本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 金像電營運摘要
金像電子（市：2368） 2025 年前三季營運表現強勁，受惠於伺服器產品比重提升及有利的匯率環境，多項財務指標均創下顯著成長。
- 營收表現：2025 年前三季累計合併營收達 435.96 億元，較去年同期大幅成長 50%。其中，第三季單季營收為 176.8 億元，年增率高達 69%，顯示成長動能持續加速。
- 獲利能力：2025 年前三季毛利率為 32.5%，較去年同期提升 2.1 個百分點。第三季單季毛利率更達到 35.60% 的亮眼水準。前三季累計稅後每股盈餘 (EPS) 為 13.61 元，顯著優於去年同期的 8.90 元。
- 未來展望：公司持續看好市場需求，並已規劃未來兩年的資本支出以擴充產能。管理層表示，營收仍有機會持續向上成長。
2. 金像電主要業務與產品組合
金像電為專業的印刷電路板 (PCB) 製造商，專注於高階技術產品，並在全球設有生產基地與服務據點。
- 核心業務：主要產品技術包含高階線路板 (MLB)、高密度連接板 (HDI)、厚銅板及背板。生產基地遍布台灣中壢、中國蘇州與常熟，以及泰國巴真。
- 產品組合優化：公司產品結構持續朝高附加價值的伺服器市場集中。2025Q3 伺服器 (含一般型與 AI 伺服器) 產品營收佔比已攀升至 80%，相較去年同期的 68% 有顯著提升。與此同時，網通 (Networking) 產品佔比為 10%，筆記型電腦 (Notebook) 佔比降至 7%，其他類產品為 3%。此一轉變是推升毛利率的關鍵因素。
- 技術應用：公司技術能力涵蓋多層板 (最高 50 餘層)、HDI 及厚銅板，應用領域廣泛，包括伺服器、網通、AI 伺服器、汽車電子、IC 測試板及筆記型電腦等。
3. 金像電財務表現
公司 2025 年前三季的財務數據反映出強勁的成長趨勢與獲利能力的提升。
- 關鍵財務指標 (2025 年前三季)：
- 營業收入：435.96 億元，年增 50%
- 營業毛利：141.59 億元，年增 60%
- 毛利率：32.5%，較去年同期增加 2.1 個百分點
- 稅前淨利：98.91 億元，年增 52%
- 稅後 EPS：13.61 元 (去年同期為 8.90 元)
- 第三季單季亮點 (2025Q3)：
- 營業收入：176.8 億元，年增 69%
- 毛利率：35.60%，表現突出
- 稅前淨利：47.3 億元
- 成長動能與挑戰：第三季毛利率表現亮眼的主要原因有二：第一是產品組合優化，高毛利的伺服器產品佔比由 68% 提升至 80%；第二則是有利的匯率環境。目前主要的挑戰來自於產能不足，公司正透過資本支出來應對。
4. 金像電市場與產品發展動態
金像電專注於高階 PCB 市場，並持續強化其在伺服器與 AI 領域的技術與產能佈局。
- 市場趨勢與機會：隨著 AI 應用的蓬勃發展，高階伺服器及網通設備的需求持續增長，為金像電提供了穩固的市場機會。公司產品組合中，伺服器佔比高達 80%，直接受惠於此一趨勢。
- 核心產品技術：公司具備生產超過 50 層之多層板 (MLB) 的能力，技術應用於高階伺服器、網通設備及 IC 測試板等。同時，在 HDI 與厚銅板技術方面，也廣泛應用於汽車、通訊及電源相關產品。
5. 金像電營運策略與未來發展
為因應強勁的市場需求及產能瓶頸，金像電已擬定明確的擴產計畫，以鞏固其市場競爭地位。
- 長期發展計畫：公司的核心策略為擴充產能以滿足客戶需求。為此，公司已規劃了未來兩年的資本支出計畫。
- 2025 年資本支出：預計約 50 至 60 億台幣。
- 2026 年資本支出：預計將提升至 60 至 70 億台幣。
- 資本支出用途：資金主要將用於擴充新產能，以解決目前產能不足的問題。部分資金也將用於設備的汰舊換新，以維持製程技術的領先。
- 競爭定位：透過專注於高階、高層板數的伺服器及 AI 相關產品，金像電成功建立技術門檻，並藉由產品組合優化提升獲利能力。持續的產能擴張將有助於公司掌握更多市場份額。
6. 金像電展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但整體基調樂觀，並透過資本支出計畫傳達對未來成長的信心。
- 成長展望：管理層認為公司營收仍有持續成長的空間。
- 機會與風險：最大的成長機會來自於 AI 伺服器及高階網通設備的強勁需求。主要的營運風險則是現有產能不足以完全滿足市場需求，此風險正透過積極的擴產計畫來緩解。
7. 金像電 Q&A 重點
- Q1：第三季毛利率表現亮眼的原因為何？A1：主要有兩個原因。第一是產品組合的優化，伺服器產品佔總營收比重從去年同期的 68% 大幅提升至今年第三季的 80%，而筆記型電腦的比重則從 10% 降至 7%。第二是 2025Q3 的匯率環境相對有利。
- Q2：公司今、明兩年的資本支出規劃金額與主要用途為何？A2：2025 年的資本支出預估約 50 至 60 億台幣；2026 年預計會增加到 60 至 70 億台幣。最主要的用途是擴充新產能，因為目前產能已不足以應付需求。此外，也包含部分設備的汰舊換新。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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