本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 台南營運摘要
- 2025 上半年財務表現：公司 2025 上半年合併營收與去年同期相比持平略增，營收達 40 億 元。毛利率為 17.63%，營業淨利率為 4.89%。稅後淨利為 1.33 億 元，每股盈餘 (EPS) 為 0.91 元。
- 重大發展：公司近期標得國防部「服裝供售站」標案，合約總金額為 66 億 元，為期 5 年，預計每年可貢獻約 13 億 元的穩定營收。
- 股利政策：2025 年經股東會同意，配發 2024 年度現金股利每股 2 元，配發率達 66.22%，為近五年最高水準，顯示公司願意與股東分享經營成果。
- 公司治理：在 2024 年第十一屆公司治理評鑑中，台南企業於市值 50 億至 100 億的 329 家上市公司中，排名位於前 21% 至 40% 的區間。
2. 台南主要業務與產品組合
- 核心業務：台南企業（市：1473）成立於 1961 年，為歷史悠久的服裝製造商。主要客戶為美國及加拿大的知名品牌，如 MACY’S, GAP, J.CREW, ANN TAYLOR 等。
- 生產基地：全球共有 7 個營運工廠，分佈於台灣、中國、印尼、柬埔寨、越南及孟加拉等地，擁有 200 條生產線，總計月產能約 231 萬件。
- 產品組合：
- 按款式分：下裝 (64%) 為最大宗，其次為上裝 (17%)、外套 (12%) 及洋裝 (7%)。
- 按性別分：女裝 (81%) 為絕對主力，男裝佔 17%，童裝佔 2%。
- 市場分佈：
- 美國 市場佔比高達 85%，為最主要的出口地區。
- 加拿大佔 8%，亞洲及其他地區合計佔 7%。
3. 台南財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 合併營收：40 億元
- 毛利：7.05 億元 (毛利率 17.63%)
- 營業淨利：1.96 億元 (營業淨利率 4.89%)
- 稅前淨利：1.63 億元
- 稅後淨利：1.33 億元
- 每股盈餘 (EPS)：0.91 元
- 驅動與挑戰因素：
- 正面因素：新增的國軍標案將成為未來五年的穩定營收來源。
- 潛在挑戰：由於營收高度集中於美國市場 (85%)，美國關稅政策的變動是潛在的營運風險。公司表示，關稅影響已於 2025Q2 及 2025Q3 反映，且與客戶協商後，公司吸收的比例極低 (低於 1%)，影響有限。
4. 台南市場與產品發展動態
- 永續發展趨勢：公司旗下工廠擁有多項第三方公正單位認證，涵蓋人權、反恐、環保、資源使用等多個面向，如 WRAP、BCI、GOTS 等，符合全球服飾產業對供應鏈永續經營的要求。越南廠更獲得 LEED 黃金認證。
- 國軍標案業務：
- 合約內容：此標案為期五年，總金額 66 億元，品項涵蓋制式軍服、運動用品、鞋、帽及配件等，總計兩三百項。
- 商業模式：國軍的服裝供給模式已從過去的「定期撥補」改為「點數採購制」。士官兵每年會獲得固定點數，可依個人實際需求至供售站採購所需品項，此模式有助於減少資源浪費。
- 營收認列：根據過往經驗，士官兵的採購點數通常會全數用完，因此預期每年可穩定貢獻約 13 億 元營收。
5. 台南營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：公司持續進行全球佈局，於 2023 年在印尼 Tegal 設立第三座工廠，並擴展在孟加拉的業務，旨在提供客戶更具成本效益與關稅競爭力的多元化生產選擇。
- 競爭優勢：
- 多元生產基地：遍佈亞洲的生產網絡，能靈活應對供應鏈變化及關稅問題。
- 客戶關係穩固：與多家歐美知名品牌維持長期合作關係。
- 品質與認證：完整的第三方認證體系，符合國際品牌對供應商在社會責任與環保方面的高標準要求。
- 風險與應對：公司營運高度集中於美國市場，為主要風險來源。對此，公司透過與客戶協商分攤關稅成本，並持續擴展亞洲其他地區的生產基地，以分散地緣政治風險。
6. 台南展望與指引
- 營收展望：公司未提供具體的財務預測。然而，國軍標案將自合約生效起，為未來五年提供穩定的營收基礎，預計每年約 13 億 元。
- 利潤展望：管理層表示，國軍標案的毛利率目前尚在評估中，因剛接手業務，暫時無法提供明確數字。
- 機會與風險：
- 主要機會：國軍標案為公司開拓了非成衣外銷的穩定內需市場，有助於平衡外銷市場的波動。
- 潛在風險：美國市場的消費力道及關稅政策仍是影響公司外銷業務的主要不確定因素。
7. 台南 Q&A 重點
- Q1: 公司出口至美國的營收佔比達 85%，請問美國關稅政策對公司營運的影響為何？公司是否需要分攤關稅？比例約是多少？
A: 關於關稅的影響，在今年 (2025) 四、五月時就已經和客戶談妥。目前沒有客戶再提出希望公司吸收關稅成本的要求。關稅的影響已在 2025Q2 和 2025Q3 的財報中有所反映，公司吸收的比例非常低，不到 1%。
- Q2: 請說明近期公佈的國軍標案對公司的影響、營收分佈方式、產品品項以及預估的毛利率區間？
A:
- 合約規模：此標案總金額為 66 億元，合約期間為 五年，平均每年約 13 億元。
- 業務內容：此案是為國軍士官兵提供服裝及配件。國軍已將供給制度從過去的「定期撥補」改為「點數制」，士官兵可依據個人需求使用點數採購。
- 產品品項：品項非常廣泛，總計有兩三百項，包含制式軍服、運動用品、帽子、鞋子及其他配件。
- 營收認列：根據過去經驗，士官兵的點數通常都會用完，因此預期每年 十幾億 的營收是穩定的。
- 毛利率：關於利潤部分，因為公司剛接手此業務，目前還在陸續交接中，雖然有聽聞過去的毛利率水準，但現階段還比較沒有把握，因此暫時無法提供確切數字。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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