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1. 岱宇 (1598) 營運摘要
岱宇 (1598) 於 2026 年第一季法說會中說明，公司正處於轉型期間，策略性聚焦高毛利產品線，雖導致營收短期下滑，但獲利能力顯著改善。2026Q1 營收為新台幣 16.38 億元，年減 12%，但毛利率因商用業務比重擴大及產品組合優化，提升 6.3 個百分點至 42.1%。營業利益達 5,700 萬元，較去年同期增加 1.7 億元，歸屬母公司淨利為 4,200 萬元，EPS 為 0.25 元。此為公司自疫情以來，首次在傳統淡季的第一季實現本業獲利，顯示轉型策略已初見成效。
公司今年度的主要目標是轉虧為盈，並預期整體營收在下半年重返成長軌道。營運策略將持續擴大商用市場版圖、優化家用產品獲利能力、並積極拓展復健醫療與電輔車 (E-bike) 等多元成長動能。
2. 岱宇主要業務與產品組合
- 核心業務: 岱宇主要業務涵蓋家用健身器材、商用健身器材、復健醫療器材及電輔車。公司具備從製造、品牌、通路到售後服務的「一條龍」整合優勢。
- 近期變革: 公司正進行策略轉型，積極提升商用健身器材的營收佔比，同時優化家用產品線，並結束戶外傢俱業務以集中資源。
- 各業務板塊摘要:
- 商用健身器材: 為今年重點發展項目，2026Q1 營收佔比已提升至約 20%。公司成功打入 Anytime Fitness、Orange Theory Fitness 及 Snap Fitness 等全球連鎖健身房供應鏈，並推出自行研發的商用智能重訓系列產品，市場拓展成效顯現。
- 家用健身器材: 面對中國市場的激烈競爭，公司採取「守基本盤」策略，不進行惡性價格戰，而是透過調整產品組合，聚焦高毛利產品，以確保獲利能力。
- 復健醫療: 全新 8.0 醫療系列產品已於 2026Q1 取得歐盟認證，正陸續向歐美子公司鋪貨。此市場具備高毛利、高穩定性的特性，預期銷售效益將於第二、三季顯現。
- 電輔車 (E-bike): 營收因去年 ODM 客戶大單導致基期較高而下滑。公司的經營模式特殊，主要為福斯、賓士等汽車品牌代工，透過車商的經銷網絡進行銷售，避開傳統自行車市場的紅海競爭。
3. 岱宇財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1):
- 營業收入: 16.38 億元 (年減 12%)。
- 毛利率: 42.1% (年增 6.3 個百分點)。
- 營業利益: 5,700 萬元 (由虧轉盈，年增 1.7 億元)。
- 歸屬母公司淨利: 4,200 萬元。
- 每股盈餘 (EPS): 0.25 元。
- 驅動與挑戰因素:
- 正面驅動: 獲利改善主要受惠於商用業務比重增加、高毛利產品組合優化，以及嚴格的費用控管計畫 (Refit 計畫) 奏效。
- 挑戰: 營收下滑反映了公司處於轉型期，主動汰除低毛利產品線。家用市場競爭激烈及電輔車去年高基期亦是影響營收的因素。
- 重大事項:
- 公司於 2025Q4 因應產品大改款，曾大幅提列舊機型存貨跌價損失，導致該季毛利率偏低，此為一次性影響。
- 去年提列的存貨減損、呆帳及商譽減損 (2.9 億元) 等一次性費用，預期今年不會再發生。
- 公司已向美國申請關稅退稅，總金額約 400 至 500 萬美元，將在實際收到款項後逐筆認列。
- 大甲二廠的處分進度順利，已與潛在買方洽談至相當程度，期望近期能定案。
4. 岱宇市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- 公司將商用健身器材市場視為主要成長動能，目前全球市佔率僅約 0.3%，設定五年內成長至 1% 的目標，發展潛力巨大。
- 復健醫療市場屬於利基市場 (niche market)，認證門檻高，但客戶黏著度與毛利率亦高，可提供穩定的營收來源。
- 關鍵產品:
- 商用智能重訓系列: 全系列共 10 款，已推出 4 款，預計下半年完整推出。
- 8.0 醫療系列: 已通過歐盟認證，此類醫療級跑步機從設計到上市約需 2 年，技術門檻高。
- 合作夥伴關係:
- 已成功與三家全球大型連鎖健身房展開合作，進行裝機測試，為後續擴大合作奠定基礎。2026Q1 的商用客戶中，約有 33% 來自新開發的客戶，顯示市場開發策略奏效。
5. 岱宇營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 五年營運目標: 達成商用健身器材市佔率 1%、重整家用產品結構以提升獲利，並拓展復健醫療與電輔車新業務，最終目標為股東達成 15% 的股東權益報酬率 (ROE)。
- 競爭定位:
- 核心優勢在於提供從研發、製造、品牌、通路到售後服務的「一條龍」整合服務，在全球五大洲皆有營運據點與服務團隊，相較於僅有製造能力的競爭對手更具優勢。
- 風險與應對:
- 為應對市場變化及提升營運效率，公司推行 Refit 費用控管計畫，透過組織精簡 (裁撤約 200 名人力) 與資訊系統整合 (導入模組化系統)，有效降低營運成本。今年費用率目標控制在 36% 以下。
6. 岱宇展望與指引
- 財務預測:
- 全年展望: 全年目標轉虧為盈。
- 營收: 預期下半年營收將顯著回溫，上下半年營收比重約為 3.5 : 6.5。
- 毛利率: 全年毛利率目標維持在 40% 左右。
- 機會與風險:
- 機會: 商用市場的快速擴展、醫療新產品的銷售貢獻、以及美國關稅退稅的潛在利益。
- 風險: 第二季為傳統產業淡季，營收可能較第一季略為下滑，但公司將力求維持獲利穩定。
7. 岱宇 Q&A 重點
Q: 岱宇今年第一季已轉虧為盈，但營收尚未轉為年增，投資人應如何看待今年全年的營收與獲利展望？
A: 第一季在營收衰退下仍能獲利，顯示費用控管已在預期內。隨著產品調整效益顯現，預期下半年營收將有較大的成長動能，可期待重返成長軌道。
Q: 公司如何控管費用，以達到今年的目標？
A: 主要有兩方面調整。第一，人力方面，去年裁撤了約 200 名直接與間接人員，包含高階主管調整，僅歐洲地區每月便減少近千萬費用。第二，資訊方面，將過去高度客製化的區域性軟體，轉為如 Microsoft BC、Sage 等模組化財務系統，提升資訊整合與流通效率，以便即時反應與控管。
Q: 第一季毛利率超過 42% 相當不錯，全年是否能維持此水準？
A: 第一季毛利率因產品組合（電輔車、戶外傢俱等代工業務較少）而略高於預期。我們有信心透過產品重整，將全年毛利率維持在 40% 左右，這是我們認為最友善且可達成的目標。
Q: 商用業務目前的進展及推廣策略為何？
A: 目前進展符合預期，營收的絕對金額與相對百分比均大幅成長。在成功進入幾家大型連鎖健身房試點後，相信能帶來擴散效應，爭取更多不同規模健身房的生意機會。
Q: 復健醫療新產品目前的銷售進展？
A: 新產品在第一季取得認證後，已積極向歐美子公司鋪貨。由於銷售週期與政府標案等因素，預計訂單效益會在第二季末至第三季才會較明顯地顯現。
Q: 家用市場仍是公司最重要的營收來源，今年的展望如何？
A: 今年家用市場採取「守基本盤」的策略。由於中國工廠的競爭力較高，我們將聚焦高毛利產品，調整產品組合，避免陷入惡性價格競爭，目標是在營收可能下降的同時，維持獲利正向。
Q: 2025Q3、2025Q4 及 2026Q1 的毛利率變化很大，可否說明原因？
A: 2026Q1 毛利率提升至 42% 是因為產品組合調整，商用佔比增加且汰除低毛利產品。2025Q4 毛利率較低，則是因為公司進行三年一次的產品大改款，針對舊機型大幅度提列了存貨跌價損失，屬於一次性影響。
Q: 公司進行多次庫藏股，未來會註銷還是發給員工？
A: 目前帳上約有 12,000 多張庫藏股，皆預計轉讓給員工。其中最早買回的一批，因取得成本較高，預計明年五年到期後將會辦理註銷。後續買回的批次成本較低，未來較有機會轉讓給員工。
Q: 第二季相較第一季營收會成長嗎？今年上下半年營收比重如何？
A: 第二季是傳統淡季，營收預計會比第一季衰退一點點，但公司會盡力守住獲利。預估上下半年營收比重約為 3.5 : 6.5，下半年將是營收成長的主力。
Q: 美國退稅對獲利的影響為何？
A: 我們在北美子公司申請的退稅金額約 400 至 500 萬美元。退稅是逐筆返還，基於會計穩健原則，我們會在實際收到款項後，才逐筆認列為成本減項。
Q: 大甲二廠土地廠房處分進度為何？
A: 目前已出現一個明確的潛在買方，價格已談到一定程度。待對方完成內部董事會程序後，期望近期內可以定案。
Q: 醫療級跑步機的認證門檻是否很高？市場潛力如何？
A: 門檻相當高。從產品設計、送件認證到實際銷售，約需兩年時間，期間無法產生營收。這塊市場雖然規模不如家用市場龐大，但它是一個穩定且毛利高的利基市場，是我們長期耕耘的重點。
Q: 商用營收成長中，有多少來自全新客戶？
A: 2026Q1 商用客戶中，約 33% 是新客戶，這是一個非常亮眼的成績。雖然新客戶初期多為小量試單，但這為下半年營收成長奠定了良好基礎。
Q: 與台灣另一家競爭對手相比，岱宇的競爭優勢為何？未來是否會殺價競爭？
A: 我們尊敬同業，並認為在國際市場上，台灣品牌應共同努力，將市場做大。我們的優勢與對方相似，皆具備從製造、品牌到售後服務的「一條龍」完整營運體質，這也是獲得商用客戶青睞的關鍵。我們希望是良性競爭，而非惡性殺價。
Q: 電輔車今年的佈局策略？
A: 我們採取差異化策略，受眾並非一般自行車愛好者，而是針對汽車品牌（如賓士、福特、福斯）進行代工，產品透過車商的經銷通路銷售，避開競爭激烈的傳統自行車市場。
Q: 去年該打銷的一次性費用都處理完了嗎？未來是否還有？
A: 是的，去年較大的一次性費用包括存貨減損、因戶外傢俱業務產生的呆帳，以及 2.9 億元的商譽減損。隨著公司策略轉向獲利導向，營運狀況改善，未來再次發生大規模商譽減損的機率已相當小。預期今年不會再有去年那樣的一次性費用發生。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
