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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 榮星營運摘要
榮星電線（市：1617） 2025 年前三季因受關稅、國際貿易情勢及匯率波動影響，營運面臨挑戰。合併營收為 新台幣 24.53 億元，毛利率為 7.41%，本業營運接近損平，但因業外匯兌損失，稅後淨損為 新台幣 6,679 萬元，每股虧損 (EPS) 為 -0.38 元。
重要營運發展方面，位於中國的蘇州廠因應當地政府土地徵收，已於 2024 年底停業，並於 2025 年 11 月完成資產移交。此案預計將產生約 人民幣 5,040 萬元 的處分利益，可能於 2025 年底前認列，對當年度損益有正面貢獻。為應對中美貿易戰及客戶需求，公司已將蘇州廠產能及訂單轉移至東莞廠，並積極發展越南廠，目前已順利量產，成為集團 N+1 策略的重要據點。
展望未來，公司將持續開發高附加價值的特殊線材，鎖定電感元件 (AI/GPU 伺服器、低軌衛星)、車用元件、精密馬達 (機器人) 及高頻元件 (充電樁)等高成長應用領域。
2. 榮星主要業務與產品組合
榮星的核心業務為漆包線 (Enameled Wire)的研發、製造與銷售，是電子產品、馬達及變壓器等關鍵零組件的上游材料，並非台電電網相關的電力電纜。公司擁有超過 50 年的歷史，並與日本古河電工 (Furukawa Electric)建立長期技術合作與策略夥伴關係，古河電工目前持股約 20%。
主要產品組合：
- 一般線 (General Wire): 耐熱等級 130 ~ 155℃，應用於一般馬達、變壓器等。
- 耐熱線 (Heat Resistant Wire): 耐熱等級達 180 ~ 240℃，適用於高溫環境的電子產品。
- 自融線 (Self-Bonding Wire): 線材可透過加熱或加壓方式自行黏合成型，常用於音圈、無線充電線圈等精密繞線應用。
- 特殊線 (Specialty Wire): 利潤較高的產品線，包括為提升空間使用效率 (佔積率) 的扁平線與方形線，以及銅包鋁、鍍銀線、高抗張線等多種特殊材質與規格的線材，應用於高階音響、感測器及高頻濾波器等。
公司的生產據點遍布台灣台南 (仁德、永康)、中國東莞及越南海陽省，以服務全球客戶。
3. 榮星財務表現
根據公司簡報，2025 年前三季的財務表現受到外部環境挑戰，與過去幾年相比，獲利能力有所下滑。
關鍵財務數據 (2025 年前三季累計):
- 營業收入: 新台幣 24.53 億元
- 營業毛利: 新台幣 1.82 億元 (毛利率 7.41%)
- 營業淨損: 新台幣 104 萬元 (營業淨利率 -0.04%)
- 稅前淨損: 新台幣 3,708 萬元
- 稅後淨損: 新台幣 6,679 萬元
- 每股虧損 (EPS): -0.38 元
財務驅動與挑戰:
- 負面因素: 2025 年的營運主要受到關稅壁壘、全球貿易情勢不明朗及新台幣匯率波動產生匯兌損失的影響，導致毛利率下滑，是近十年來表現較差的時期。
- 正面因素: 蘇州廠的土地徵收案預計帶來約 人民幣 5,040 萬元 的一次性處分利益，待會計師查核後認列，有望挹注 2025 年的全年獲利。
- 財務結構: 公司財務狀況維持穩健，負債比率約 30% 左右，集團總借款金額約 新台幣 7 億餘元，顯示財務風險控制得宜。
股利政策: 公司過往在有獲利年度的股利分配率約 六至七成。即使在 2023 年獲利較少的情況下，仍動用資本公積配發股利。若 2025 年全年轉虧為盈，公司將依循慣例進行股利分配。
4. 榮星市場與產品發展動態
榮星電線憑藉與日系大廠的深厚合作關係，客戶群遍布全球，主要市場包括東南亞、中國大陸、香港及日本。公司正積極分散市場與生產風險，以應對地緣政治變化。
市場趨勢與機會: 為迎合終端產品輕薄短小的設計趨勢，公司持續推廣扁平線及方形線等特殊線材，其優異的「佔積率」能在相同體積下容納更多線圈，提升產品效能。未來成長動能將來自於：
- AI 伺服器與網通: 用於功率電感的高頻、高 Q 值線材。
- 電動車與自動駕駛: 耐高溫、耐震動的車用元件線材。
- 工業自動化: 用於機器人、精密馬達的導熱自融線。
- 綠色能源: 用於充電樁、高效能電源供應器的多股絞線與平角線。
重要合作關係: 與古河電工的策略合作是公司的核心優勢之一。透過技術指導與 OEM 生產合作，榮星得以切入對品質要求嚴格的日系車用供應鏈及其他高階應用市場。
生產據點動態: 越南廠已進入量產階段，成為公司服務東南亞客戶及應對「N+1」供應鏈移轉趨勢的關鍵佈局，有助於分散地緣政治風險。
5. 榮星營運策略與未來發展
榮星的長期發展策略聚焦於技術升級與市場擴展，以鞏固其在漆包線產業的競爭地位。
長期發展計畫:
- 產品升級: 持續投入研發，開發符合新興應用（如 AI、電動車）所需的高性能、高附加價值特殊線材，擺脫傳統線材的價格競爭。
- 產能優化: 透過越南廠的擴展與東莞廠的整合，建立更具彈性與韌性的全球生產網絡。
- 客戶深化: 借助與古河電工的合作關係，持續拓展日系及歐美高階客戶。
競爭優勢:
- 技術實力: 擁有超過 50 年的製造經驗及與日本的技術淵源，並取得超過 100 項 UL 產品認證及 12 項專利。
- 客戶基礎: 與眾多國際知名大廠 (如 Minebea、TDK、Nidec、台達電等) 建立數十年的穩定合作關係。
- 品質認證: 通過 IATF 16949、ISO 9001 等多項國際品質系統認證，具備車用市場的供應資格。
風險管理與 ESG:
- 公司已建立完善的風險管理機制，包括廠區防汛、消防安全及職業安全衛生等。
- 在環境保護方面，公司推動節能減碳，廠房屋頂設有太陽能發電設備，並規劃將裝置容量提升至 300kW。此外，亦積極投入廢溶劑回收、節水等環保措施。
- 透過成立基金會，每年提撥資金投入社會公益，善盡企業社會責任。
6. 榮星展望與指引
公司未提供 2025 年第四季或 2026 年度的具體財務預測。
成長機會:
- 蘇州廠處分利益: 若順利於 2025 年底前認列，將顯著改善公司全年財務表現。
- 新興應用需求: AI 伺服器、電動車及自動化設備等市場的快速成長，將帶動對高性能特殊線材的需求。
- 越南廠貢獻: 隨著越南廠產能逐步開出，預期將為集團營收帶來新的成長動能。
潛在風險:
- 全球總體經濟景氣的不確定性，可能影響終端消費性電子產品的需求。
- 銅價等原物料價格波動，對成本與毛利率造成壓力。
- 國際貿易爭端與匯率波動，仍是影響獲利的主要變數。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
