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公司簡介

明達醫(櫃:6527)成立於 2009 年,初期協助美國前三大光學掃描公司進行醫材代工,累積資金及研發實力後,便開始朝自主研發全自動醫材發展,並於 2016 年推出首款自研的全自動眼壓計,後也陸續推出了以全自動為特色的眼底相機、光學同調斷層掃描儀等。

公司主要業務為眼科診斷型儀器的研發及銷售,生產類型包含 OEM、ODM 及 OBM(見註),產品則包含眼科光學同調斷層掃描儀、眼壓計、眼底相機、視光磨片機等,特色為全自動,也就是操作者不用是專業眼科醫師,故能放在內科協助醫師進行初步篩查。此外公司也有國外醫療耗材的代理業務。

註:OEM、ODM 及 OBM 為工廠生產類型,OEM 為純代工,工廠僅負責生產不接觸技術;ODM 為工廠同時研發及代工,最後再貼客戶的牌進行銷售;OBM 則是工廠同時包含研發、生產及銷售,為工廠自有品牌產品。以毛利率來說會是 OBM>ODM>OEM

 

產業結構

全球眼科醫材市場可分為三塊,視力矯正(隱眼、眼鏡)、手術型開刀用醫材、診斷型儀器,明達醫主攻診斷型儀器,此市場 TAM 以 2023 年來看落在 45 億美金,至 2031 年 CAGR 達 5.4%。

再將診斷型儀器進行細分,最大區塊為眼底斷層掃描(OCT),佔 17.3%,其次是眼底攝影,佔 13.2%,此兩項目也是目前公司主力產品

 

市場趨勢

隨全球人口高齡化,加上有 1/3 的近視是由慢性病引起的,使得眼科疾病患病人數也持續上升,數據統計幾大眼部疾病全球都有上億的患病人數(老年黃班部病變 1.96 億、糖尿病視網膜病變 1.46 億、青光眼 0.76 億),因此各國對眼部疾病也逐漸重視,望能預防勝於治療,故對眼科相關醫材的需求也將持續成長。

 

財務概況

區域營收佔比:歐洲 37%、美洲 32%、台灣 16%、亞洲 13%、非洲 2%

2024Q1-Q3 獲利狀況:營收 6.4 億與去年同期持平,不過毛利率成長至 34%,YoY+2ppts,主因來自 OBM 及 ODM 佔比提升,獲利率也因毛利率的關係有所提升,從去年 13% 成長至 15%,EPS 3.84 元。



QA

1. 毛利率該如何再提升?

除了持續導入新品,也會改變 ODM 及 OEM 比例,公司已從成立初期的 OEM 99% 降至目前的 50-60%,未來也會逐年下降。

 

2. 歐美對全自動醫材需求?亞洲品牌如何打入歐美市場?以及國外競爭對手策略?

國外頂尖大廠如蔡司都不做全自動,因為其有品牌價值及高品質的技術深度,因此後進者要切入得找尋不同應用,而自動化便是一特色,對非眼科專業有一定吸引力存在,公司也是著墨在此區塊,主要競爭者包含日本的 Topcon。

 

3. 2025-2026 年 OCT 市場概況,以及公司的發展策略?

公司 2025 年上市是以 ODM 形式,貼客戶牌在歐洲販售,因為客戶在歐洲已取得 MDR 法規許可,最快 2025H2 將開始出貨貢獻營收。

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Author

Fugle 富果研究團隊 / 師大企管系
熱愛接觸新興科技,持續累積商業洞察的實力
努力朝財富自由之路邁進