【法說會備忘錄】東元 20211112

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2024Q3 財務表現:
  • 經常性營業收入 達 131.37 億元，季增 2.5%，年增 14.9%，主要受惠於台灣、大陸、歐洲及澳洲市場的持續成長。
  • 經常性營業毛利率 為 21.1%，受原物料及運費上漲影響，較去年同期下滑 100 個基點。
  • 經常性營業利益率 為 5.7%。
  • 單季 EPS 達 0.75 元，年增 82.9%，主因是部分公司股東會延至第三季召開，股利收入集中認列。
• 前三季累計表現:
  • 累計經常性營業收入 達 374.9 億元，年增 14.0%。
  • 累計 EPS 達 1.96 元，較去年同期增加 0.55 元，年增 39.0%。
• 主要業務進展:
  • 智慧能源: 成功簽署海龍離岸風電陸域變電站優先承攬協議（建置容量超過 1 GW），並標得桃園機場第三航站區機電工程案（金額 127 億元）。
  • 機電系統: 於台灣國際智慧移動展中展出 T Power 系列電動車動力系統，並已與國內 3.5 噸商用物流車廠合作路測，同時取得印度四輪電動車訂單。
  • 智慧生活: 「班班有冷氣」專案攻下超過 45,000 台（市佔率逾 25%），商用空調 DC 變頻產品線營收年成長 91.8%。
• 第四季及未來展望:
  • 公司預估 2021Q4 經常性營業毛利率區間為 21% 至 24%。
  • 展望 2022 年，智慧能源事業群因在手訂單飽滿，成長樂觀；機電系統在北美及歐洲市場需求強勁，但對中國市場看法保守；智慧生活事業群雖無「班班有冷氣」專案，但商用空調業務預期將有雙位數成長。

2. 主要業務與產品組合

• 東元電機主要分為三大事業群：機電系統、智慧能源、智慧生活。
• 機電系統事業群:
  • 2021 前三季營收為 193 億元，年增 12.2%，佔合併營收約 49.9%。
  • 成長動能來自全球工業產品需求增加，特別是大陸市場的馬達與自動化業務，以及歐洲子公司 Motovario 的營收成長。
  • 重點產品為電動車動力系統，已開發出適用於電動商用車的 T Power 130 模組、適用於乘用車的 T Power 系列，以及適用於電動大巴士與電動船的 T Power+ 系列。產品已成功打入印度市場，並與國內多家車廠展開合作。
• 智慧能源事業群:
  • 2021 前三季營收為 51 億元，年增 29.4%，佔合併營收約 13.1%。
  • 成長主因為工程收入增加，貢獻來自於離岸風電陸域變電站及 IDC 機房等大型專案。
  • 目前在手訂單超過百億，能見度可達 2024 年，為未來幾年提供穩定的營收基礎。
• 智慧生活事業群:
  • 2021 前三季營收為 102 億元，年增 12.7%，佔合併營收約 26.3%。
  • 成長動能多元，包括家電部門營收成長、旗下宅配通因電商需求帶動物流業務，以及東捷資訊受惠於企業數位轉型與 ERP 專案認列。
  • 商用空調為發展重點，主攻 DC 變頻產品線，其營收佔比自去年同期的 12.2% 提升至 20.9%。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據:
  • 2021Q3:
    • 經常性營業收入：131.37 億元 (年增 14.9%)
    • 經常性營業毛利率：21.1%
    • 經常性營業利益率：5.7%
    • 基本每股盈餘 (EPS)：0.75 元 (年增 82.9%)
  • 2021 前三季:
    • 經常性營業收入：374.9 億元 (年增 14.0%)
    • 經常性營業毛利率：22.8%
    • 經常性營業利益率：7.0%
    • 基本每股盈餘 (EPS)：1.96 元 (年增 39.0%)
• 驅動與挑戰因素:
  • 營收成長驅動: 各大事業群在主要市場均有成長，智慧能源事業群的大型工程案提供強勁動能。
  • 獲利挑戰: 原物料成本與海運費用持續上漲，對毛利率造成顯著壓力。2021Q3 經常性毛利率較 2021Q2 下滑 2.8 個百分點。
  • 應對措施: 公司除了進行成本控管，也積極調整產品組合，推廣如防爆馬達、電動車動力系統等高毛利產品，並提供整合性節能解決方案以提升獲利能力。
• 重大事項:
  • 由於 COVID-19 疫情影響，多家公司股東會延期，導致股利收入集中於第三季認列，使單季營業外收入大幅增加，推升 EPS 表現。

4. 市場與產品發展動態

• 趨勢與機會:
  • 碳中和商機: 全球淨零碳排趨勢為東元帶來龐大商機。公司於 2021 年 7 月成立整合方案行銷中心，直接面對終端客戶提供節能減碳規劃與改造方案，已完成半導體、造紙、紡織等大廠的節能專案。
  • 前瞻解決方案: 正在開發美國 Oil & Gas 管線加壓站電氣化、鋼鐵與石化業廢熱發電系統、工廠用電智能監控等方案，搶佔未來市場。
• 重點產品發展:
  • 電動車動力系統:
    • T Power 系列：自主研發設計，榮獲 2021 台灣精品金質獎，並可升級為三合一動力系統。
    • T Power+ 系列：應用於電動大巴士，具備降噪及降低漏磁的發明專利，採用中鋼高性能電磁鋼片。
    • 市場拓展：已成功與國內 3.5 噸物流車廠合作路試，取得印度四輪乘用車訂單，並與國內兩家知名機車大廠合作。eMobility 展後，國內七家大巴士車廠均表達合作意願。
• 合作夥伴關係:
  • 離岸風電: 與海龍離岸風電計畫簽署陸域變電站優先承攬協議，此為全台最大（超過 1 GW）的陸域變電站案。
  • 公共工程: 團隊以 127 億元標得桃園機場第三航站機電工程。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 深化節能減碳業務: 將「節能減排、智能自動」的核心策略轉化為具體商機，提供從高效馬達、變頻器到系統整合的完整解決方案。
  • 拓展電動車市場: 複製在台灣及印度的成功經驗，將電動車動力系統推廣至土耳其、印尼等潛力市場。
  • 提升產品組合: 持續推動高毛利產品銷售，如商用變頻空調、特殊應用馬達及整合系統方案，以應對成本壓力。
• 競爭優勢:
  • 技術領導地位: 身為全球前五大工業馬達製造商，在高效馬達領域具備深厚基礎。在台灣，是唯一能提供完整電動巴士動力系統（DMIT）的廠商。
  • ESG 成果: 在多項國際 ESG 評比中取得優異成績，包括 MSCI 評級從 BB 提升至 A 級，有助於提升企業形象與吸引投資。
• 風險與應對:
  • 市場風險: 對於 2022 年中國大陸市場景氣看法較為保守。
  • 應對策略: 積極拓展北美及歐洲市場。目前美國市場受惠於經濟復甦與基礎建設計畫，訂單動能強勁（年增三至四成），可望彌補大陸市場的潛在趨緩。

6. 展望與指引

• 2021Q4 財務指引:
  • 經常性營業毛利率: 預估區間為 21% 至 24%。
  • 各事業群營收年增率預估:
    • 機電系統: 10% ~ 15%
    • 智慧能源: 5% ~ 10%
    • 智慧生活: 5% ~ 10%
• 2022 年展望:
  • 智慧能源: 展望樂觀。在手訂單超過 200 億元，將持續貢獻營收。
  • 智慧生活: 「班班有冷氣」專案（營收貢獻約 15 至 18 億元）結束後，預期其他業務（尤其商用空調）仍可帶動雙位數成長。
  • 機電系統: 整體表現穩健。北美市場因基礎建設與能源產業復甦，訂單能見度佳；歐洲市場需求強勁；惟中國市場景氣可能修正，看法相對保守。
  • 股利政策: 公司維持一貫的股利政策，預期未來 payout ratio（現金股利配發率）將以 60% 為基礎逐年提升，有望超過 70%，但最終仍需由董事會決議。

7. Q&A 重點

• Q1: 富邦媒的已實現及未實現利益將如何認列？

  A1: 富邦媒的金融資產分為兩類：

  • 透過損益按公允價值衡量之金融資產：其評價或處分損益直接計入損益表。
  • 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產：其評價損益計入其他綜合損益（OCI），處分時則直接轉入保留盈餘，不影響損益表。

• Q2: 電動車事業何時會開始獲利？目前營收貢獻及明後年展望如何？

  A2: 電動車事業是獲利的產品線。

  • 電動巴士: 動力系統（Power Train）技術成熟，將配合政府電動巴士政策持續出貨，是國內唯一能提供此解決方案的廠商。
  • 四輪乘用車: 已成功取得印度市場訂單，預計 2022 年開始量產。同時正與國際大廠的印度分公司洽談合作。
  • 二輪電動機車: 已與國內兩大知名車廠合作提供產品，待測試通過後，預期將有龐大需求。
  • 董事長補充，在 eMobility 展後，國內七家大巴士車廠皆表達合作意願，對未來發展更具信心。

• Q3: 智慧能源事業群在手訂單有多少？有哪些來源？

  A3: 目前在手訂單超過百億元，能見度可達 2022 至 2024 年。主要來源包括 Google IDC 機房建置案（第五期）、桃園機場第三航站機電工程（127 億元）、海龍離岸風電陸域變電站（超過 1 GW），以及其他智能工廠工程案。

• Q4: 行政院「班班有冷氣」專案將持續到何時？執行比例為何？

  A4: 計畫在 2021 年 12 月底前安裝完成。目前尚有一萬多台正在努力安裝中，目標是年底前完成政府交付的政策。

• Q5: 針對三大事業群，明年 2022 年的初步展望？

  A5:

  • 智慧能源: 非常樂觀，在手訂單超過 200 億元。
  • 智慧生活: 2021 年「班班有冷氣」專案貢獻營收約 15-18 億，此部分明年將消失。但排除此專案後，其他業務（特別是商用空調）仍有信心達成雙位數成長。
  • 機電系統: 對中國市場看法保守，期望維持小幅成長。北美市場訂單強勁，年增三至四成，明年營收可樂觀期待。歐洲市場同樣需求暢旺，有許多訂單待明年出貨。

• Q6: 美國經濟復甦及基礎建設計畫對東元的商機影響？

  A6: 對大馬達業務是非常正向的利多。東元在美國的強項是 Oil & Gas 領域，目前高油價環境有利於該產業。此外，管線加壓站的「電氣化」（electrification）改造需求龐大（全美超過 1,000 座），東元已有成功實績，是未來一大商機。

• Q7: 政府發放的五倍券對家電市場的影響？

  A7: 有正面影響。傳統上第四季是空調淡季，但今年觀察到空調產品銷售仍在成長，表現優於預期，推測五倍券刺激了消費力道。

• Q8: 公司如何因應原物料價格上漲對毛利的影響？

  A8: 除了透過設計、製程、採購等方式控制成本外，主要策略是優化產品組合，推向毛利較高的產品，例如防爆馬達、電動車動力系統等。另外，也透過提供整合性的節能改造方案來提升整體獲利。

• Q9: 公司的股息政策為何？現金股利配發比重是多少？

  A9: 董事會對股息政策維持一貫性。今年的配發率（payout ratio）約六十幾個百分比，未來規劃將逐年提升，預估會以 60% 為基礎，有機會超過 70%，但最終決定權在董事會。

免責聲明

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