本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 上半年營運亮眼：2025 年上半年營收表現強勁，主要受惠於卡鉗產品出貨量顯著增長，從過去每月約 3-4 萬個倍增至 7-8 萬個，並非客戶提前拉貨。
- 馬來西亞擴產計畫：為應對美國對中國的關稅壁壘，公司已通過對馬來西亞子公司增資 1 億馬幣（約 7 億新台幣） 的計畫。資金將主要用於購置現成廠房與土地，以縮短建廠時間，目標是將馬來西亞打造成供應北美市場的主要生產基地。
- 未來展望：美國關稅政策已對中國廠出貨的卡鉗訂單造成影響，但其他地區市場訂單反而增加。公司預期馬來西亞廠將於 2026 年下半年開始量產，彌補並擴大北美市場業務。中國廠區將繼續服務北美以外的全球市場及中國內需。
- 中國市場策略調整：由於中國自主品牌（如比亞迪）的價格競爭激烈，導致毛利率下滑，公司正積極分散客戶，拓展合資品牌（如日產、福斯 VW）業務，以優化產品組合與獲利能力。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司為北美市場最大的售後服務 (AM) 剎車系統新品供應商，同時也為中國自主品牌車廠提供原廠代工 (OE) 服務。營運據點涵蓋中國、台灣、美國及馬來西亞。
- 產品組合：提供一站式剎車系統零組件，包括：
- 剎車總泵/分泵、離合器總泵/分泵
- 制動鉗（卡鉗）：為近年營收增長主要動能，單價較高。
- 剎車片：透過併購福州新信，切入 OE 供應鏈。
- 二輪剎車總成：由台灣泓輔企業負責。
- 垂直整合能力：為確保品質與成本控制，公司已高度垂直整合，關鍵零組件如鑄件毛胚（蕪湖三焱）、橡膠件、塑膠件、鋼背（福州瑞信）及表面處理（電泳、噴塗）均為自製。
- 主要子公司分工：
- 廈門永裕：集團最主要的生產與研發基地，負責 AM 市場。
- 福州新信：專注於 OE 市場的剎車片業務，客戶包含比亞迪、廣汽埃安等，並已切入日產、福斯等合資品牌。
- 馬來西亞 Yusin / YCS：未來北美市場的主要生產基地，專注生產卡鉗與剎車片。
- 台灣泓輔：負責二輪（機車、自行車）液壓剎車系統。
3. 財務表現
- 2025Q1 營運表現 (與去年同期相比)：
- 營業收入：10.86 億元，年增 42.19%。
- 營業毛利：3.23 億元，年增 50.41%，毛利率自 28.09% 提升至 29.71%。
- 營業淨利：1.47 億元，年增 72.53%。
- 稅後淨利：1.12 億元，年增 55.90%。
- 每股盈餘 (EPS)：2.58 元 (去年同期為 1.72 元)。
- 2025 上半年累計營運表現 (與去年同期相比)：
- 累計營收：21.55 億元，年增 28.58%。
- 按產品分：制動鉗 (卡鉗) 營收成長最為強勁，年增 56.57%；剎車總泵年增 39.82%。
- 按地區分：北美地區營收成長 54.30%，佔比提升至 43.4%，成為最大市場。亞太地區佔比為 44.4%，主要來自福州新信的貢獻。
- 驅動與挑戰：
- 成長驅動：北美 AM 市場對卡鉗的需求強勁，是上半年營收與獲利增長主因。
- 挑戰：
- 匯率影響：公司以美金報價，台幣升值對換算後的營收金額造成負面影響，但因成本主要以人民幣支付，故影響有限。
- 中國市場毛利壓力：比亞迪等主要客戶每半年進行價格談判，對毛利率造成壓力。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：美國對中國加徵的關稅（目前綜合稅率約 55%）是影響公司全球佈局的最關鍵因素。此趨勢促使客戶要求供應商將產能移出中國，公司因此加速馬來西亞設廠計畫。
- 產品發展：
- 高階產品：持續開發高單價的卡鉗產品，並投入電子駐車系統 (EPB)及電子液壓控制剎車系統 (EHB)的關鍵部件「油路塊」，以應對新能源車及高階車款的需求。
- 客製化：為滿足改裝市場需求，已自建電泳線與噴塗線，可生產紅、藍、黃等多種顏色的卡鉗。
- 客戶關係：
- AM 市場：與 NAPA、ACDelco、TRW、Bosch 等全球一線品牌合作關係穩固。
- OE 市場：正積極由中國自主品牌拓展至合資品牌，已開始供應日產 (Nissan)，並進入福斯 (VW) 供應體系，預計未來將開始出貨。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：「China + 1」策略
- 馬來西亞基地：定位為北美市場的主要供應中心，目標是滿足客戶對供應鏈分散的要求及符合美國的自製率規定，以規避高額關稅。
- 中國基地：將專注服務中國內需及北美以外的全球市場，這些市場的訂單並未受到關稅影響，甚至仍在增長。
- 競爭定位：
- AM 市場：憑藉豐富的產品庫 (上萬種品項)、快速開發與交付能力 (透過 SAP 系統整合，可在 60 天內交付少量多樣訂單) 及高度垂直整合的成本品質優勢，穩居領導地位。
- OE 市場：透過子公司福州新信，將自身定位於僅次於國際大廠的第二級 (Tier 2) 供應商，具備與車廠協同開發的能力。
6. 展望與指引
- 馬來西亞廠進度與貢獻：
- 公司採取收購現有廠房的方式，預計可將建廠時程由 4-5 年縮短。
- 設備將從廈門廠轉移，預計 2026 年下半年可投入量產。
- 內部預估 2026 年馬來西亞廠可貢獻約 4 億元以上新台幣的營收（主要來自下半年）。
- 關稅應對：公司銷貨條件為 FOB，關稅由客戶負擔，但客戶會要求部分分攤。建立馬來西亞產能是根本的解決方案，目標是達到美國要求的自製率，以適用較低的關稅。
- 短期影響：管理層坦言，來自中國廠的美國卡鉗訂單已受影響，但公司正以最快速度推動馬來西亞廠投產，以彌補缺口。
7. Q&A 重點
- Q: 上半年營收亮眼的原因為何？是客戶提前拉貨嗎？匯率影響如何？A: 營收增長主因是卡鉗出貨量倍增，由每月 3-4 萬個增至 7-8 萬個，並非客戶提前拉貨，目前訂單持續。匯率方面，台幣升值會影響營收數字，但成本多為人民幣支付，影響不大。
- Q: 中國汽車產業競爭激烈，對公司價格有何影響？A: 亞太區營收佔比較高是因合併了專做中國內需 OE 市場的福州新信。初期電動車品牌毛利率可達三成以上，但近年受比亞迪等大廠每半年議價一次的壓力，毛利率確實下滑。因此，公司正積極分散客戶至日產、福斯等合資品牌。
- Q: 關於馬來西亞 1 億馬幣的增資，資金規劃為何？A: 為縮短建廠時程（新建需 4-5 年），大部分資金（約六至七成）將用於購買現有的土地與廠房。其餘資金用於廠房整修（約二至三成）及設備採購。由於合約尚未簽署，無法揭露過多細節。
- Q: 關稅成本由誰負擔？A: 交易條件為 FOB，關稅由客戶負擔。但客戶會要求供應商分攤部分增長的關稅。目前從中國出口美國的綜合關稅約 55%。赴馬來西亞設廠，並達成當地自製率要求，是解決此問題的根本方法。
- Q: 馬來西亞廠預計何時能貢獻營收？A: 內部評估 2026 年可貢獻約 4 億多新台幣營收，但主要集中在下半年，因製造設備屆時才會建置完成。上半年會先與當地廠商配合，但因品質與成本考量，最終仍決定自建產線。
- Q: 與 AutoZone 直接銷售的進度如何？與透過代理商的毛利差異？A: 此事較為複雜敏感。目前 AutoZone 是透過我們現有的美國客戶指定採購我們的產品。若要改為直接銷售，需要 AutoZone 與該客戶自行協調。加上關稅變動，未來模式尚不明確，目前無法提供明確答覆。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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