【法說會備忘錄】橋椿 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

橋椿定位為全球廚房衛浴產業中裝飾設備鋅壓鑄零組件領導製造商。公司服務的零組件及裝飾設備市場規模分別達 45 億美元及 90 億美元。橋椿與國際知名水龍頭品牌客戶建立了長期緊密夥伴關係，這些客戶在北美及歐洲市場的市佔率達六成以上。由於成本經濟效益及全球飲用水法規日趨嚴謹，新材質（鋅）已成為主要的替代材質，是產業發展的重要趨勢，橋椿在此領域具有領導地位。公司透過先進自動化設備及人才投資，致力成為最佳的全方位服務提供者。2024 年度的目標營收設定為 66 億臺幣。

2. 主要業務與產品組合

橋椿專注於廚房衛浴產業的裝飾設備，產品主要應用在水龍頭、淋浴系統、衛浴配件的零配件、零組件以及組裝品。公司業務核心為金屬零件製造，特別是鋅同產品以及水龍頭成品的組裝。

從區域別來看，2025 年第一季的營收比重為：北美 72%，歐洲 14%，亞洲 13%。

依照產業別來看，2025 年第一季的營收比重為：廚房衛浴部分佔 89%，其他類佔 11%。

依照產品類別區分，2025 年第一季的營收佔比為：水龍頭零配件 62%，水龍頭組裝品的組裝件 27%，其他類 11%。

依照材質別區分，2025 年第一季的營收佔比為：自製新製零配件 79%，自製同件及其他零配件 21%。這顯示橋椿主要專注在新製品領域。

3. 財務表現

以下為橋椿2025Q1 的主要財務數據（單位：百萬臺幣）：

截至 2025Q1 底，總資產為 112.1 億 臺幣，股東權益為 77.5 億 臺幣。

每股淨值為 38.8 元，負債比率為 31%。

2025Q1 的營業活動淨現金流入為 4.47 億 臺幣。

2024 年度現金股利發放為每股 1.8 元，現金殖利率為 6.6%。

驅動因素方面，新材質（鋅）因成本較銅低（約三分之一），且符合日趨嚴謹的飲用水法規，成為市場替代趨勢。挑戰可能來自於市場對新材質的接受度擴展速度。

4. 市場與產品發展動態

市場趨勢與機會：全球對於飲用水的法規越來越嚴謹（如低鉛/無鉛標準），促使客戶尋找更經濟的替代方案。新替代同志品的趨勢已從美國擴展到歐洲、亞洲市場。橋椿自 1990 年代即投入新產品研發製造，在新製程、產品良率、生產週期上具有利基，並與全球知名品牌在新製品解決方案上有緊密合作。

關鍵產品：橋椿提出的解決方案是新材質結合製品。相較於低鉛/無鉛銅製品成本增加約 3%~13%，新材質結合製品可減少約 20%~40%成本，總共可節約成本約 23%~53%。

另一解決方案是新模組產品設計，採用新壓鑄作為金屬外觀造型件，搭配獨立彈性水路設計模組組裝，使水不接觸鉛或鎳等金屬，100%符合飲用水及低鉛標準，同時產品整體成本可節約超過 20%。

市場覆蓋率：此類新模組產品設計在北美市場的覆蓋率超過八成。歐洲市場目前覆蓋率不到兩成，但預期五年內可超過五成。日本市場也開始啟動此類產品結構的轉換。

5. 營運策略與未來發展

橋椿致力成為全方位服務提供者，執行目標包含：

• 提升新製品解決方案的市佔率。估計橋椿在廚房衛浴產業裝飾設備零組件市場市佔率目前不到 10%，目標逐步提高至 10%。
• 以新產品解決方案為基礎，跨足組裝成品製造服務。
• 滿足客戶一站購足的需求。

製造能力發展策略：從外觀零組件延伸擴展到功能零組件，專注發展成為鋅同射出塑膠零組件產品的全方位服務提供者。由 OEM 零組件供應商提升為 ODM 成品供應商。

製程自動化策略：採用單一工站自動化，結合為模組工站自動化，再連接成產線自動化，目標達成充分可視性、可追溯性及透明度，優化營運效率。

組裝能力發展里程碑：以零間製程能力為基礎，強化供應鏈管理，由零組件製程延伸到組裝產品。培養產品測試及上市認證能力，搭配結構平台開發及組裝產線開發，逐步構建各類水龍頭（臉盆、廚房、淋浴）的組裝功能，成為解決方案提供者。

6. 展望與指引

2024 年度目標營收為 66 億臺幣。

預期新替代同志品的趨勢將持續增長。特別是新模組產品設計在歐洲市場的覆蓋率預期在五年內可超過五成。

主要成長動能來自於新材質（鋅）替代銅的市場趨勢，以及公司在鋅製品領域的技術領先地位及全方位解決方案的提供能力。潛在風險可能包括全球經濟環境變化對廚衛市場需求的影響，以及新產品結構在不同區域市場的推廣速度。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。