【法說會備忘錄】東元 20210415【法說會備忘錄】東元 20210415

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2020 年財務回顧：2020 年全年合併營收為新台幣 458 億元，年減 4.4%，主要受疫情影響。然而，透過成本與費用控管，營業利益約 35.3 億元，與前一年度持平。因一次性所得稅利益回沖，稅後淨利達 35.1 億元，年增 9.0%，每股盈餘 (EPS) 為 1.81 元。
• 2021Q1 營運表現：2021 年第一季合併營收年成長約 13%，其中 3 月份單月年增率達 20%，顯示各主要業務需求已顯著回溫。
• 未來展望與成長動能：公司聚焦於綠能、電動車、智慧城市及智動化四大策略性產業，預計未來三年可創造超過 200 億元的額外營收。
• 股利政策：2020 年每股配發現金股利 1.15 元，為 20 年來新高，配發率 63.5%。公司目標在未來三年內將配發率提升至 80% 以上，以增加對股東的回饋。
• 重大發展：
  • 電動車：與華德動能簽訂兩年 500 套電動巴士動力系統合作意向書，並加入鴻海 MIH 聯盟。
  • 資產活化：新莊廠開發案預計可帶來超過 100 億元的資產增值；松江大樓將進行都更重建。

2. 主要業務與產品組合

東元電機將業務重組為四大事業群，2020 年的營收佔比及表現如下：

• 機電產品 (36.4%)：為公司核心業務，包含工業馬達與電動車動力系統。2020 年營收約 167 億元，年減 27 億元。衰退主因是疫情導致北美市場需求萎縮。
• 智慧製造 (19.7%)：包含自動化產品、義大利子公司 Motovario（減速機）及關係企業東訊、東捷資訊的軟硬體服務。2020 年營收約 90 億元，年減 14 億元。衰退主因是義大利疫情封城影響 Motovario 營運，以及東訊裁撤低獲利的 3C 代理業務。
• 智慧城市 (20.4%)：包含家電部門（特別是商用空調）及關係企業台灣宅配通。2020 年營收約 94 億元，年增 6 億元。成長動能來自家電部門因應防疫需求推出抑菌、改善空氣品質的空調產品，以及疫情帶動電商物流需求，使宅配通業務成長。
• 新能源暨工程 (13.0%)：包含網路數據中心 (IDC) 工程、離岸風電陸域變電站及太陽能案場等業務。2020 年營收約 59 億元，年增 10 億元，成長超過 20%，主要受惠於 IDC 工程收入增加。

3. 財務表現

• 2020 全年度財務數據：
  • 營業收入：45,823 百萬元 (年減 4.4%)
  • 營業毛利：10,756 百萬元 (年減 6.3%)
  • 營業利益：3,534 百萬元 (年減 0.1%)
  • 稅後淨利：3,511 百萬元 (年增 9.0%)
  • 基本每股盈餘 (EPS)：1.81 元 (年增 9.7%)
• 毛利率與營業利益率分析：
  • 2020Q3 毛利率 22.1%：受到一項承包工程的下包商延遲完工，公司需提列一次性預備損失的影響。若排除此因素，毛利率可維持在 24.2% 的水準。
  • 2020Q4 毛利率 20.5%：主要因毛利率相對較低的「新能源暨工程」業務（如 IDC、離岸風電變電站）營收佔比提高，產生稀釋效應。
  • 儘管毛利率波動，但公司透過嚴格的成本與費用控管，使 2020Q4 營業利益率仍維持在 7% 的健康水準。
• 資產負債表與關鍵指標：
  • 截至 2020 年底，應收帳款與存貨週轉率等關鍵財務指標均維持在健康水準，顯示公司在疫情期間仍有效管理營運資金。

4. 市場與產品發展動態

• 電動車（EV）業務：
  • T Power 動力系統：自主開發的馬達與驅動器二合一產品，榮獲台灣精品金質獎。已獲國內外多家車廠合作機會，預計 2021Q3 後陸續貢獻營收。
  • 鴻海 MIH 聯盟：於 2021 年 2 月加入，是供應商中唯一能自主設計、開發及製造高功率電機與電控的成員，將與鴻華先進合作爭取商用車供貨機會。
  • 電動巴士合作：與華德動能簽署合作意向書，將於兩年內供應 500 套電動巴士動力系統，首批 30 套預計於 2021Q2 交貨。
  • 技術擴展：轉投資「節能動能科技」，以加速取得齒輪箱技術，發展馬達、驅動器、齒輪箱「三合一」的整合方案。
  • 二輪車市場：正與國內領導廠商合作開發電動自行車相關產品，目標透過策略夥伴進入市佔率高的歐洲市場。
• 資產活化進度：
  • 新莊廠：與冠德建設協議合建，預計 2022 年都更核定，2028 年完工。此開發案將規劃為生技、AI、資通訊複合園區，預估資產增值將超過新台幣 100 億元。
  • 松江大樓：已申請依「危老條例」重建，預計 2021 年底拆除，2-3 年後完工成為可全棟出租的商辦大樓，樓板面積預計增加三成以上。

5. 營運策略與未來發展

公司將集中資源發展四大策略性產業，目標在未來三年內創造超過 200 億元的額外營收。

• 智慧綠能：
  • 太陽能：發展太陽能電站與儲能業務，並延伸至智慧診斷監控系統，強化維運服務。
  • 離岸風電：持續爭取陸域變電站統包工程，並憑藉國內唯一具備百萬瓦級發電機實績的優勢，切入離岸風機發電機國產化供應鏈。
• 電動車動力系統：
  • 積極與國內外車廠合作，提供商用及乘用車動力系統。
  • 鎖定公共運輸電動巴士商機，發展大容量高壓馬達驅動系統。
• 智慧城市：
  • IDC 機房： leveraging_existing_expertise in electromechanical engineering, the company aims to capture new clients in Taiwan's growing IDC market (e.g., Google, Microsoft investments) and expand to other APAC regions.
  • 智慧物流：為宅配通導入 AI 視覺行車預警系統及智能管理平台，提升運輸效率與安全。
  • 校園空調：結合能源管理系統 (EMS) 與 PM2.5/抑菌清淨技術，爭取中小學全面裝設冷氣的百億商機。
• 智慧製造：
  • 提供 AGV（無人搬運車）、AR 識別技術等智慧搬運方案。
  • 發展工業 4.0 智動化系統整合技術。
  • 透過 MHm+ 雲平台提供機器健康管理等智慧維運服務，強化客戶關係。

6. 展望與指引

• 2021 全年展望：基於 2021Q1 已實現 13% 的年成長，公司預期全年可維持此成長趨勢。
  • 機電產品：預期有雙位數成長，受惠於北美、東南亞市場復甦及中、美基礎建設需求。
  • 智慧製造：預期有雙位數成長，因 Motovario 營運反彈及台灣、中國市場需求增加。
  • 智慧城市：預期有高個位數至雙位數的成長。
  • 新能源暨工程：在手訂單充足，預期有超過 20% 的成長。

7. Q&A 重點

• Q1: 關於電動車與新莊廠開發的幾個問題：
  • 與華德動能合作的 500 套動力系統預計貢獻多少營收？
  • 目前電動車馬達佔機電業務的營收比重及未來目標？
  • 新莊廠開發案超過 100 億元的資產增值將如何認列？

  A:

  • 1. & 2. 公司不便透露單一客戶的營收貢獻。目前電動車相關業務佔機電產品營收比重仍不高，但正積極發展中。
  • 3. 新莊廠開發案採「協議合建」，完工後（預計 2028 年）公司分回的部分將反映在資產負債表的資產增值上。未來主要的獲利貢獻將來自租金收入，因為該園區規劃為生技、AI 等高需求產業使用，地點優越。
• Q2: 公司計畫在三年內將股利配發率提升至 80% 以上，但帳上許多現金在海外不易匯回，將如何達成此目標？是否需要借款來發放股利？ A: 公司不會透過借款來發放股利。提升配發率的資金來源將透過以下方式達成：
  • 本業獲利成長：四大策略性產業將帶來顯著的營收與獲利貢獻。
  • 資產活化：開發案完成後將帶來穩定的租金收入。
  • 海外資金有效運用：將海外資金進行再投資以創造效益，例如透過與華新麗華的合作，投資其在美國的太陽能案場開發公司。
  • 非核心資產處分：持續處理與本業關聯性較低的投資。
  • 子公司整併：清算或整併已無存在必要的國內外子公司，活化營運資金。
• Q3: 公司為何會規劃投入電動自行車市場？開發方向是否為中置電機？ A:
  • 1. 電機本是東元的強項，公司投入 EV（電動載具）領域已超過十年，產品線涵蓋電動船、兩輪車到電動巴士，技術佈局完整。
  • 2. 目前已與國內電動自行車領導廠商合作開發產品，因應不同客戶的客製化需求，提供相應的解決方案。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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