【法說會備忘錄】東元 20230606

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

東元電機 2023 年第一季營運表現穩健，主要受惠於機電系統及智慧能源兩大事業群的成長。公司對下半年展望持審慎保守態度，主要因美國、台灣及中國大陸等主要市場面臨總體經濟的不確定性。

• 營收與獲利：2023Q1 合併營收為 149 億元，年增 7.2%。營業毛利率為 24.3%，年增 2.4 個百分點；營業利益率為 11.4%，年增 3.1 個百分點。稅後 EPS 達 0.78 元，較去年同期的 0.17 元顯著增長。
• 主要成長動能：
  • 機電系統：受惠於北美及歐洲地區的營收貢獻，年增 10.5%。
  • 智慧能源：因網路數據中心 (IDC)、儲能及離岸風電等工程收入認列，營收年增 85.9%。
• 毛利率改善：主要歸因於先前為反映原物料成本而調漲的馬達售價，以及有利的美元匯率。
• 未來展望：
  • 2023Q2 預估：機電系統與智慧能源營收預期將維持年增 (YoY) 及季增 (QoQ)；智慧生活營收則預期年減但季增。整體毛利率預估與第一季持平，但優於去年同期。
  • 全年展望：機電系統全年成長率預估與第一季約 10.5% 的水準相當；智慧能源因去年基期因素，全年成長預估約 20-30%。電動車 (EV) 相關營收預計將較 2022 年成長 3 至 4 倍。

2. 主要業務與產品組合

東元電機業務主要分為三大事業群，2023Q1 的營收佔比分別為：機電系統 54.0%、智慧能源 20.2%、智慧生活 19.9%。

• 機電系統事業群：
  • 業務核心：工業用大、小馬達為主要產品。全球市佔率方面，大馬達排名第三 (約 7%)，小馬達排名第五 (約 3.5-4%)。
  • 2023Q1 表現：營收年增 10.5%。其中，北美地區表現強勁，營收年增 38.2%，佔事業群營收比重從 24.9% 提升至 31.2%。因應電價上漲，節能相關產品（高效率馬達、變頻器等）營收年增 23.2%，預估 2023 全年貢獻將超過 60 億元。
• 智慧能源事業群：
  • 業務核心：提供離岸風電陸域變電站、儲能系統、IDC 工程等統包解決方案。
  • 2023Q1 表現：營收年增 85.9%，優於預期，主因勞務人力短缺問題緩解，工程進度提前。近期新取得離岸風電陸域變電站 500MW 統包工程，金額達 55 億元，使工程及設備在手訂單總額超過 250 億元。
• 智慧生活事業群：
  • 業務核心：包含家用/商用空調、家電及宅配通等業務。
  • 2023Q1 表現：營收年減 28.0%，主因 2022Q1 有一次性政府專案導致基期較高；若排除該專案，則年減 10.3%，反映總體經濟疲弱對民間消費的影響。亮點為變頻商用空調，受惠於節能需求，營收年增 46.3%，佔比提升至 26.0%，有助於改善該事業群的毛利率。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2023Q1)：
  • 營業收入：149 億元 (年增 7.2%，季減 1.0%)
  • 營業毛利率：24.3% (年增 2.4 個百分點，季增 1.3 個百分點)
  • 營業利益率：11.4% (年增 3.1 個百分點，季增 2.6 個百分點)
  • 稅後淨利：17.43 億元 (歸屬於母公司)
  • 每股盈餘 (EPS)：0.78 元
• 財務表現驅動因素：
  • 正面因素：
    1. 產品售價調整：先前為反映原物料上漲而調高馬達售價，效益持續顯現。
    2. 匯率優勢：美元升值對以美元計價的營收產生正面影響。
    3. 費用控管：有效的費用管理進一步提升營業利益率。
• 重大財務事件：
  • 營業外收入：2023Q1 營業外收入達 4.9 億元，主要來自認列金融資產未實現評價利益 5.56 億元，與去年同期認列評價損失的情況形成強烈對比，是推升 EPS 的重要因素之一。

4. 市場與產品發展動態

公司持續聚焦於節能減排與智能自動化趨勢，並在關鍵產品技術上取得進展。

• 市場趨勢與機會：
  • 節能商機：全球電價上漲趨勢，帶動高效率馬達 (IE4/IE5)、變頻器及永磁直驅系統等節能產品需求顯著增長。
  • 美國潔淨能源政策：美國《降低通膨法案》(IRA) 帶動油氣產業減碳需求，東元為此開發 E-skid 解決方案，將傳統柴油驅動的加壓站改為電網電力驅動，去年貢獻逾千萬美元營收，今年預計可接單 30-40 套。
• 關鍵產品發展：
  • 電動車動力系統：發表業界首款 SiC (碳化矽) 高功率直驅電動車用驅動器，功率可達 360KW。此設計無需減速機構，使體積縮小 30%、重量減輕，同時功率密度提升 43%，有助於降低成本並提升在電動巴士及貨卡市場的競爭力。
  • 充電樁業務：與飛宏合作，自 2022Q4 開始在北美出貨充電樁，目前東元主要扮演銷售通路角色。未來若有在地化生產要求，不排除增加在地組裝的業務。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 永續經營：公司在 ESG 方面持續努力，MSCI ESG 評級於 2023 年 4 月由 A 級提升至 AA 級，位居全球同業前 15%。
  • 技術深化：專注於高轉速、高馬力馬達的設計能力，並開發 SiC 等新技術應用於電動車動力系統，提升產品附加價值。
• 競爭優勢：
  • 馬達業務：擁有從設計、製造到全球通路與維修服務的完整體系。在亞洲及北美市場佈局深厚，特別是 1995 年併購美國西屋馬達後，成功掌握其品牌、技術與通路。
  • 離岸風電：在台灣離岸風電第一、二階段的陸域變電站市場中，東元承攬的裝置容量達 1.44 GW，市佔率約 37%，處於領先地位。
• 風險與應對：
  • 總體經濟風險：面對全球經濟放緩，特別是中國市場復甦不如預期，公司對下半年展望持審慎態度。
  • 應對策略：積極拓展受政策支持的節能、綠能及電動車相關業務，以抵銷部分傳統工業領域的需求疲軟。

6. 展望與指引

• 2023 年營運指引：
  • 機電系統：全年營收成長率預估約 10.5%。
  • 智慧能源：全年營收成長率預估約 20% 至 30%。
  • 電動車相關：全年營收預估較去年成長 3 至 4 倍，主要貢獻來自台灣市場。
• 機會與挑戰：
  • 主要機會：節能減排政策、美國基礎建設法案、電動巴士國產化帶來的商機。
  • 潛在風險：全球通膨與升息對終端需求的壓抑、中國製造業 PMI 疲軟，以及地緣政治的不確定性。

7. Q&A 重點

• Q: 簡報中提到全年貢獻 60 億元的節能產品是指什麼？

  A: 主要是指三類產品：高效率馬達 (IE4 等級以上)、變頻器，以及永磁直驅系統（如應用於冷卻水塔）。IE3 等級已是市場標準，不計入此範圍。

• Q: 工業馬達的國內外主要競爭對手與市佔率？

  A: 全球市佔率：大馬達約 7% (全球第三)，小馬達約 3.5-4% (全球第五)。

  主要競爭對手：

  • 大馬達：高階市場為 ABB 與西門子；中階為巴西 WEG。在中國市場，中階對手為上海電機、臥龍電機等。
  • 小馬達：競爭對手多為在地廠商，如台灣的大同，美國的 US Motor。

• Q: 美國清潔競爭法案 (IRA) 對東元的主要影響？

  A: 主要商機來自油氣產業的減碳需求。東元提供 E-skid 解決方案，將加壓站的動力來源從柴油發電機改為電網電力，以減少碳排放。去年此業務營收約 1,000 多萬美元，今年預計接單 30-40 套。

• Q: 電動車馬達主要合作對象及進度？

  A: 東元提供的是動力系統 (馬達加驅動器)。目前主要應用於巴士與貨卡。巴士方面，已與國內的華德、成運等廠商合作；貨卡方面，正與台灣主要貨卡廠合作開發，預計下半年發表。

• Q: 離岸風電變電站的在手訂單及認列時程？

  A: 目前在手訂單超過 250 億元。正在執行的是海龍風場 (1044MW)，預計於 2024 至 2025 年併網；新接的 500MW 案為第三階段，預計於 2025 年底至 2026 年初啟動。工程期約 1 至 1.5 年。

• Q: 2023 年各事業群的營收展望？

  A: 機電系統全年成長率預估與 Q1 的 10.5% 相當。智慧能源因去年 Q1 基期低，全年成長率預估在 20-30% 之間。2024 年展望需至年底才能提供。

• Q: 中國小馬達市況及下半年展望？

  A: 目前市場表現較為緩慢，客戶在資本支出上相對保守，主要在等待政府提出更明確的產業引導政策。下半年是否有轉機仍需觀察政策動向。

• Q: 電動巴士商機是否可以量化？海外市場進度？

  A: 公司預估 2023 年 EV 相關營收將是 2022 年的 3 到 4 倍。目前出貨以台灣市場為主。美國市場仍在洽談產品規格與車輛測試階段，貢獻尚需時間。

• Q: 東元在離岸風電陸域變電站的市佔率？

  A: 在 2025 年前的第一、二階段風場中，市場總量約 5.6 GW，東元總接單量為 1.44 GW，市佔率約 37%。

免責聲明

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