【豐興法說會重點內容備忘錄】20260305

1. 豐興營運摘要

豐興鋼鐵 (2015) 於 2026 年 3 月 5 日舉行 2025 年第四季法人說明會。公司說明 2025 年第四季鋼鐵業市況趨於平淡，傳統旺季效應不如預期，導致銷售狀況未達預期。

• 2025 全年財務表現:
  • 全年合併營收為 新台幣 290 億元，年減 16%。營收下滑主因是鋼價下跌及各項產品銷量減少。
  • 全年總銷售量為 148 萬噸，年減 8%，為近年來銷量較低的一年。
  • 全年稅後淨利為 新台幣 22.5 億元，每股盈餘 (EPS) 為 3.88 元。
  • 公司董事會已公告，擬配發 3.3 元現金股利。
• 2025Q4 財務表現:
  • 第四季合併營收為 新台幣 65.8 億元，與前一季約略持平，但較去年同期減少 24%。
  • 第四季每股盈餘 (EPS) 為 0.94 元，與前一季的 0.98 元相近。
• 未來展望:
  • 公司預期 2026 年條線業務將優於去年，型鋼業務持平。鋼筋業務因市場需求放緩及公司資源調度策略，展望較為保守。
  • 公司預計於 2026 年下半年啟動新的鋼筋加工廠，並預計員工總數將超過 1000 人。

2. 豐興主要業務與產品組合

豐興為台灣主要電爐煉鋼廠之一，總部位於台中后里，主要產品為型鋼、條線及鋼筋。

• 核心業務與產品組合:
  • 2025 全年銷值組合: 鋼筋 55%、條線 24%、型鋼 21%。
  • 2025 全年銷量組合: 鋼筋 60%、條線 21%、型鋼 19%。
  • 產品組合與前一年度相比變化不大，內銷佔比維持在 91%。
• 各產品線表現:
  • 鋼筋: 2025 年銷量為 88.7 萬噸，年減約 10%，衰退幅度最大。主因是受房地產政策及產業需求趨緩影響，尤其第四季旺季不旺。
  • 條線: 2025 年銷量為 31.4 萬噸，年減 6%。2025 下半年受美國關稅影響，表現較差，但近期因關稅問題底定及國際行情回溫，接單狀況已明顯好轉。
  • 型鋼: 2025 年銷量為 28.1 萬噸，年減 3%。銷量自 2021 年高峰後逐年下滑。

3. 豐興財務表現

• 關鍵財務指標 (2025Q4):
  • 營業收入: 65.8 億元，季減 1%，年減 24%。
  • 營業毛利: 7.66 億元，季減 7%，年減 20%。毛利率為 11.6%。
  • 營業利益: 5.58 億元，季減 12%，年減 24%。
  • 稅後淨利: 5.47 億元，季減 3%，年減 15%。
  • 每股盈餘 (EPS): 0.94 元。
• 關鍵財務指標 (2025 全年度):
  • 營業收入: 290.4 億元，年減 16%。
  • 營業毛利: 33.5 億元，年減 8%。毛利率為 12%。
  • 營業利益: 25.0 億元，年減 10%。
  • 稅後淨利: 22.5 億元，年減 9%。
  • 每股盈餘 (EPS): 3.88 元。
• 財務表現驅動與挑戰:
  • 驅動因素: 2026 年初，受惠於國際廢鋼價格上漲，公司產品價格有所調漲，有助於改善利差。條線產品因下游庫存回補需求轉強，接單狀況好轉。
  • 挑戰因素: 2025 年營收及銷量下滑主因是鋼價走跌與市場需求疲弱。鋼筋市場競爭激烈，且受到中國低價鋼胚進口影響，價格未能回到合理區間，壓縮獲利空間。

4. 豐興市場與產品發展動態

• 全球鋼市趨勢:
  • 2025 年全球粗鋼產量年減 2.01%。中國產量年減 4.4%，但為去化產能，鋼材出口量創歷史新高，月均量達 992 萬噸。
  • 印度因基礎建設投資強勁，粗鋼產量年增 10.35%，成為全球成長主力。
  • 世界鋼鐵協會預期 2026 年全球鋼鐵需求將溫和成長，主要動能來自印度、越南等新興市場。
• 台灣市場動態:
  • 營建市場: 2025 年國內核發建築物建照總樓地板面積年減 17.4%，新開工面積亦衰退 9%，顯示未來鋼筋需求可能放緩。
  • 土方問題: 2025Q4 營建業受土方問題影響，導致部分工程進度延遲，但此狀況已逐漸緩解，市場出貨氛圍較 Q4 改善。
  • 進口狀況: 國內 H 型鋼進口量年增 6.2%，主因是進口與國產品價差較大。中國小鋼胚進口微幅成長，取代部分國內煉鋼需求。
• 產品價格走勢:
  • 國際廢鋼價格自 2025Q4 起上漲，帶動國內廢鋼與鋼筋價格緩步走高。
  • 條線產品價格因應原物料上漲及國際行情回溫，已於 2026 年 3 月調漲，預期仍有上漲空間。

5. 豐興營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 新設鋼筋加工廠: 為延伸服務鏈，公司設立鋼筋加工廠，預計於 2026 年下半年投產，初期對整體成本結構影響有限。
  • 資產活化: 新竹土地處分案已進入收尾階段，預計有機會在 2026Q3 或 Q4 進行招標公告。
• 營運策略:
  • 成本控管: 在鋼筋利差不佳時，公司會透過調整原料組合來應對，例如減少進口廢鋼採購，或採購進口小鋼胚取代自煉，以降低成本壓力。
  • 資源調度: 公司將依據各產品線的獲利能力進行資源調度。在當前市況下，會將資源優先配置於利差較佳的型鋼與條線產品，而非在價格競爭激烈的鋼筋市場追求銷量。

6. 豐興展望與指引

• 2026Q1 展望:
  • 受到農曆春節工作天數減少及年度歲修影響，預估 第一季總銷量將呈現個位數季減。
  • 鋼筋: 出貨量預期將季減。
  • 型鋼: 出貨量預期將微幅季增，與去年同期持平。
  • 條線 (SBQ): 出貨量預期將微幅季增，但因去年同期基期較高，仍將呈現年減。
• 2026 全年展望:
  • 條線: 預期全年表現將較 2025 年成長。
  • 型鋼: 預期與 2025 年持平。
  • 鋼筋: 展望相對保守。主要考量外部營建市場需求趨緩，以及公司內部不以衝量為優先的資源調度策略。

7. 豐興 Q&A 重點

Q1: 關於「土方之亂」緩解對出貨的影響，以及第一季條線、鋼筋的出貨量看法？

A1: 「土方之亂」主要影響鋼筋，目前市場氛圍確實比第四季改善，但這指的是市場抱怨的聲音減少，不代表出貨量會立即大幅回升。2026Q1 展望: 鋼筋: 因有年節因素，且公司在價格不合理時不追求銷量，採資源調度策略，因此第一季出貨量仍會季減。型鋼: 預期微幅季增，年對年 (YoY) 則差不多。條線 (SBQ): 預期微幅季增，但因去年第一季基期較高，仍會年減。總結: 由於鋼筋佔比最大，預估公司第一季整體銷量將呈現個位數季減。條線第二季的成長幅度預期會比第一季更好。

Q2: 新竹土地目前的處理狀況？

A2: 目前程序已進入收尾階段，有機會在 2026Q3 或 Q4 公告招標。

Q3: 2026 年全年展望？

A3: 條線: 應會比去年成長。型鋼: 預期持平。鋼筋: 較難預測。外部環境如新開工和建照申請量都在減少，需求偏弱；公司內部也採資源調度，不會特別集中在此產品，因此整體偏弱勢。但策略會隨時依市場變化調整。

Q4: 中東戰爭對全球鋼市的影響？

A4: 事件剛發生，實際影響尚未顯現，需再觀察一至兩週。公司會密切關注資源緊張或運費變化等潛在影響，但目前難以解讀其衝擊程度。

Q5: 半導體建廠是否有助於公司產品出貨？

A5: 有幫助。部分半導體大廠的建廠用料高峰正在進行中，對鋼筋等產品的出貨有正面助益。

Q6: 第四季財報顯示條線平均單價微幅上漲，但鋼筋走跌，原因為何？

A6: 第四季所有產品的盤價（牌價）基本上都是小幅下跌的。條線因為出貨的鋼種組合不同，高價鋼種佔比變化會影響最終計算出的平均單價，使其看起來沒有下跌。而鋼筋的鋼種單純，所以價格走勢直接反映市場狀況。

Q7: 新的鋼筋加工廠上線後，對固定生產成本的影響？

A7: 鋼筋加工是成熟產業，我們評估成本會與同業差不多。新廠下半年才量產，屆時才能有確切數字。初期加工的訂單比例不會太高，因此對整體鋼筋產品線的成本結構不會有很明顯的增加。