0%
1. 泰山營運摘要
泰山企業 (股票代碼：1218) 於 2025 年 12 月 12 日舉行法人說明會，由財務副總李淑惠說明 2025 年前三季營運成果與未來展望。
- 整體營收：2025 前三季合併營收為 77.3 億元，較去年同期的 82.8 億元減少 6.6%。主要原因為停止水產飼料業務 (影響約 2.35 億元) 及黃豆粉因市場行情下跌導致營收減少 (影響約 2.2 億元)。
- 獲利表現：營業毛利為 13.86 億元，毛利率 17.9%，與去年同期持平。稅後淨利為 5.2 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.07 元，較去年同期的 1.29 元有所下滑。
- 主要業務發展：公司持續聚焦於消費食品的創新與高值化，在家用油品、點心、飲料等領域推出多款新品，並積極拓展與馬祖酒廠的酒品總經銷業務。
- 未來展望：公司未提供具體財務預測，但強調將持續透過產品創新、拓展利基市場及鞏固通路優勢，以維持市場領導地位並尋求新的成長動能。
2. 泰山主要業務與產品組合
- 消費事業：為公司營收主力，佔 2025 前三季營收 64%。
- 核心產品：包含家用油、飲料、罐裝水及罐裝點心。
- 市場地位：在甜罐點心與氣泡水品類市佔率排名第一；家用油整體市佔率排名第二，其中玄米油市佔率為第一。
- 產品線：
- 家用油品：沙拉油、調和油、玄米油、橄欖油及主廚精選系列。
- 點心：八寶粥、花生湯及「自然就好」系列。
- 仙草飲品：仙草蜜、仙草 Q 丸、梧堂仙草茶。
- 茶飲與水品：冰鎮系列、茶之初、Cheers 氣泡水、twist water 純水。
- 冷藏飲品：果の実感、大吸館、冰鎮冷藏系列。
- 大宗事業：佔 2025 前三季營收 25%。
- 核心產品：包含營業用油 (大豆沙拉油、酥炸油等) 及黃豆、黃豆粉。
- 業務表現：營業用油市場反應良好，業績穩定成長。黃豆粉業務則受市場價格波動影響較大。
- 海外事業與其他：佔 2025 前三季營收 11%。
- 海外事業主要為中國漳州市場，受當地內需疲軟影響，營收有所下滑。
- 公司亦擔任馬祖高粱酒總經銷及香吉士果汁總代理，積極拓展酒品銷售能見度。
3. 泰山財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
- 營業收入：77.3 億元，年減 6.6%。
- 營業毛利：13.86 億元，毛利率 17.9%，與去年同期持平。
- 營業淨利：3.57 億元，年減 31.2%。
- 稅後淨利：5.2 億元，年減 17.0%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.07 元 (去年同期為 1.29 元)。
- 營收變動因素：
- 負面因素：主要來自大宗事業。公司於 2025 年起停止水產飼料的生產與銷售，導致營收年減約 2.35 億元。此外，黃豆粉市場價格自 2023 年底持續走低，雖銷量增加，但營收仍年減約 2.2 億元。中國漳州廠因內需疲軟，營收減少約 1 億元。
- 正面因素：國內消費品事業的整體業績較去年同期成長。
- 資產負債表重點：
- 截至 2025Q3，總資產為 145.2 億元，負債總額為 18.23 億元，負債比為 12.6%，財務結構穩健。
- 現金及約當現金降至 8.57 億元，主因為提存約 12 億元擔保金予法院以利街口訴訟案的假執行，該筆款項目前帳列於「其他非流動資產」。
- 股東權益項下仍包含因處分全家股票所產生之利益，惟該案仍在訴訟中。
4. 泰山市場與產品發展動態
- 健康與高端油品：
- 泰山日本玄米油：強調 100% 日本油源，連續五年獲米其林餐廳推薦。
- 主廚精選系列、泰山橄欖油系列：主打 100% 原瓶原裝進口，採用深色玻璃瓶以穩定油質。
- 輕怡調合油：添加中鏈脂肪酸 (MCT)，訴求健康代謝。
- 點心與飲品創新：
- 自然就好系列：推出花生湯，延續百分百無食品添加物、單一原型食材的核心理念。
- 仙草 Q 丸 與 梧堂仙草茶：前者以豐富嚼感經營利基市場；後者主打無咖啡因、無糖，滿足健康解渴需求。
- Cheers 氣泡水：推出小規格與季節限定口味 (如水蜜桃)，持續引領市場。
- 冰鎮泡泡果茶：創新結合果茶與氣泡，開拓新品類，成為業績成長新動能。
- 獨家技術應用：
- 果の実感：採用「大顆果粒充填」及「液態氮急速冷凍」技術，保留水果原味，獲 2025 年創新食品概念獎。
- 大吸館荔枝蜜蘋包心 Q 凍：運用創新冷藏顆粒投料技術，創造「外嫩內脆」的獨特口感，獲 2025 年創新製程技術獎金牌及食創獎年度十大美味新品獎。
- 永續發展 (ESG)：
- twist water 推出新包裝，採用原色瓶蓋與半透明瓶身，減少印刷色彩以提升回收效率。該產品為全台首支獲「碳足跡標籤」認證的包裝水，其專利瓶身可減少 80% 垃圾體積。
5. 泰山營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 產品策略：持續朝健康、高端、無添加的方向發展，並透過技術創新開發利基市場產品，如功能性飲品及特色顆粒飲。
- 通路策略：依托全台超過 3 萬個銷售點的綿密網絡，從量販、超商到電商平台，全面觸及消費者。
- 品牌合作：與馬祖酒廠深度合作，推出「嶼藏陳高系列」、「粹麴十年大麴」等高階酒款，強攻高端烈酒市場，並榮獲舊金山世界烈酒大賽獎項肯定。
- 競爭優勢：
- 品牌歷史：擁有 75 年的品牌根基與消費者信任。
- 市場領導地位：在甜罐點心、氣泡水、玄米油等品類具備領先優勢。
- 研發與製造能力：具備創新的顆粒投料、急速冷凍等食品加工技術。
- 廣泛的通路覆蓋：擁有全方位的線上線下銷售網絡。
6. 泰山展望與指引
公司未提供 2025Q4 或 2026 年度的具體財務指引。整體而言，公司將維持現有營運策略，專注於核心業務的創新與成長。
- 成長機會：
- 新品效益：新推出的泡泡果茶、高端油品及特色點心飲品，有望成為新的業績成長引擎。
- 酒品代理：高階馬祖高粱酒的銷售潛力值得期待。
- 國內消費市場：雖然整體經濟環境存在不確定性，但國內食品消費需求相對穩健。
- 潛在風險：
- 原物料價格波動：大宗事業的黃豆等原物料價格易受國際市場行情影響。
- 市場競爭：食品飲料市場競爭激烈，需持續投入行銷與研發以維持優勢。
- 訴訟案件：與街口支付、全家股票相關的訴訟案後續發展仍有不確定性。
7. 泰山 Q&A 重點
- 提問者：臺新投信 天運
- Q：請問公司 2025 前三季營收下滑，其中大宗事業部衰退較多，消費事業部成長也不明顯。大宗事業部營收衰退約 5 億元，若豆粉價格影響約 2 億元，請問其餘的衰退原因是什麼？
- A：公司說明，營收衰退主要來自三個部分：
- 1. 水產飼料業務停止：公司因水產飼料業務毛利狀況不佳，已於 2025 年停止生產與銷售。相較去年同期，此業務營收減少了 2.35 億元。
- 2. 豆粉價格下滑：如問題中所提，因市場行情走跌，豆粉業務營收減少了 2.2 億元。
- 3. 中國市場疲軟：位於漳州的海外事業因中國大陸內需市場較為疲軟，營收也減少了約 1 億元。
補充說明：若排除以上因素，公司在國內的消費品事業整體業績仍較去年同期成長。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
