0%
1. 中石化營運摘要
- 2025 年營運回顧：中石化 (1314) 2025 年合併營收為 192.1 億元，較 2024 年的 293.7 億元減少 35%。主要受中國大陸產能過剩、美中對等關稅及同業競爭加劇影響，市場需求疲弱，導致產品銷量與價格雙雙下滑。全年營業淨損為 35.7 億元，稅後淨損為 29.9 億元，每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.78 元。
- 重大發展與策略：公司積極進行營運優化與資產活化。轉投資方面，處分展頌公司股權及凱基公司股票，強化現金流；合併子公司兆欣，整合資源並降低營運成本；收購高雄塑酯公司 100% 股權，強化 AN 產業鏈上下游整合。土地資產方面，持續推動前鎮特貿五區及橋頭土地標售，並規劃處分鼎越公司京華廣場土地。
- 未來展望：2026 年上半年，受美伊衝突影響，原物料成本推升產品價格，預期 CPL 與 AN 價格將來到近年高點。公司將持續推動轉型策略，聚焦於三大新事業領域：新能源材料（電池阻燃劑）、5G 通訊材料（低介電樹脂）及半導體材料，以尋求長期成長動能。
2. 中石化主要業務與產品組合
- 核心業務：公司核心石化產品為己內醯胺 (CPL)、尼龍 6 (PA6) 及丙烯腈 (AN)，主要市場集中於亞洲地區。
- 近期變化：為應對石化本業的挑戰，公司策略性地進行營運調整與轉投資優化，包括整併子公司以提升效率，並收購關鍵下游廠商以鞏固產業鏈地位。
- 各產品線表現：
- CPL 與 PA6：2025 年受市場供過於求及關稅影響最為嚴重，產銷量較前一年度下滑約四成，工廠稼動率維持在 50% 左右。2026 年第一季起，受成本推動，價格出現反彈。
- AN：相較於 CPL，AN 業務在 2025 年表現相對穩定，因其終端市場受美國關稅影響較小，產銷量較前一年微幅成長。預期 2026 上半年在下游補庫存需求下，價格將持續上漲。
- 威名石化（子公司）：受中國大陸市場內捲及景氣低迷影響，2025 年營收大幅下滑約 44%。目前公司策略轉向縮編降本，並規劃引進策略投資人或進行重組。
3. 中石化財務表現
- 2025 全年度關鍵財務指標：
- 營業收入：192.1 億元，年減 35%。
- 營業毛利：-18.4 億元。
- 營業淨利：-35.7 億元，虧損較 2024 年擴大 17.4 億元。
- 業外收支：淨收益 10.9 億元，較 2024 年減少 16.4 億元。
- 稅後淨利：-29.9 億元 (2024 年為獲利 2.2 億元)。
- EPS：-0.78 元 (2024 年為 0.07 元)。
- 財務變動驅動因素：
- 負面影響：主要來自本業產品價量下滑 (-17.4 億元)、不動產處分利益減少 (-16.17 億元) 及 不動產公允價值評價利益減少 (-24.3 億元)。
- 正面貢獻：權益法投資收益增加 (+5.7 億元)、整治費用降低 (+13.6 億元) 及不動產減損減少 (+3.9 億元)。
- 財務結構：公司於 2025 年積極去槓桿化，償還部分銀行借款，使負債總額由 625 億元降至 530 億元，負債比率由 44.0% 降至 40.99%，財務體質維持穩健。
4. 中石化市場與產品發展動態
- 新能源材料：
- 電池阻燃劑：已開發出無鹵型高溫阻燃劑，完成客戶驗證並取得首張 100 公斤訂單。預計配合 2026 年中中國鋰電池新法規上路，擴大市場推廣。
- 燃氣機組：為提升能源效率，建置的燃氣機組已於 2026 年 4 月完成空載測試，預計 5 月上旬完成併聯測試。
- 5G 通訊材料：
- 成功開發應用於毫米波銅箔基板 (CCL) 的低介電樹脂材料，兼具低介電與高耐熱特性，主要鎖定 M7 至 M9 等級市場。已完成向日本、韓國及中國大陸廠商的送樣測試，並獲客戶正面反饋。
- 半導體材料：
- 因應半導體供應鏈在地化趨勢，公司除強化自主研發外，亦積極尋求與國內外領導廠商合作，引進關鍵技術，計畫以獨資或合資方式投入電子級化學品市場。
5. 中石化營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 本業優化：高雄洲際碼頭第三期儲槽專案進展順利，已取得消防等許可，預計於 2026 年第二季試營運，第三季正式投入運轉，將提升原料與產品的倉儲物流效益。
- 資產活化：持續推動高雄前鎮、橋頭等土地資產的處分作業。針對京華廣場開發案，董事會已決議以 728% 容積率為基礎尋求解決方案，並將提請股東常會授權後啟動處分程序，以活化資產並維護股東權益。
- 轉投資管理：聚焦核心事業，持續優化轉投資組合。近期完成對高雄塑酯的 100% 股權收購，將有助於 AN 產品的產銷調度與營運效益。
- 台南安順廠整治進度：污染整治作業進展順利，截至 2026 年 1 月，污染土處理已 100% 完成，累計處理約 72 萬噸。後續將進行全區驗證作業，預計於 2026 年第二季前完成整治。
6. 中石化展望與指引
- 短期展望 (2026 上半年)：受地緣政治衝突影響，原油價格上漲，帶動石化產品報價反彈。公司預期 CPL 與 AN 產品價格將攀升至近年高點。然而，原料成本同步墊高，公司將透過產銷調控維持獲利空間。
- 機會與風險：
- 機會：新事業佈局（新能源、5G、半導體材料）有望逐步貢獻營收；資產活化若順利執行，可望挹注大量現金流；併購高雄塑酯有助於強化 AN 產業鏈的穩定性。
- 風險：全球經濟前景仍充滿不確定性，石化市場需求復甦力道有待觀察；中國大陸市場的產能過剩問題仍是長期挑戰；京華廣場等土地資產的處分進度受法規及市場因素影響。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
