響有限，但仍需持續關注。
7. 2327 Q&A 重點
Q1: 關於 2026 下半年非 AI 業務的需求能見度如何？
A1: 各領域情況不同。AI 相關應用的能見度較長，許多訂單已覆蓋下半年需求，使公司整體積壓訂單 (backlog) 創下新高。但其他領域的能見度較短，因此公司對下半年整體看法保持審慎樂觀。
Q2: 可否闡明第二季營收「溫和增長」的具體幅度？
A2: 溫和增長意味著會優於「微幅增長」。
Q3: CPU 短缺對被動元件需求的影響？
A3: 觀察到少數項目因記憶體短缺而推遲，但至今未對公司造成實質性衝擊。公司將持續與客戶密切溝通並監控情況。
Q4: 針對輝達 (Nvidia) 下一代平台 Rubin，鉭質電容的需求前景如何？
A4: 無法評論特定客戶或架構，但鉭質電容在 AI 伺服器領域的應用持續極為正向。該產品線的訂單出貨比強勁，下半年訂單能見度穩固。
Q5: 鉭質電容的價格趨勢？
A5: 由於原物料（如銀、鉭）成本上漲以及產能投資需求，公司已執行數次價格調漲。目前價格調整的效益尚未完全顯現，未來將繼續監控成本變化。
Q6: 第一季鉭質電容營收成長的主要驅動力是價格還是銷量？
A6: 主要是由需求與銷量驅動，同時產品組合轉向高單價產品也帶來貢獻。價格是其中一個因素，但非主導因素。
Q7: 鉭質電容是否存在產能瓶頸？是否有擴產計畫？
A7: 目前因過去的投資，產能並未受限。公司正持續討論進一步的擴產計畫，以確保能滿足未來需求。
Q8: MLCC 是否有進一步的漲價計畫？
A8: 公司已針對特定成本與售價失衡的產品進行調整，主要集中在消費性電子及部分車用領域。目前會持續監控成本，但不會僅因同業（如日系廠商）漲價而跟進。
Q9: 第一季 AI 相關營收佔比多少？
A9: 佔比已接近 14% 至 15%，高於前一季的 12%。預期今年內將超過 15%。此增長主要來自於公司既有產品組合的有機成長。
Q10: MLCC 市場目前處於週期的哪個階段？AI 是否會排擠消費性產品產能？
A10: 經銷商通路庫存已恢復健康，並開始回補庫存。與過往週期不同，目前未見恐慌性採購或重複下單，需求增長更為健康。國巨高雄新廠產能充裕，不預期會出現產能排擠問題。
Q11: 請再次確認第二季的產能利用率目標。
A11: 標準品目標約為 75%；特殊品目標約為 85%。
Q12: 電阻業務的展望如何？
A12: 年增長率與 MLCC 相似（約 20%）。主要成長動能來自 AI、車用（電動車/混合動力車）以及航太國防領域，公司正致力於拓展北美市場。
Q13: 鉭質電容業務中，AI 應用的營收佔比是多少？
A13: 與上一季提到的 30% 區間大致相同，但略有提升。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
