本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 東元營運摘要
東元電機（市：1504） 2025 年第三季營運表現穩健，營收主要由智慧能源事業群帶動。公司持續深化四大策略主軸：綠色能源、電氣化、節能減碳及重點區域發展，並積極佈局數據中心、電動車及變壓器等高成長市場。
- 財務表現：2025Q3 合併營收為 145.38 億元，年增 8.0%，主要受惠於智慧能源事業群的工程收入增加。單季 EPS 為 0.75 元。2025 前三季累計營收 437.59 億元，年增 4.9%，累計 EPS 為 1.98 元。
- 主要動能：智慧能源事業群為主要成長引擎，受惠於臺電強韌電網計畫及離岸風電工程收入認列。
- 策略合作：與鴻海的策略聯盟不僅聚焦於數據中心商機，在機電節能產品及無人機領域的合作進展迅速，預期將成為短期內較快貢獻營收的項目。
- 未來展望：預期 2025Q4 各主要事業群營收皆可望較去年同期成長。公司看好數據中心建置帶動的電力基礎設施需求，並將美國市場的顯著營收貢獻目標設定於 2027 年以後。傳統馬達業務已出現觸底反彈跡象。
2. 東元主要業務與產品組合
東元電機的核心業務分為三大事業群，並持續調整產品組合以應對市場趨勢，特別是強化在綠色能源與數據中心相關的解決方案。
- 三大事業群營收佔比 (2025 前三季)：
- 機電系統：49.4%
- 智慧能源：23.7%
- 智慧生活：12.1%
- 其他：14.8%
- 各事業群營運概況：
- 機電系統：2025Q3 營收 71 億元，年減 1.1%，主因匯率影響。高毛利產品比重提升，帶動整體毛利率季增。傳統馬達業務，特別是高壓馬達，已在美國市場看到訂單回溫，預期已觸底反彈。
- 智慧能源：2025Q3 營收 38 億元，年增 52.8%，成長動能強勁。主要來自臺電強韌電網計畫、離岸風電工程收入（自 8 月起認列），以及第二季併購 NCL 的貢獻。
- 智慧生活：2025Q3 營收 16 億元，年減 8.0%，主因為空調銷售相對減少。不過，公司新推出的 600-1000 噸大型冰水主機已上市並陸續取得訂單。
3. 東元財務表現
- 2025Q3 關鍵財務數據：
- 營業收入：145.38 億元，年增 8.0%，季減 6.8%。
- 營業毛利率：24.4%，較去年同期減少 1.6 個百分點，但較上一季增加 0.9 個百分點。
- 營業利益率：11.2%，較去年同期減少 0.9 個百分點，但較上一季增加 1.7 個百分點。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：0.75 元。
- 2025 前三季累計財務數據：
- 營業收入：437.59 億元，年增 4.9%。
- 營業毛利率：24.0%，較去年同期減少 1.7 個百分點。
- 營業利益率：9.8%，較去年同期減少 1.9 個百分點。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：1.98 元。
- 財務驅動與挑戰：
- 營收成長驅動：主要來自智慧能源事業群的工程收入，包括臺電強韌電網、離岸風電及併購效益。
- 毛利率影響：雖然智慧能源事業群帶動營收成長，但其毛利率相對較低，導致整體毛利率年比下滑。然而，2025Q3 機電系統事業群高毛利產品組合優化，使單季毛利率回升至 24% 以上。
- 費用控管：2025Q3 費用率下降主因為內部實施費用控管措施，與數據中心業務尚無直接關聯。
4. 東元市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 美國：AI 發展帶動數據中心基礎建設與電網強韌化需求。
- 台灣：政府推動「AI 新十大建設」及 ESCO 節能服務，為廠務節能改造及電氣化解決方案帶來商機。
- 東南亞：資料中心市場需求強勁，特別是在馬來西亞與泰國，MEP 機電工程商機可期。
- 關鍵產品與技術進展：
- 數據中心解決方案：與鴻海合作開發 MDC (模組化數據中心)、傳統及混合型數據中心解決方案。同時，公司也正與日本、東南亞及中東客戶洽談相關合作。
- 變壓器：需求強勁，中壢廠新產線已進入試產，並規劃於觀音興建新廠（預計 2027-2028 年完工，年產值 10 億元），以供應澳洲、日本等海外市場。印尼廠則主要供應美國市場。
- 電動車動力系統：扁線油冷式電驅橋已取得首批歐洲訂單，並與義大利車橋製造商 BRIST 合作，共同佈局歐洲電動巴士與商用車市場。
- 前瞻技術：已規劃開發 SST (固態變壓器)，預計 2026 年推出樣機。在馬達技術方面，正朝低稀土及無稀土磁鐵方向發展，並結合扁線技術提升效能。
- 合作與區域拓展：
- 中東市場：於杜拜成立子公司，並與當地能源巨頭 Kanoo Energy 簽署經銷協議，銷售電氣化產品與解決方案，共同開拓當地數據中心商機。
5. 東元營運策略與未來發展
- 四大策略重點：
- 綠色能源：推進 PCS 台灣產線建置、海龍離岸風電及臺電強韌電網計畫。
- 電氣化：擴增變壓器產能、啟動馬來西亞 Busway (匯流排) 建廠案。
- 節能減碳：深化 ESCO 業務，並透過與鴻海的策略聯盟擴大商機。
- 重點區域發展：聚焦東南亞 IDC 商機及中東市場的開拓。
- 提升自製率：為提升整體解決方案的毛利率，公司將強化核心產品的自製能力，包括變壓器（乾式與油浸式）、冰水主機、匯流排、PCS（儲能功率調節系統）及控制盤等。
- 競爭定位：東元在數據中心領域的優勢在於長期的工程實務經驗、高產品自製率及提供整合性解決方案的能力。管理層認為市場規模龐大，足以容納多家廠商，東元的目標是憑藉成本、交期與能效等綜合優勢取得領先地位。
6. 東元展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：預期三大事業群（機電系統、智慧能源、智慧生活）的營收年增率皆將呈現正成長。
- 數據中心業務展望：
- 東南亞與台灣市場的營收貢獻將較快顯現，預計從 2026 年開始。
- 美國市場因涉及規格認證（UL）與建廠地點選擇，時程較長，預期在 2026 年下半年趨於明朗，2027 年後才會有較顯著的營收貢獻。
- 變壓器業務展望：美國市場需求回溫，2025 年上半年表現雖較平淡，但近期已接到 700 萬美元的電廠新訂單，顯示需求復甦。台灣市場因臺電需求同樣供不應求。
7. 東元 Q&A 重點
Q：第三季費用率下降的原因為何？是否與 data center 業務有關？
A：第三季費用率下降主要來自集團內部的費用控管，包括人事、差旅等支出，與 data center 業務尚未有直接關係。
Q：明年及後年 data center 案場的認列展望如何？
A：東南亞的認列速度會最快，因已有持續建置中的案場。明年 (2026) 會聚焦在台灣市場。美國市場則因規格釐清與場地選擇等因素，預期要到 2027 年以後才會有較明顯的貢獻。
Q：針對美國 data center 市場，公司缺少什麼？需要釐清哪些規格？
A：美國市場需要建立專屬的電力電子設計團隊進行對接，目前團隊剛開始組建。產品規格上，需要增加符合美國市場的 UL 認證產品，而公司目前產品多為 IEC 規格。
Q：Data center 業務的營收規模與毛利率展望？
A：具體金額尚在統計中，但佔比絕對會逐年提高。由於東元提供的是包含自有高毛利設備（如變壓器、空調）的整體解決方案，因此 data center 相關工程的毛利率會優於過去的純工程案。
Q：與鴻海在台灣的合作案，未來能否直接複製到美國？
A：台灣的合作案是重要的概念驗證 (POC)，團隊經驗可支援美國，但美國的設計規格（如 UL 認證）與建置方式不盡相同，不一定能完全複製。
Q：美國 data center 業務若要在 2027 年貢獻營收，最晚何時需要確定訂單？
A：我們希望在 2026 年下半年能有較明朗的方向。關鍵仍在於客戶的建廠地點能否確定。
Q：與鴻海的合作僅限於 MDC (模組化數據中心) 嗎？
A：不只 MDC，也包含傳統機房及混合型 (Hybrid) 設計。此外，與鴻海的合作中，機電節能改造與無人機相關的項目進展非常快，可能會比 data center 更早看到訂單與營收貢獻。
Q：公司提升自製率的規劃為何？
A：會從核心產品著手，包括變壓器、冰水主機、匯流排 (Busway)、PCS 儲能系統及控制盤等。這些產品過去可能需對外採購，未來轉為自製後，將有助於提升毛利率。
Q：傳統馬達業務的展望？
A：我們認為在第二、三季已經觸底反彈。特別是高壓大馬達，在美國市場的接單狀況已增加，主要應用於 LNG 電廠等。營收貢獻預計會在 2026 年陸續顯現。
Q：變壓器業務的規劃與產能擴充？
A：需求非常強勁。中壢廠的新產線本月開始試產，主要生產電力級變壓器。另外已規劃在觀音興建全新工廠，預計 2027-2028 年完工，年產值約 10 億元，最高可擴充至 13 億元。印尼 Sintra 廠主要供應美國市場，台灣的產能則可支援澳洲、日本等其他海外市場。
Q：公司在 SST (固態變壓器) 及稀土馬達技術方面的佈局？
A：
- SST：這是必然的發展方向。我們已有團隊在開發，預計 2026 年推出樣機，2027 年完成認證與場測。
- 稀土：策略是先開發低稀土磁鐵，再走向無稀土。同時，透過導入扁線技術優化定子設計，提升馬達效率，以減少對稀土磁鐵的依賴。
Q：如何看待鴻海與日本三菱電機的合作？
A：Data center 市場非常龐大，沒有任何一家廠商能獨佔。這是一個競爭又合作的關係。東元的策略是專注於提出最佳的解決方案，在交期、成本、能效上取得競爭優勢。
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