5G和疫情的拔河戰- 聯發科 2019Q4 法說分析

隨著 5G 時代的到來，投資人可能有察覺近幾個月， IC 設計相關的股票都有不小的漲幅，其中台灣的 IC 設計龍頭聯發科（2454）在 2019 年更已經有超過 120% 的漲幅，稍後也會做詳盡的分析。

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但受到武漢疫情影響，聯發科已從近期高點回檔修正了大概 20%。因此筆者特別參加聯發科在 2020/2/7 舉辦的 Q4 法說會，除了整理聯發科營收和財務狀況之外，也會分析聯發科的股價位階和晶片，能否在 5G 時代取得成功呢？

聯發科 2019Q4 除了營收 YoY 持續成長外，毛利率也提升到 42.5%，較 19Q3 增加 0.4%，較去年同期更增加了 3.6%，已經連續六季增長，顯示它在智慧型手機、AIOT （有人工智慧加值的物聯網裝置）等新應用的帶動下競爭力持續提高。另外聯發科也調高了 2020 年全球 5G 智慧型手機預估出貨量至 1.7–2 億支 ( 先前預估為 1.4億支），整體較 2019 年的 1,900 萬支出貨量爆發成長了 9.5 倍，這宣示了 5G 商用的時代將於 2020 年全面開始成長。而蔡力行執行長預期聯發科可在 5G 手機晶片市場獲得 40% 的市佔率，似乎代表了聯發科將要迎來下一個營運爆發的轉捩點，而為什麼會有這樣的預期？以下是筆者整理後的幾大重點：

1. 受到武漢肺炎影響，聯發科 2020Q1 財測為營收 550–602 億元新台幣（以下同），QoQ- 7~15%，YoY+4%~14%，毛利率估計為 42% 正負 1.5%，營業費用率為 34.5% 正負 2%，從這裡可推估 2020Q1 EPS 約為 2.45~2.99 元。由財測就可以發現聯