本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 隆中營運摘要
- 2025 年前三季營運狀況：公司 2025 年前三季合併營收為 6.33 億元，毛利率為 76.6%。然而，由於研發費用大幅增加，導致營業淨損 1,306 萬元，歸屬於母公司業主淨損為 1,927 萬元，每股虧損 (EPS) 為 -0.46 元。
- 虧損主因：公司說明，由盈轉虧的主要原因是策略性地大幅提高研發費用，用於舊產品系統升級、新專案開發、歐洲市場遊戲轉製及 AI 團隊建置，這些投資是為了積蓄未來成長動能。
- 近期營運回溫：儘管前三季虧損，但公司營收自 2025 年 7 月的低點 6,418 萬元後已逐月回升，至 10 月份已成長至近 8,200 萬元，顯示先前投入的資源已逐漸產生效益。
- 未來展望：公司預期馬爾他子公司執照最快將於 2025 年底前取得，並開始貢獻營收。此外，與客戶合作開發的授權產品預計在 2026 年第一季及第二季陸續上線，可望成為新的營收成長動能。
2. 隆中主要業務與產品組合
- 核心業務：隆中（櫃：6542）業務主要分為三大塊，根據 2025 年前三季營收佔比，分別為遊戲授權 (45%)、休閒手遊 (42%) 及 手遊代理 (12%)。此營收結構與去年同期相比無重大改變。
- 營運據點：公司據點遍布台中、台北、杭州、成都，並於去年新增馬爾他 (Malta) 據點，以拓展歐洲市場。目前員工總數約 300 人，其中研發人員佔比超過六成，接近 200 人。
- 業務發展動態：
- 手遊代理：中斷約五年後，公司於 2025 年 10 月重啟代理業務，推出一款針對女性玩家市場的產品，作為市場水溫測試。
- 休閒手遊：核心產品「角子共玩」進行了底層系統重製與升級，強化了功能性與營運彈性，成功帶動近期營收回升。
- 遊戲授權：成立馬爾他子公司 VIVIDGAMING，專注於將現有遊戲進行合規化調整與認證，以進入歐洲博弈市場。
3. 隆中財務表現
- 關鍵財務數據 (2025 年前三季)：
- 營業收入：6.33 億元
- 營業毛利：4.84 億元
- 毛利率：76.6%，較去年同期下滑約 3%。主要原因為雲端伺服器費用上漲，以及玩家透過 Google/Apple (抽成 30%) 儲值的比例提高。
- 營業費用：4.98 億元，費用率達 78.6%。其中研發費用自去年同期的 2.17 億元顯著增加至 2.62 億元，是造成虧損的核心因素。
- 營業淨損：1,306 萬元
- 稅後淨損：1,927 萬元
- 每股虧損 (EPS)：-0.46 元
- 費用增加原因分析：研發費用增加主要來自於人事成本擴張，具體投入於：
- 舊系統升級：為「角子共玩」建立新的開發團隊，重製系統平台。
- 新專案開發：投入新團隊進行未來用於授權的新產品開發。
- 歐洲市場佈局：投入團隊進行遊戲轉製（畫風、玩法調整）及送件認證。
- AI 團隊建置：成立 AI 團隊，初期專注於提升行銷素材製作效率。
4. 隆中市場與產品發展動態
- 歐洲市場 (馬爾他)：
- 進度：馬爾他公司的執照申請文件與系統審查皆已完成，目前進入官方審批階段，預計 2025 年底前可取得執照。
- 策略：初期將鎖定馬爾他、義大利、葡萄牙等市場，並採取與當地持牌業者合作的模式，以加快產品上市速度。未來若特定市場反應良好，不排除獨立申請當地執照。
- AI 技術應用：
- 公司已成立近一年的 AI 團隊，目前主要應用於行銷素材的快速生成與測試，有效降低玩家獲取成本並提升行銷反應速度。
- 未來規劃：預計 2026 年初將 AI 技術導入客服系統，以處理大量玩家提問，並逐步應用於研發等其他環節，以優化整體營運體質。
- 日本市場 APP：
- 去年推出的日本市場 APP，因上線後成效不如預期，目前已縮減廣告投放。
- 公司策略轉向尋求日本當地的策略合作夥伴，由夥伴負責行銷與營運，公司則專注於產品授權，相關合作案正在洽談中。
5. 隆中營運策略與未來發展
- 長期策略：當前的虧損被視為良性的策略性投資，旨在透過產品升級、技術導入及新市場開拓，蓄積長期成長動能，以期未來能走得更穩健長遠。
- 成長動能：
- 舊產品優化：透過系統升級，提升現有核心產品的生命週期與營收貢獻。
- 新市場擴張：以馬爾他為基石，切入歐洲線上博弈市場，創造新的營收來源。
- 新產品授權：持續開發新遊戲，透過授權模式與全球客戶合作，擴大市場覆蓋。
- 營運效率提升：積極投資 AI 技術，目標是長期改善公司營運體質，降低在行銷、客服及研發方面的人力成本與時間成本。
6. 隆中展望與指引
- 短期展望：公司營收已自 2025 年下半年展現回升趨勢，此動能有望延續。
- 中期展望：
- 歐洲市場：預計在取得執照後，可望於 2026 年開始貢獻營收。
- 授權業務：目前與客戶合作開發的新專案，預計將在 2026 年第一季及第二季陸續上線，屆時將為公司帶來新的營收成長。
- 整體看法：公司認為 2025 年的投入是為了未來的成長鋪路，效益將在未來幾季逐步顯現。
7. 隆中 Q&A 重點
- Q1: 2025 年營收增加，但為何由盈轉虧？A1: 雖然 2025 年前三季營收較去年同期微幅成長 2-3%，但研發費用增加的幅度遠大於營收增幅，導致出現短期虧損。費用主要投入於系統升級、新團隊建置等策略性項目，是為了未來發展的必要投資。
- Q2: 2025 年研發費用增加的原因？預期何時能看到效益？A2: 研發費用增加主要來自人事費用，用於四大領域：1) 舊遊戲「角子共玩」的系統重製團隊；2) 新授權專案的開發團隊；3) 馬爾他遊戲的轉製與認證；4) AI 團隊的建置。效益已從近期營收回升中初步顯現，預計 2026 年第一季隨著新客戶產品上線，收入會進一步提升。
- Q3: 歐洲馬爾他市場的目前進度、執照取得時間與未來區域規劃？A3: 所有申請文件與系統審查均已完成，目前預估最快 2025 年底前可取得執照。初期會透過與當地持牌業者合作，進入馬爾他、義大利、葡萄牙市場以搶佔時效。未來會觀察各市場表現，再決定是否獨立申請更多國家的執照。
- Q4: 關於新的手遊代理業務，公司未來的規劃是什麼？A4: 此次代理的新遊戲主要鎖定女性玩家，是一次市場水溫的測試。公司對代理業務不排斥，但未來是否會擴大，將視這款遊戲的市場反應及後續是否有合適且能創造利潤的產品而定。
- Q5: 去年提到的日本 APP 目前進展如何？A5: 該產品上線後成效不如預期，目前已暫停大規模的廣告投放。公司策略已轉為尋找日本當地的策略合作夥伴，由對方負責行銷，我方提供產品授權。目前已有洽談對象，若順利，明年可能透過此模式重啟推廣。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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