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1. 東聯營運摘要
東聯 (1710) 於 2026 年 6 月 23 日舉行第二季法人說明會，說明公司營運概況與未來發展。
- 2026Q1 營運表現：合併營收為 53.46 億元，歸屬母公司合併虧損為 1.3 億元，每股虧損 (EPS) 0.15 元。與 2025 年第三、四季相比，虧損已有大幅減少的趨勢。
- 重大營運事件：
- 基礎建設：2025 年中完成高雄乙烯儲槽，2026 年初完成 EA (乙醇胺) 儲槽，提升原料採購彈性並降低成本。
- 外部事件影響：
- 2026 年 1 月底因高壓電纜問題短暫停電，但影響輕微。
- 2026 年 2 月 28 日「每一戰爭」爆發後，油價與乙烯原料價格飆漲，但因擁有低價原料庫存，加上產品價格調漲，4 月與 5 月營運表現相對不錯。
- 2026 年 4 月 25 日因中油新三輕工場設備故障，乙烯供應減少，但公司透過自行採購，於 5 月中旬恢復正常生產。
- 未來展望與策略：
- 公司將 2026 年定為「半導體元年」，未來產品發展將大幅朝向半導體及電子產業。
- 正在興建的氣體五廠預計於 2026 年底啟用投產，將取代舊有低效率機組，提升產量並節省電力成本。
2. 東聯主要業務與產品組合
東聯的核心業務涵蓋乙二醇、特用化學品及工業氣體三大領域，並積極轉型至高附加價值的電子化學品市場。
- 核心業務營收佔比 (2026Q1)：
- 乙二醇 (EG) 事業：佔比 61%，較過去 69% 下降。
- 特用化學品 (特化) 事業：佔比 31%，顯著提升。
- 氣體事業：佔比 8%，維持穩定。
- 主要產品應用：
- 乙二醇 (EG)：主要內銷國內化纖廠，應用於紡織及瓶用酯粒 (PET 瓶)。
- 環氧乙烷 (EO)：除自用外，亦供應國內其他兩家化工客戶。
- 特用化學品 (EOD)：環氧乙烷衍生物，應用廣泛，如半導體廠水處理用之 PEG、清潔劑、潤滑油等。
- 溶劑系列 (EA/EB)：約 70% 產品外銷。
- 電子級溶劑：供應半導體產業，用於清洗、去光阻等製程。主要產品為 MEA、TEA、DB。
- 工業級溶劑：應用於塗料 (EB)、面板洗劑 (DB)、剎車油 (TB)、農藥 (DEA) 等。
- 碳酸乙烯酯 (EC)：高純度 HPEC 產品可用於鋰電池電解液，鎖定儲能及車用電池市場。
- 工業氣體：
- 氮、氧、氬：供應工業區管線客戶及封測廠 (液氮)。
- 二氧化碳 (CO2)：除工業應用外，亦供應食品飲料業，市佔率超過五成。
3. 東聯財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 合併營收：53.5 億元
- 歸屬母公司合併虧損：1.3 億元
- 每股虧損 (EPS)：-0.15 元
- 財務結構 (截至 2026 年 3 月底)：
- 總資產：370 億元 (生產事業 290 億元，投資事業 80 億元)
- 總負債：237 億元 (其中計息負債 179 億元)
- 權益：132 億元
- 權益比：36%
- 每股淨值：12.4 元
- 驅動與挑戰因素：
- 挑戰：2026 年初，主要原料乙烯價格漲幅超過 100%，但主力產品乙二醇 (MEG) 價格僅上漲約 50%，利差受到壓縮。
- 驅動：受惠於戰爭前取得的低價原料庫存，加上後續產品價格調漲，使公司在 4、5 月份仍有不錯的表現。
4. 東聯市場與產品發展動態
- 市場趨勢：
- 油價：布蘭特原油價格自戰爭高點（4 月底達 126 美元）回落至目前的 77-78 美元。法人機構預估 2026 年底油價約在 65-70 美元區間。
- MEG 供需：戰爭期間，中國 MEG 進口量大幅減少，但其國內煤製產能提升，總體供應穩定，主要透過庫存去化滿足需求。中國以外的亞洲地區則面臨較嚴重的短缺。
- 電子化學品發展：
- 電子級溶劑：東聯是臺灣、中國大陸及日本市場上少數能供應電子級 MEA、TEA 及 DB 的廠商。
- DB 產品：目前月銷量約 160 噸，客戶正擴充產線，預計在 1-2 年內需求量有機會成長超過 100%，出貨方式將由桶裝改為槽車。
- 新領域開發：
- AI 應用材料：正與夥伴開發用於高速基板的封裝材料。
- 半導體洗劑：開發針對新製程所需的全新界面活性劑。
- 儲能電池電解液：利用 2025 年完工的 HPEC 純化裝置生產高純度 EC，鎖定非紅色供應鏈市場，具備極大潛在優勢。
- 綠色化學品：透過碳捕捉 (CCU) 技術生產的低碳二氧化碳，已獲得半導體客戶青睞。
5. 東聯營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產品組合優化：中長期目標為逐步降低 MEG 產量，將上游原料 EO 更多地應用於高附加價值的特用化學品。
- 產能利用率提升：透過承接停止生產 MEG 的同業訂單，提升 EO 產能利用率，進而降低單位生產成本。
- 基礎設施升級：新建氣體五廠，預計 2026 年底投產，將汰除老舊的 72 廠，保留 73 廠作為備援，以提升氣體產能及能源效率。
- 競爭定位：
- 在地化供應：作為臺灣在地生產商，能為半導體客戶提供穩定的供應鏈，避免進口中斷風險。
- 技術獨佔性：在電子級溶劑 (MEA、TEA、DB) 領域，公司處於市場獨佔地位，具備高技術門檻。
- 非紅供應鏈：在儲能電池電解液市場，具備非中國大陸供應的戰略優勢，能滿足尋求供應鏈多元化的客戶需求。
6. 東聯展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但說明了主要的成長機會與潛在風險。
- 成長機會：
- 電子化學品：半導體應用的電子級溶劑需求強勁，特別是 DB 產品預期將有顯著成長。
- 新事業發展：在儲能電池電解液、AI 應用材料及綠色化學品等領域的佈局將成為未來成長動能。
- 營運效率：氣體五廠的啟用將大幅提升能源效率與產量，貢獻獲利。
- 潛在風險：
- 全球原油及石化原料價格的波動性。
- 全球經濟情勢對下游紡織、消費性電子等終端需求的影響。
7. 東聯 Q&A 重點
Q1: 請問佈局哪一種氣體，以及未來的貢獻狀況？
A1: 新建的氣體五廠主要生產氮、氧、氬三種氣體。新廠將取代耗能較大的舊設備，提升產能與效率。氧氣主要用於製程自用，多餘的氧氣及副產品氮氣、氬氣則對外銷售。此外，公司也將製程中捕獲的二氧化碳純化後，供應給半導體及食品工業。
Q2: 請問目前電子化學品部分是什麼產品？屬於用在什麼產品配方？是半導體的什麼產品？目前在驗證階段到量產需要多久時間？
A2: 分為兩部分：
- 現有溶劑產品：已量產銷售的電子級溶劑 MEA、TEA、DB，主要作為原料用於半導體製程的清洗劑或去光阻劑配方中，應用於黃光蝕刻、先進封裝等環節。DB 產品月銷量約 160 噸，預計未來 1-2 年成長將超過 100%。
- 開發中特化產品：正針對三個方向開發：高速基板材料、新製程的半導體洗劑（全新界面活性劑），以及儲能電池電解液。其中電解液部分，公司具備非紅色供應鏈的優勢。
Q3: 可以聊一下貴公司的大產品品項（EOD、EA、EC、DB 等）出貨給哪些產業的哪些應用嗎？
A3:
- EG：主要內銷化纖廠，用於紡織與 PET 瓶。
- EA/EB 系列：70% 外銷，應用廣泛。EB 用於塗料，DB 用於面板及半導體洗劑，TB 用於剎車油，DEA 用於農藥。
- EC：主要用於製造 PC 塑膠；高純度 HPEC 則用於鋰電池電解液。
- EOD：應用於工業領域，如半導體廠水處理、清潔劑、潤滑劑等。
- 氣體：CO2 供應食品飲料業（市佔過半）及工業；氮氣供應封測廠。
Q4: 原先舊有氣體廠的設備以及場地，未來有什麼用途？
A4: 氣體五廠建成後，舊的 72 廠將會拆除，73 廠保留作為備援。72 廠拆除後空出的土地，因廠區用地已飽和而十分寶貴，公司將審慎規劃做最有效的利用，目前尚無具體計畫。
Q5: 有關於給面板廠的清潔用配方，有辦法打到其他公司嗎？配方料是客戶找貴公司合作，還是公司自己找客戶？
A5:
- 面板應用：我們供應的是工業級原料，市場上競爭者多（如中國、東南亞），客戶有多種採購來源，我們並非唯一供應商。
- 半導體應用：我們供應的是電子級原料（MEA、TEA、DB）。在此領域，我們是臺灣、中國大陸等區域市場的唯一供應商，具備獨佔地位。在地化生產與技術支援是我們的核心優勢。
Q6: 不好意思沒聽清楚，用於（半導體）溶劑的產品是 EB 還是 DB？
A6: 用於半導體的是 DB。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
